(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Warsaw-April 20: Fitch Ratings potwierdził międzynarodowe długoterminowe ratingi województwa Mazowieckiego dla zadłużenia w walucie zagranicznej i w walucie krajowej (Issuer Default Ratings; IDRs) na poziomie „A-”. Perspektywa ratingów jest Stabilna. Ratingi i Perspektywa Stabilna odzwierciedlają opinię Fitch, że zdolność kredytowa Województwa odzwierciedlona w ratingach ma pewien margines bezpieczeństwa, który pozwoli mu utrzymać ratingi na obecnym poziomie pomimo negatywnych skutków gospodarczych wywołanych pandemią koronawirusa. Wskaźnik spłaty zadłużenia Mazowieckiego pogorszy się na skutek spadku nadwyżki operacyjnej, ale pozostanie na poziomie odpowiadającym ratingom. Samodzielny profil kredytowy (standalone credit profile; SCP) Województwa został obniżony z „aa+” do „a+” jako rezultat pogorszenia wskaźników zadłużenia. GŁÓWNE CZYNNIKI RATINGU Stabilność dochodów: Średnia Fitch zmienił ocenę stabilności dochodów ze „słabej” na „średnią” dla ocenianych województw by odzwierciedlić stabilność źródła dochodów, w tym dotacje i subwencje z budżetu państwa (A-/ Perspektywa Stabilna) oraz część dochodów podatkowych, które jedynie umiarkowanie podlegają wahaniom wynikającym z cyklów gospodarczych. Podatki dochodowe dominują w strukturze dochodów ogółem Województwa, ich udział wyniósł 81% w 2019 roku. Mazowieckie jest najbogatszym spośród polskich województw i wyróżnia się na ich tle. PKB na mieszkańca w 2018 roku wyniósł 20.800,- euro i znacznie przekraczał średnią krajową (12.900,- euro). Przekłada się to na dwukrotnie wyższe dochody z tytułu podatku od osób prawnych (CIT) niż wynosi średnia dla województw, jednakże naraża Województwo na wahania cyklu gospodarczego, gdyż CIT jest silnie powiązany z gospodarką narodową. Fitch spodziewa się, że dochody CIT mogą spaść łącznie o 35% w latach 2020-2021 na skutek pandemii koronowirusa zanim nastąpi odbicie w 2022 roku. Zdolność do zwiększania dochodów: Słaba Oceniamy możliwość zwiększania dochodów przez Mazowieckie w czasach dekoniunktury gospodarczej jako „słabą”, gdyż jest niższa niż w przypadku pozostałych województw. Mazowieckie ma najwyższy udział CIT (69% w 2019 roku) spośród województw (średnia około 40%). Dodatkowo nie ma możliwości zmiany stawek podatku CIT, gdyż są one ustalane przez rząd. Pomimo istnienia mechanizmu wyrównywania dochodów (część regionalna subwencji ogólnej dla województw, tzw. „janosikowe”) Mazowieckie nie jest beneficjentem (ze względu na wyższe wskaźniki makroekonomiczne) tylko największym płatnikiem na rzecz wyrównywania dochodów województw. W 2020 roku Mazowieckie wpłaci 593 mln zł na rzecz „janosikowego” w porównaniu do 509 mln zł w 2019 roku. Stabilność wydatków: Średnia Fitch zmienił ocenę stabilności struktury wydatków dla ocenianych województw z „Mocnej” na „Średnią”. Wynika to z faktu, że historycznie wydatki tych województw wzrastały w tempie zbliżonym do tempa wzrostu dochodów oraz że pewna część zadań województw pociąga za sobą wzrost wydatków w okresach spowolnienia gospodarczego. Województwa w Polsce realizują głównie zadania, które nie są podatne na zmiany koniunktury gospodarczej, w tym wydatki bieżące na transport publiczny (średnia dla województw: 23% wydatków ogółem w 2018 roku), administrację (11%), kulturę (8%) oraz oświatę (6%). Ponadto mają one duży udział wydatków majątkowych w wydatkach ogółem (średnio 36% w 2018 roku). Mazowieckie odróżnia się od innych województw znacznymi wpłatami na „janosikowe”, których kwota zmienia się wraz z cyklem gospodarczym, a które w 2019 roku stanowiły 16% wydatków ogółem Województwa. Możliwość dostosowywania wydatków: Mocna Mazowieckie udowodniło w ostatnich latach, że ma zdolność do ograniczania wydatków, gdy zachodzi konieczność. Elastyczność Mazowieckiego w zakresie wydatków, podobnie jak pozostałych województw, jest wysoka. Znajduje to odzwierciedlenie w niskim udziale wydatków sztywnych w wydatkach ogółem Mazowieckiego (wynagrodzenia stanowiły 13% w 2019 roku) oraz w wysokim udziale wydatków majątkowych (32%). Województwa mogą ograniczać wydatki bieżące w wielu obszarach, jak