Czy to tylko korekta po silnym wzroście z listopada, czy też hossa dobiega końca? Czytając niektóre nagłówki można by podejrzewać, że to drugie. Jak zauważył MarketWatch w zeszłym tygodniu:
"Po raz pierwszy od początku listopada 2023 r. mniej niż 30% akcji S&P 500 notowanych jest powyżej 50-dniowej średniej kroczącej - co jest wyraźnym wskaźnikiem obecnej słabej szerokości rynku. Ten znaczący spadek z 85% obserwowanych pod koniec marca i 92% na początku stycznia podkreśla dramatyczne odwrócenie dynamiki rynku.
50-dniowa średnia krocząca jest często postrzegana, jako barometr krótkoterminowej kondycji akcji. Masowy spadek poniżej tego poziomu sugeruje, że szeroki zakres rynku znajduje się pod presją spadkową. Zmiana ta następuje w obliczu eskalacji napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie i ponownych obaw o inflację, które wspólnie skłoniły inwestorów do bardziej ostrożnego nastawienia w kwietniu".
-----------------------------------
Szukasz akcji z szansą na wysokie wzrosty? Gotowych strategii inwestowania na giełdzie, modeli wspartych AI, wartości godziwej spółek polskiego parkietu?
Subskrypcja miesięczna na aplikację to jedyne '8,54EUR' z KODEM PROM23 na subskrypcję roczną i dwuletnią.
Akcje niedowartościowane, pełen portfel największych ekspertów inwestowania, portfele rebalansowane co miesiąc - nie możesz tego przegapić!
-----------------------------------
Oczywiście ostatnio pojawiło się wiele "powodów" spadku cen akcji. Napięcia geopolityczne między Izraelem a Iranem oraz gorsze niż oczekiwano dane o inflacji, które wstrzymały obniżki stóp procentowych Fed, spowodowały, że na rynku pojawili się sprzedający. Jednak nic z tego nie jest szokujące.
"Warto zauważyć, że od 2009 r., a przyspieszenie nastąpiło w 2012 r., procentowa zmiana wykupów znacznie przewyższyła wzrost cen aktywów. Jak omówimy to dalej, jest to coś więcej niż tylko przypadkowa korelacja, a nadchodzące okno zaciemnienia może być bardziej krytyczne dla rajdu, niż wielu sądzi". - 19 marca 2024 r.
Co więcej, "blackout" wykupów korporacyjnych zbiegł się w czasie z agresywnie byczym sentymentem inwestorów. Jak zauważyliśmy wcześniej:
"Nastroje inwestorów są ponownie bardzo optymistyczne. Historycznie rzecz biorąc, gdy nastroje inwestorów detalicznych są wyjątkowo optymistyczne w połączeniu z niską zmiennością, zazwyczaj odpowiada to krótkoterminowym szczytom rynkowym".
Wrócimy do tego wykresu za chwilę, ale biorąc pod uwagę, że wykup akcji przez przedsiębiorstwa stanowił około 100% zakupów netto akcji w ciągu ostatnich dwóch dekad, okres blackoutu w połączeniu z agresywnym byczym sentymentem był receptą na spadek cen aktywów.
Oto matematyka przepływów netto, jeśli nie wierzysz w wykresy:
- Emerytury i fundusze inwestycyjne = (-2,7 bln USD)
- Gospodarstwa domowe i inwestorzy zagraniczni = +2,4 bln USD
- Suma cząstkowa = (-0,3 bln USD)
- Korporacje (wykupy) = 5,5 bln USD
- Suma netto = 5,2 bln USD = lub 100% wszystkich zakupionych akcji
Ma to kluczowe znaczenie, gdy wkraczamy w pozostałą część roku. Pozwoli to określić, czy jest to tylko korekta w ramach trendu wzrostowego, czy też coś bardziej znaczącego.
Kupujący żyją niższym poziomem
W "No Cash On The Sidelines" omówiliśmy znaczenie zrozumienia, że "ceny rynkowe" są ustalane przez popyt i podaż między kupującymi i sprzedającymi. Mówiąc żartobliwie:
"Jak wspomniano powyżej, rynek akcji jest zawsze funkcją kupujących i sprzedających, z których każdy negocjuje zawarcie transakcji. Podczas gdy na każdego sprzedającego znajdzie się kupiec, pytanie jest zawsze niezmiennie: "po jakiej cenie?".
Na obecnym rynku byka niewiele osób jest skłonnych do sprzedaży, więc kupujący muszą stale podbijać ceny, aby przyciągnąć sprzedającego do zawarcia transakcji. Dopóki tak będzie, a entuzjazm przewyższy logikę, kupujący będą nadal płacić wyższe ceny, aby zająć pozycje, które chcą posiadać.
Taka jest właśnie definicja teorii "większego głupca".
