Fitch potwierdził ratingi Zabrza na poziomie „BB+”

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Warsaw-23 October 2020: Tłumaczenie komunikatu angielskiego opublikowanego w dniu 23 października 2020r. Fitch Ratings potwierdził międzynarodowe długoterminowe ratingi Zabrza dla zadłużenia w walucie zagranicznej oraz krajowej (Issuer Default Rating; IDR) na poziomie „BB+”. Perspektywa ratingów jest Stabilna. Pełna lista decyzji ratingowych dotycząca ratingów Miasta znajduje się na końcu komunikatu. Potwierdzenie ratingów odzwierciedla opinię Fitch, że pogorszenie się wskaźnika spłaty zadłużenia Miasta będzie tylko przejściowe w latach 2020-2021 z uwagi na słabszą nadwyżkę operacyjną, a następnie poprawi się do wcześniejszego poziomu odpowiadającego ratingowi „BB+”. Samodzielny Profil Kredytowy Miasta (Standalone Credit Profile; SCP) jest oceniany na „bb+”. Najnowsze dane otrzymane od emitentów z sektora JST w Polsce nie wskazują na znaczące pogorszenie się ich sytuacji finansowej. Jednak zachodzące negatywne zmiany w ich dochodach i wydatkach mogą się pogłębiać w nadchodzących tygodniach i miesiącach z uwagi na spadek działalności gospodarczej oraz ograniczenia nakładane przez władze centralne, które mogą zostać zaostrzone, bądź wydłużony okres ich obowiązywania. Ratingi Fitch co do zasady zawierają założenia dotyczące uwarunkowań w przyszłości. Im dłuższy okres trwania pandemii, tym skutki wynikające z ograniczeń działalności gospodarczej będą miały bardziej negatywny wpływ na sytuację finansową JST. Fitch będzie monitorować zmiany zachodzące w sektorze i na bieżąco aktualizować założenia dotyczące scenariuszy bazowych i ratingowych emitentów na bazie uzyskiwanych danych ilościowych oraz jakościowych w zakresie spodziewanych wyników oraz głównych czynników ryzyka. GŁÓWNE CZYNNIKI RATINGU Profil ryzyka: Średni Profil ryzyka Zabrza oceniamy jako „średni”, podobnie jak pozostałych polskich miast. Na ocenę profilu ryzyka Zabrza składa się „słaba” ocena zdolności do zwiększania dochodów oraz „średnie” oceny pozostałych czynników: stabilności dochodów, stabilności i elastyczności wydatków oraz stabilności i elastyczność zobowiązań oraz płynności Miasta. Stabilność dochodów – Średnia Zabrze charakteryzują stabilne źródła dochodów. Transfery bieżące stanowiły prawie 49% dochodów operacyjnych w 2019r., z czego większość to subwencje i dotacje z budżetu państwa (A- /Perspektywa stabilna). Dochody podatkowe stanowiły prawie 38% dochodów operacyjnych Miasta, z czego ponad 90% nie jest podatne na wahania wynikające z cykli gospodarczych. Baza podatkowa Zabrza jest zdywersyfikowana, ale słabsza niż w innych polskich miastach ocenianych przez Fitch. W ostatnich latach dochody operacyjne Miasta rosły w tempie poniżej nominalnego wzrostu PKB (w latach 2015-2019 skumulowany średni roczny wzrost wynosił odpowiednio 5,3% oraz 5,7%). Zdolność do zwiększania dochodów – Słaba Oceniamy zdolność Zabrza, podobnie jak innych polskich miast, do generowania dodatkowych dochodów w sytuacji pogorszenia się koniunktury gospodarczej jako ograniczoną. Stawki podatków dochodowych są ustalane przez władze centralne, podobnie jak większość transferów bieżących. Zabrze ma niewielką elastyczność w zakresie podatków lokalnych, ponieważ ich górne limity