na przykład w zakresie utrzymania i remontów dróg, promocji dziedzictwa kulturowego oraz lokalnej gospodarki czy na wydarzenia kulturalne. Ponadto, ze względu na charakter realizowanego programu inwestycyjnego (duża liczba małych i średnich projektów infrastrukturalnych), Mazowieckie może przesunąć realizację części inwestycji na późniejszy termin bądź częściowo je zredukować. W rezultacie spodziewamy się, że w sytuacji mocnego spadku dochodów na skutek pandemii Mazowieckie wykorzysta swoją elastyczność po stronie wydatków. Zobowiązania i płynność (stabilność): Średnia Ryzyko związane z zadłużeniem Mazowieckiego oceniamy jako średnie. Portfel kredytowy Województwa na koniec 2019 roku był zdominowany przez kredyty udzielone przez międzynarodowe instytucje finansowe (73%) oraz pożyczkę z budżetu państwa (27%). Zadłużenie Mazowieckiego charakteryzuje się długim terminem zapadalności (do 2038 roku) oraz równomiernie rozłożonymi spłatami. Zadłużenie denominowane w euro stanowiło 26% portfela kredytowego na koniec 2019 roku, narażając Województwo na ryzyko walutowe. Tak jak w przypadku innych jednostek samorządu terytorialnego (JST) w Polsce, większość zadłużenia Mazowieckiego jest oprocentowana według zmiennej stopy procentowej narażając go na ryzyko stopy procentowej. Jednak dwukrotne obniżenie stóp referencyjnych NBP z 1,5% na początku roku do 0,5% w kwietniu, ogranicza to ryzyko na 2020 rok. Przewidujemy, że ryzyko pośrednie związane ze spółkami i podmiotami leczniczymi Województwa pozostanie wysokie. Jest to związane ze słabą sytuacją finansową tych ostatnich i wiąże się z ciągłymi znacznymi potrzebami wsparcia finansowego (w formie dopłat kapitałowych, poręczeń i pożyczek) udzielanego z budżetu Województwa. Prognozujemy, że wsparcie finansowe udzielone przez Mazowieckie podmiotom leczniczym może wynieść do 150 mln zł rocznie w średnim okresie. Województwo uzyskało zgodę Komisji Europejskiej by część dotacji unijnych dostępnych w ramach Regionalnego Programu Operacyjnego dla Województwa Mazowieckiego przeznaczyć na walkę z koronawirusem, co zmniejszy presję na jego budżet. Zobowiązania i płynność (elastyczność): Średnia Mazowieckie ma dobry dostęp do kredytów bankowych. Województwo ma dostępnych 300 mln zł limitu w Europejskim Banku Inwestycyjnym (AAA/ Perspektywa Stabilna) na finansowanie inwestcyji. Dodatkowo może korzystać z limitu kredytowego w rachunku bieżącym w wysokości 300 mln zł udostępnionego przez bank krajowy. Obie linie kredytowe pokrywają zapotrzebowanie Mazowieckiego na płynność i finansowanie zobowiązań. Jest to szczególnie ważne w latach 2020-2021, gdzie spodziewane są niższe dochody CIT przy wciąż wysokich wpłatach na poczet „janosikowego”. Stan środków na rachunkach bankowych Województwa na koniec 2019 roku przewyższał 1,4 raza planowaną na 2020 rok obsługę zadłużenia w wysokości 140 mln zł. Zdolność Obsługi Zadłużenia (Debt Sustainability): kategoria „aa” Fitch zmienił założenia do scenariusza ratingowego uwzględniając skutki spowolnienia gospodarczego wywołanego pandemią. Oczekujemy, że zadłużenie Województwa wzrośnie na koniec 2024 roku do około 1,8 mld zł w związku z planowanymi na lata 2020-2024 łącznymi wydatkami majątkowymi w kwocie 4,3 mld zł. Zadłużenie wzrośnie powyżej 50% dochodów operacyjnych (2019 rok: 19,5%). Z uwagi na spadek nadwyżek operacyjnych, wskaźnik spłaty zadłużenia pogorszy się, jednakże pozostanie na poziomie niższym niż 5 lat (2019 rok: 0,7 lat). Syntetyczny wskaźnik obsługi zadłużenia (SDSCR) będzie słabszy i wyniesie około 4 razy (2019 rok: 19,3 razy). Po zmianie scenariusza ratingowego wartości wskaźnika SDSCR, jak i poziomu zadłużenia odpowiadają kategorii „aa” dla Zdolności Obsługi Zadłużenia. Natomiast wskaźnik spłaty zadłużenia pozostaje w kategorii „aaa”. W rezultacie prowadzi do to obniżenia kategorii Zdolności Obsługi Zadłużenia do „aa”. Pomimo spadku do niższej kategorii, Mazowieckie nadal cechuje znaczna siła finansowa w radzeniu ze skutkami spowolnienia gospodarczego. Jednak spadek do niższej kategorii Zdolności Obsługi Zadłużenia odzwierciedla zwiększoną podatność Województwa na cykle koniunkturalne