Jednak w pewnym momencie, z jakiegokolwiek powodu, dynamika ta ulegnie zmianie. Nabywców będzie coraz mniej, ponieważ nie będą chcieli płacić wyższych cen. Kiedy sprzedający zdadzą sobie sprawę z tej zmiany, będą spieszyć się ze sprzedażą do malejącej puli kupujących. W końcu sprzedający zaczną "panicznie sprzedawać", gdy kupujący wyparują, a ceny spadną".
Innymi słowy, "sprzedający żyją wyższym poziomem. Kupujący żyją niższym poziomem".
Możemy zobaczyć, gdzie "żyją" kupujący i sprzedający na poniższym wykresie, który pokazuje, gdzie wystąpił najwyższy wolumen.
Obecna korekta staje się coraz bardziej wyprzedana (dolny panel), co sugeruje, że prawdopodobne jest odbicie w kierunku poprzedniego wsparcia 50-DMA. Dla porównania możemy spojrzeć na zeszłoroczną korektę rynkową.
Jak wspomniano, wzrostowy rajd w lipcu osiągnął szczyt pod koniec tego miesiąca. Po korekcie rynek odbił się od warunków wyprzedania, umożliwiając inwestorom ograniczenie ryzyka i zabezpieczenie portfeli. Rynki prawdopodobnie wkrótce dadzą inwestorom taką możliwość.
Wtedy, podobnie jak dziś, wielu inwestorów zaczęło wierzyć, że to nie tylko korekta, ale coś znacznie więcej. W rzeczywistości jednak "kupujący żyli niższym poziomem". Kupujący wkroczyli, gdy ceny zbliżyły się do październikowych minimów, co zbiegło się w czasie z powrotem wykupu akcji przez korporacje.
Nastroje szybko się odwracają
Jak już wspomniałem, musimy ponownie przyjrzeć się powyższemu wykresowi nastrojów. Bardziej żywiołowe, bycze nastroje inwestorów szybko się odwracają na wielu frontach. Poniższy wykres, ten sam, co powyżej, to złożony indeks byczego sentymentu netto inwestorów detalicznych i profesjonalnych podzielony przez indeks zmienności (VIX).
Jeśli jest to tylko korekta na rynku, indeks ma tendencję do osiągania wartości od zera (0) do ujemnej (20). Przy obecnym odczycie na poziomie 4,15, który spadł z 25,99 zaledwie dwa tygodnie temu, bycze nastroje uległy znacznemu odwróceniu.
Warto zauważyć, że alokacja inwestorów profesjonalnych w akcje osiągnęła ostatnio szczytowy poziom 103,88%, który spadł w ciągu zaledwie dwóch tygodni do zaledwie 62,98% ekspozycji. (Profesjonalni inwestorzy są znani z kupowania szczytów rynkowych).
Ponadto, liczba akcji na byczych "sygnałach kupna" spadła z 80,2 do 48,2.
Co więcej, liczba akcji notowanych powyżej 50-DMA spadła z ponad 80% do 37%, a przepływy pieniężne osiągnęły poziomy niższe niż poprzednie minima rynkowe. Warto zauważyć, że przy zaledwie 5,5% korekcie od ostatniego szczytu (od zeszłego piątku), znaczna część pracy polegającej na usunięciu poprzednich warunków wykupienia została zakończona.
Biorąc pod uwagę znaczące odwrócenie nastrojów i krótkoterminowe warunki wyprzedania, podejrzewamy, że rynki wkrótce zapewnią odruchowy wzrost. Jednak biorąc pod uwagę liczbę byczo nastawionych inwestorów, którzy zostali "uwięzieni" w wyprzedaży, wszelkie wzrosty prawdopodobnie spotkają się z dalszą wyprzedażą.
Jednak pomimo obecnej "paniki" w nagłówkach mediów, jest to prawdopodobnie tylko korekta w ramach trwającej hossy. Jest to szczególnie istotne, biorąc pod uwagę fakt, że w maju wznowione zostanie skupowanie akcji własnych przez spółki, co zapewni rynkom krytyczne wsparcie w okresie letnim.
To powiedziawszy, ta korekta, gdy zostanie zakończona, prawdopodobnie nie będzie ostatnią, jaką zobaczymy w tym roku. Historia rynku sugeruje, że możemy zobaczyć kolejną "wyboistą drogę" w kierunku tego, co wielu spodziewa się, że będzie nieco kontrowersyjnymi wyborami.
Ale to temat na kolejny artykuł, który napiszemy, gdy tam dotrzemy.
------------------------
Tu znajdziesz: notowania indeksów giełdowych na GPW i indeksów giełd na całym świecie.
Najpopularniejsze akcje w Polsce i w Stanach Zjednoczonych
Najpopularniejsze akcje w Polsce i w Stanach Zjednoczonych