są określane w krajowych przepisach podatkowych. Naszym zdaniem dodatkowe wpływy z tytułu podwyższenia przez Miasto stawek podatków i opłat lokalnych stanowiłyby mniej niż 50% potencjalnego ubytku dochodów. Z uwagi na to, że dochody podatkowe Zabrza na mieszkańca są niższe od średniej dla innych miast, Zabrze otrzymuje część wyrównawczą subwencji ogólnej, jednak otrzymywane kwoty są niskie w stosunku do wielkości budżetu (20 mln zł w 2019r., tj. 2% dochodów ogółem). Zabrze mogłoby zwiększyć swoje dochody poprzez intensywną sprzedaż majątku, ale może się to okazać niemożliwe w latach spowolnienia gospodarczego. W latach 2015-2019 dochody ze sprzedaży majątku wynosiły średnio 35 mln zł rocznie, co stanowiło 4% dochodów ogółem. Stabilność wydatków – Średnia Wydatki na zadania realizowane przez Zabrze nie są podatne na zmiany koniunktury gospodarczej i dotyczą głownie wydatków na oświatę, transport publiczny, gospodarkę komunalną, administrację oraz inne obszary. Ze względu na większy udział wydatków sztywnych niż w innych miastach wyniki operacyjne Zabrza są bardziej podatne na wahania na skutek decyzji władz centralnych, na przykład dotyczących wzrostu wynagrodzeń nauczycieli od września 2019r. oraz obniżenia stawek PIT od listopada 2019r. Zabrze dąży do tego, aby w dłuższym okresie wydatki operacyjne wzrastały w tempie zbliżonym do tempa wzrostu dochodów operacyjnych, co pozwoli uzyskać nadwyżkę operacyjną (średnio 5%-6% dochodów operacyjnych w latach 2015-2019), która wraz z dochodami ze sprzedaży majątku oraz dotacjami unijnymi mogłaby stanowić źródło finansowania wydatków majątkowych. Wydatki te będą także częściowo finansowane długiem z uwagi na deficyty budżetowe wynoszące średnio 3% dochodów ogółem w latach 2020-2024. Elastyczność wydatków – Średnia Miasto może ograniczyć ponad 25% wydatków majątkowych oraz ponad 10% wydatków operacyjnych. Wydatki sztywne stanowią 70-90% wydatków ogółem i wynikają głównie z zadań obligatoryjnych Miasta w takich obszarach jak oświata, pomoc społeczna, rodzina, administracja czy bezpieczeństwo publiczne. Wydatki majątkowe mogą wynieść łącznie 720 mln zł w latach 2020-2024 i stanowić średnio 13% wydatków ogółem. Będą one przeznaczone na inwestycje współfinansowane z własnych środków (najbardziej elastyczne), inwestycje finansowane z dotacji unijnych, a także na podniesienie kapitału w spółkach miejskich, w przypadku których elastyczność jest najniższa. Zobowiązania i płynność (stabilność) – Średnia W zadłużeniu Miasta dominują obligacje (60% zadłużenia ogółem, z ostatecznym terminem wykupu w 2027r.), a następnie kredyt z Europejskiego Banku Inwestycyjnego (EBI; AAA/Perspektywa Stabilna, 32%) oraz preferencyjne pożyczki oraz kredyty (8%). Kredyt z EBI charakteryzuje długi oraz równomiernie rozłożony harmonogram spłat z ostatecznym terminem zapadalności w 2042r. Zadłużenie Miasta jest w walucie krajowej oraz posiada zmienne oprocentowanie. Miasto ogranicza ryzyko stopy procentowej poprzez ostrożną politykę budżetową, gdyż inne formy zabezpieczenia (transakcje zabezpieczające) nie są dozwolone. W „innych zobowiązaniach dłużnych” Fitch ujmuje zadłużenie spółki Stadion w Zabrzu, która wyemitowała obligacje w celu finansowania zadania Miasta dotyczącego budowy stadionu. Obligacje te są spłacane przez Miasto w ramach umowy wsparcia udzielonej przez Zabrze. W „innych zobowiązaniach dłużnych” uwzględniamy również zobowiązania wynikające z transakcji sprzedaży i odkupu udziałów w spółce Górnik Zabrze. Zobowiązania wynikające z obu tych transakcji są średniej wielkości w stosunku do budżetu Miasta (149 mln zł na koniec 2019r.), a kwoty przeznaczone na spłaty są zabezpieczone w wydatkach majątkowych w budżecie Miasta. Zobowiązania i płynność (elastyczność) – Średnia Ocena „średnia” odzwierciedla brak rozwiązań systemowych w Polsce w postaci mechanizmów zapewniających wsparcie płynności JST w sytuacjach awaryjnych ze strony władz centralnych, oraz fakt, że na polskim rynku nie ma banków ocenianych powyżej „A+”. Zabrze na bieżąco korzysta z niskooprocentowanego kredytu w rachunku bieżącym (z limitem 50 mln zł) udzielonego przez ING Bank Śląski S.A. (A+/Perspektywa Negatywna) w celu zarządzania płynnością w ciągu roku. Polityka ta skutkuje niskim stanem środków na rachunkach Miasta na koniec roku. W latach 2017-2019 środki te stanowiły 15% rocznej obsługi długu. Zakładamy, że taka sytuacja będzie miała miejsce również w średnim okresie. Płynność Miasta nie została dodatkowo nadwyrężona przez spowolnienie gospodarcze wywołane pandemią. Zdolność Obsługi Zadłużenia (Debt Sustainability) – kategoria „bbb” Fitch klasyfikuje Miasto, jako jednostkę samorządu terytorialnego typu B (podobnie do pozostałych jednostek w Polsce), które są zobowiązane obsługiwać swoje zadłużenia z własnych środków. Scenariusz ratingowy Fitch uwzględnia pogorszenie koniunktury gospodarczej wywołane pandemią koronawirusa. Z uwagi na spadek nadwyżki operacyjnej w nowym scenariuszu ratingowym, wskaźnik spłaty zadłużenia pogorszy się do 18x w latach 2020-2021, a następnie powróci do około 13x w latach 2023-2024 (13,8x w 2019r.) i będzie odpowiadał ocenie „bbb”. Fitch spodziewa się, że zadłużenie netto wzrośnie z 650 mln zł w 2019r. do prawie 800 mln zł w 2024r. w związku z planowanymi wydatkami majątkowymi. W realcji do dochodów operacyjnych zadłużenie pozostanie na stabilnym poziomie 70% tych dochodów, co będzie odpowiadało ocenie „aa”. Mocny wskaźnik poziomu zadłużenia rekompensuje słabą wielkość syntetycznego wskaźnika obsługi zadłużenia wynoszącego poniżej 1x. Zdolność Obsługi Zadłużenia została ostatecznie ustalona w kategorii „bbb”. Zdaniem Fitch nadwyżka operacyjna Zabrza pogorszy się z około 50 mln zł w latach 2018-2019 do około 35 mln zł w 2020r. i będzie stanowiła około 3,5% dochodów operacyjnych. Będzie to wynikało z pogorszenia koniunktury gospodarczej wywołanego pandemią koronawirusa oraz ubiegłorocznych decyzji władz centralnych w zakresie obniżenia stawki podatku od osób fizycznych oraz podwyżek płac nauczycieli, które znajdą swoje pełne odzwierciedlenie w budżecie Miasta w 2020r. Z uwagi na niższą nadwyżkę operacyjną nastąpi pogorszenie wskaźnika spłaty zadłużenia Miasta w latach 2020-2021, który jednak od 2022r. powinien powrócić do wcześniejszego poziomu (około 13x), odpowiadającemu ratingowi „BB+”. Zabrze jest średniej wielkości miastem województwa śląskiego i należy do Metropolii Górnośląsko-Zagłębiowskiej (ponad 2 mln mieszkańców). Jest ono korzystnie położone na skrzyżowaniu głównych połączeń kolejowych i drogowych. Gospodarka Miasta jest zdywersyfikowana, jednak słabsza niż w innych polskich miastach. PKB na mieszkańca podregionu gliwickiego w 2017r., w którym leży Miasto, stanowił 119% średniej krajowej, chociaż wartość wskaźnika dla Zabrza jest prawdopodobnie niższa. W gospodarce Zabrza największy udział mają przemysł i budownictwo (2017r.: 46% wartości dodanej brutto dla podregionu), powyżej średniej krajowej (34%). RATINGI IDR Samodzielny Profil Kredytowy Miasta jest oceniany na poziomie „bb+”. Odzwierciedla to połączenie „średniego” Profilu Ryzyka oraz Zdolności Obsługi Zadłużenia na poziomie „bbb”. Nadając SCP uwzględniliśmy także sytuację Miasta na tle innych JST z grupy porównawczej. Na ostateczne ratingi Zabrza nie miało wpływu żadne asymetryczne ryzyko, ani nadzwyczajne wsparcie ze strony budżetu centralnego. GŁÓWNE ZAŁOŻENIA Oceny i założenia jakościowe: Profil ryzyka: Średni Stabilność dochodów: Średnia Zdolność do zwiększania dochodów: Słaba Stabilność wydatków: Średnia Elastyczność wydatków: Średnia Zobowiązania i płynność (stabilność): Średnia Zobowiązania i płynność (elastyczność): Średnia Zdolność Obsługi Zadłużenia: kategoria „bbb” Wsparcie: nie dotyczy Ryzyko asymetryczne: nie dotyczy Ograniczenie ratingiem państwa: nie Założenia ilościowe do prognoz dla emitenta: Scenariusz ratingowy obejmuje przebieg cyklu koniunkturalnego i uwzględnia presję na dochody, wydatki i na ryzyko finansowe. Opiera się na danych z lat 2015–2019 i prognozowanych wskaźnikach na lata 2020–2024. Główne założenia Fitch w scenariuszu ratingowym uwzględniają: - średni roczny wzrost dochodów operacyjnych o 4,1% w latach 2020-2024; - średni roczny wzrost wydatków operacyjnych o 4,0% w latach 2020-2024; - deficyt majątkowy w wysokości 75 mln zł rocznie w latach 2020-2024; - wzrost średniego koszt długu z 2,8% w 2019r. do 4,3% w roku 2024r., nowy dług o zapadalności do 2042r.; - spadek „innych zobowiązaniach dłużnych” Miasta zgodnie z harmonogramem spłaty (brak nowych finansowanych długiem inwestycji realizowanych przez spółki przy wsparciu ze strony Miasta). CZYNNIKI ZMIANY RATINGU Czynniki, które mogą samodzielnie lub łącznie prowadzić do zmiany perspektywy ratingu na pozytywną bądź do podniesienia ratingu: - wskaźnik spłaty długu, zgodnie ze scenariuszem ratingowym Fitch, w sposób trwały będzie niższy lub równy 13x. Czynniki, które mogą samodzielnie lub łącznie prowadzić do zmiany perspektywy ratingu na negatywną bądź do obniżenia ratingu: - wskaźnik spłaty długu, zgodnie ze scenariuszem ratingowym Fitch, w sposób trwały wzrośnie powyżej 15x. - Pandemia koronawirusa i dłużej występujące negatywne jej skutki, jak również znacznie wolniejsze ożywienie gospodarcze trwające do 2025r. mogą wpłynąć negatywnie na dochody Miasta. Jeżeli Zabrze nie będzie w stanie efektywnie ograniczyć wydatków, a malejące wpływy nie znajdą pokrycia w wyższych transferach z budżetu centralnego, możliwe jest obniżenie ratingu. Najlepszy oraz najgorszy scenariusz W przypadku ratingów na skali międzynarodowej emitentów z sektora finansów publicznych najlepszy scenariusz podniesienia ratingu (zdefiniowany jako 99. percentyl pozytywnych zmian ratingu) wskazuje na ich podniesienie o trzy stopnie w okresie trzech lat; gdy natomaist najgorszy scenariusz obniżenia ratingu (zdefiniowany jako 99. percentyl negatywnych zmian ratingu) wskazuje na ich obniżenie o trzy stopnie w ciągu trzech lat. Pełny zakres zmian ratingów według najlepszego i najgorszego scenariusza dla wszystkich kategorii ratingowych waha się od „AAA” do „D”. Najlepsze i najgorsze scenariusze ratingowe oparte są na historycznych wynikach. Aby uzyskać więcej informacji na temat metodologii stosowanej do określania najlepszego i najgorszego scenariusza dla ratingów dla danego sektora https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 Kwestie środowiskowe, społeczne oraz dotyczące zarządzania Kwestie środowiskowe, społeczne oraz dotyczące ładu korporacyjnego (ESG) są oceniane na 3, co oznacza, że kwestie te są neutralne dla oceny ratingowej. Biorąc pod uwagę misję emitenta i ramy instytucjonalne, kwestie te mają minimalne znaczenie dla ratingu. Dodatkowe informacje na: www.fitchratings.com/esg. Źródła danych użytych w ocenie głównych czynników ratingu Główne źródła informacji wykorzystane w analizie zostały opisane w metodykach wymienionych poniżej. Charakter współpracy Powyższe ratingi zostały nadane lub zaktualizowane na zlecenie podmiotu ocenianego / emitenta lub podmiotów z nim powiązanych. Ewentualne odstępstwa od tej reguły zostały wymienione poniżej: Zabrze, City of; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BB+; Rating Outlook Stable ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BB+; Rating Outlook Stable ----; National Long Term Rating; Affirmed; BBB+(pol); Rating Outlook Stable Contacts: Analityk wiodący Renata Dobrzynska, PhD Director +48 22 338 6282 Fitch Ratings Ireland Limited spolka z ograniczona odpowiedzialnoscia oddzial w Polsce Krolewska 16, 00-103 Warsaw Drugi analityk Michal Ochijewicz, Analyst +48 22 338 6285 Przewodniczący komitetu ratingowego Guilhem Costes, Senior Director +34 91 076 1986 Media Relations: Athos Larkou, London, Tel: +44 20 3530 1549, Email: athos.larkou@thefitchgroup.com Additional information is available on www.fitchratings.com Applicable Criteria International Local and Regional Governments Rating Criteria (pub. 11 Sep 2020) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10134403) National Scale Rating Criteria (pub. 08 Jun 2020) (https://www.fitchratings.com/site/re/10121358) Additional Disclosures Solicitation Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10140889#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10140889#endorsement_status) Endorsement Policy (https://www.fitchratings.com/site/pr/10140889#endorsement-policy) WSZYSTKIE RATINGI FITCH PODLEGAJA PEWNYM OGRANICZENIOM ORAZ WYLACZENIOM ODPOWIEDZIALNOSCI. PROSIMY O ZAPOZNANIE SIE Z TYMI OGRANICZENIAMI I WYLACZENIAMI ODPOWIEDZIALNOSCI NA STRONIE FITCH: HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS (HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS). PONADTO, NA STRONIE AGENCJI „ WWW.FITCHRATINGS.COM (https://www.fitchratings.com/site/home). ” ZNAJDUJA SIE PUBLICZNIE DOSTEPNE DEFINICJE RATINGÓW ORAZ ZASADY ICH STOSOWANIA. OPUBLIKOWANE TAM RATINGI, KRYTERIA ORAZ METODYKI SA W KAZDEJ CHWILI DOSTEPNE. NA STRONIE AGENCJI W SEKCJI „CODE OF CONDUCT” ZNAJDUJA SIE DOKUMENTY: CODE OF CONDUCT, CONFIDENTIALITY, CONFLICTS OF INTEREST, AFFILIATE FIREWALL, COMPLIANCE, A TAKZE INNE ODPOWIEDNIE DOKUMENTY DOTYCZACE POLITYK I PROCEDUR STOSOWANYCH PRZEZ FITCH. FITCH MÓGL RÓWNIEZ ZREALIZOWAC INNA, DOZWOLONA POD OBECNYMI REGULACJAMI, USLUGE TEMU OCENIANEMU EMITENTOWI LUB POWIAZANYM Z NIM PODMIOTOM TRZECIM. DALSZE INFORMACJE DOTYCZACE TEJ USLUGI RATINGOWEJ, DLA KTÓREJ ANALITYK WIODACY JEST UMIEJSCOWIONY W PODMIOCIE ZAREJESTROWANYM W UE, MOZNA ZNALEZC NA STRONIE EMITENTA NA STRONIE INTERNETOWEJ FITCH. Copyright © 2020 Fitch, Inc., Fitch Ratings Ltd. i jego podmioty zależne. 33 Whitehall Street, NY, NY 10004. Telefon: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. Kopiowanie lub wykorzystywanie w całości lub w części bez zgody jest zabronione. Wszelkie prawa zastrzeżone. W procesie nadawania i utrzymywania ratingów, jak również tworzeniu innych raportów (łącznie z informacjami o prognozach), Fitch bazuje na faktycznych informacjach otrzymanych od emitentów i underwriterów i innych źródeł, które według Fitch są wiarygodne. Fitch przeprowadza rozsądne badanie faktycznych informacji, na których bazuje, zgodnie ze swoją metodyką oraz otrzymuje rozsądne potwierdzenie tych informacji w niezależnych źródłach, w miarę dostępności tych źródeł dla danego papieru wartościowego lub w danej jurysdykcji. Sposób weryfikacji faktów przez Fitch i zakres otrzymanej weryfikacji od stron trzecich będzie się różnić w zależności od charakteru danego papieru wartościowego i jego emitenta, wymogów i zwyczajów w jurysdykcji, w ramach której oceniany papier jest oferowany sprzedawany i/lub jest zlokalizowany emitent, dostępności i charakteru odpowiednich informacji publicznych, dostępu do Zarządu emitenta i jego doradców, dostępności do istniejących wcześniej informacji stron trzecich takich jak: raporty audytorów, zatwierdzone listy z procedurami, oceny, raporty aktuarialne, raporty inżynieryjne, opinie prawne oraz innych raportów sporządzonych przez strony trzecie, dostępności niezależnych i kompetentnych źródeł weryfikujących w związku z konkretnym papierem wartościowym lub w danej jurysdykcji z której pochodzi emitent oraz szeregu innych czynników. Podmioty/osoby wykorzystujące ratingi Fitch powinni zrozumieć, że ani dokładniejsza weryfikacja faktów, ani jakakolwiek weryfikacja przez strony trzecie nie gwarantuje, że wszystkie informacje, na których bazuje Fitch w procesie nadania ratingu będą dokładne i kompletne. Ostatecznie, to emitent i jego doradcy są odpowiedzialni za dokładność informacji, które przekazują Fitch oraz rynkowi w dokumentach oferujących i innych raportach. W procesie nadawania ratingów Fitch musi polegać na pracy ekspertów, takich jak: niezależni audytorzy, jeśli chodzi o sprawozdania finansowe oraz prawnicy w zakresie kwestii prawnych i podatkowych. Ponadto, ratingi oraz prognozy dotyczące informacji finansowych oraz innych informacji z natury rzeczy dotyczą zdarzeń przyszłości i bazują na założeniach i oczekiwaniach dotyczących zdarzeń w przyszłości, które z natury rzeczy nie mogą zostać zweryfikowane jako fakty. W efekcie, pomimo jakiejkolwiek weryfikacji teraźniejszych faktów, na rating mogą wpływać przyszłe zdarzenia czy warunki, które nie zostały wzięte pod uwagę w momencie nadania lub potwierdzenia ratingu. Informacje zawarte w tym raporcie są prezentowane w oryginalnej postaci, bez żadnych gwarancji, a Fitch nie gwarantuje, że raport lub jakakolwiek jego zawartość spełni jakiekolwiek oczekiwania odbiorcy raportu. Rating nadany przez Fitch jest opinią o wiarygodności kredytowej papieru wartościowego. Ta opinia jest oparta na kryteriach i metodykach, które Fitch ciągle ocenia i aktualizuje. Z tego względu, ratingi są pracą zbiorową w ramach Fitch i żadna osoba ani grupa osób nie jest samodzielnie za nie odpowiedzialna. Rating nie odzwierciedla ryzyka poniesienia strat na skutek innych ryzyk niż ryzyko kredytowe chyba, że ryzyka takie zostały dokładnie przedstawione. Fitch nie jest zaangażowany w oferowanie lub sprzedaż jakichkolwiek papierów wartościowych. Wszystkie raporty Fitch są pracą zbiorową. Konkretne osoby wskazane w tych raportach brały udział w opracowywaniu opinii w nich zawartych, ale nie są jedynymi za nie odpowiedzialnymi. Osoby te zostały wskazane jedynie jako osoby do kontaktu. Raport prezentujący rating nadany przez Fitch nie jest prospektem ani nie zastępuje informacji zebranych, sprawdzonych i przedstawianych inwestorom przez emitenta i jego agenta w związku ze sprzedażą papierów dłużnych. Ratingi mogą być zmienione lub wycofane w każdej chwili z różnych powodów i jest to suwerenna decyzja Fitch'a. Fitch nie oferuje żadnego doradztwa inwestycyjnego. Ratingi nie stanowią rekomendacji kupna, sprzedaży lub trzymania jakichkolwiek papierów wartościowych. Ratingi nie komentują poprawności cen rynkowych, przydatności jakiegokolwiek papieru wartościowego dla danego inwestora, charakterystyki zwolnień podatkowych lub zobowiązań podatkowych związanych z płatnościami z danym papierem wartościowym. Fitch otrzymuje wynagrodzenie od emitentów, ubezpieczycieli, gwarantów, innych instytucji oraz organizatorów za usługi ratingowe. Opłaty te zazwyczaj zamykają się w przedziale od 1.000 USD do 750.000 USD (lub równowartości tej kwoty w innych walutach) za emisję. W niektórych wypadkach Fitch ocenia wszystkie lub dużą część emisji danego emitenta, lub ubezpieczonych lub gwarantowanych przez danego ubezpieczyciela lub gwaranta, w ramach jednej opłaty rocznej. Taka opłata kształtuje się w przedziale od 10.000 USD do 1.500.000 USD (lub równowartość tej kwoty w innych walutach). Nadanie, publikacja i dystrybucja ratingu przez Fitch nie stanowi zgody Fitch'a do używania jego nazwy w roli eksperta w związku z jakąkolwiek rejestracją w ramach przepisów o publicznym obrocie papierów wartościowych w USA, ustawy „Financial Services and Markets Act” z 2000 roku w Wielkiej Brytanii (United Kingdom) lub podobnych praw i regulacji w każdym innym państwie. Z powodu relatywnej efektywności elektronicznej publikacji i dystrybucji, analizy Fitch mogą być dostępne dla prenumeratorów tych wersji do 3 dni wcześniej niż dla prenumeratorów wersji drukowanej. Informacja dotycząca tylko Australii, Nowej Zelandii, Tajwanu, Korei Południowej: Fitch Australia Pty Ltd posiada licencję na świadczenie usług finansowych w Australii (Australian Financial Services Licence no. 337123), upoważniającą do przyznawania ratingów kredytowych tylko klientom hurtowym (wholesale clients). Informacje o ratingach kredytowych publikowane przez Fitch nie są przeznaczone do wykorzystywania przez osoby, które są klientami detalicznymi w rozumieniu ustawy Corporations Act 2001.