oraz na zmienność w realizacji dochodów bieżacych. Najnowsze dane otrzymane od emitentów z sektora JST w Polsce nie wskazują na znaczące pogorszenie się ich sytuacji finansowej. Jednak zachodzące negatywne zmiany w ich dochodach i wydatkach mogą się pogłębiać w nadchodzących tygodniach i miesiącach z uwagi na spadek działalności gospodarczej oraz ograniczenia nakładane przez władze centralne, które mogą zostać zaostrzone, bądź wydłużony okres ich obowiązywania. Ratingi Fitch co do zasady zawierają założenia dotyczące uwarunkowań w przyszłości. Im dłuższy okres trwania pandemii, tym skutki wynikające z ograniczeń działalności gospodarczej będą miały bardziej negatywny wpływ na sytuację finansową JST. Fitch będzie monitorować zmiany zachodzące w sektorze i na bieżąco aktualizować założenia dotyczące scenariuszy bazowych i ratingowych emitentów na bazie uzyskichanych danych ilościowych oraz jakościowych w zakresie spodziewanych wyników oraz głównych czynników ryzyka. Mazowieckie jest największym województwem w Polsce i najbogatszym. W 2018 roku PKB w przeliczeniu na jednego mieszkańca Mazowsza (5,3 miliona mieszkańców) stanowił 161% średniej krajowej i 67% średniej unijnej EU28. Stopa bezrobocia w Województwie na koniec 2019 roku wyniosła 4,4% (Polska: 5,2%). Sektor usług dominuje w strukturze gospodarczej części województwa znajdującego się w otoczeniu Warszawy, gdzie baza podatkowa jest bogata i zdywersyfikowana. Dalej od stolicy, podregiony województwa charakteryzują się niższym poziomem rozwoju gospodarczego, a co za tym idzie, wskaźników makroekonomicznych. CZYNNIKI ZMIANY RATINGU Czynniki, które mogą samodzielnie lub łącznie prowadzić do zmiany perspektywy ratingu na negatywną bądź do obniżenia ratingu: - Negatywne zmiany na ratingach Polski (zmiana perspektywy na negatywną lub obniżenie ratingów); - obniżenie samodzielnego profilu kredytowego (SCP) do „bbb+”, co mogłoby mieć miejsce w sytuacji zdecydowanego pogorszenia wskaźników zadłużenia, w szczególności, gdy wskaźnik spłaty długu wzrośnie do 9 razy oraz syntetyczny wskaźnik obsługi zadłużenia (SDSCR) spadnie poniżej poniżej 1,5 razy w scenariuszu ratingowym Fitch. Czynniki, które mogą samodzielnie lub łącznie prowadzić do zmiany perspektywy ratingu na pozytywną bądź do podniesienia ratingu: - pozytywne zmiany na ratingach Polski (zmiana perspektywy ratingów na pozytywną bądź podniesienie ratingów), gdyż ratingi Województwa są obecnie ograniczone ratingami Polski. GŁÓWNE ZAŁOŻENIA Oceny i założenia jakościowe: Profil ryzyka: Średni Stabilność dochodów: Średnia Zdolność do zwiększania dochodów: Słaba Stabilność wydatków: Średnia Elastyczność wydatków: Mocna Zobowiązania i płynność (stabilność): Średnia Zobowiązania i płynność (elastyczność): Średnia Zdolność Obsługi Zadłużenia: kategoria „aa” Wsparcie: nie dotyczy Ryzyko asymetryczne: nie dotyczy Ograniczenie ratingiem państwa: tak Założenia ilościowe do prognoz dla Mazowieckiego: Scenariusz ratingowy Fitch uwzględnia przebieg cyklu gospodarczego oraz presję na dochody, wydatki i ryzyko finansowe. Podstawę założeń dla prognoz na lata 2020-2024 stanowią dane historyczne za lata 2015-2019. Główne założenia Fitch w scenariuszu ratingowym uwzględniają: - średni roczny spadek dochodów operacyjnych o 2,7% w latach 2020-2024, uwzględniający spadek dochodów CIT o 35% w latach 2020-2021 oraz nieznaczne odbicie dochodów średnio o 5,5% rocznie od 2022 roku; - spadek wydatków operacyjnych łącznie o 4,5% w latach 2020-2022 oraz brak wzrostu w latach 2023-2024; - deficyt działalności majątkowej w wysokości 600 mln zł średnio rocznie w latach 2020-2024; - średni koszt długu wzrośnie z 2,3% w 2019 roku do 3,3% w 2024 roku, nowy dług będzie miał zapadalność w 2038 roku; - wsparcie finansowe dla podmiotów leczniczych do 150 mln zł rocznie. RATINGI IDR Biorąc pod uwagę „średni” profil ryzyka oraz niższą ocenę Zdolności Obsługi Zadłużenia, Fitch obniżył samodzielny profil kredytowy (SCP) Mazowieckiego z „aa+” na „a+”, co jednak nie wpływa negatywnie na ratingi (IDRs) Województwa. Ratingi Województwa ograniczone są ratingami Polski. Żadne dodatkowe czynniki nie nie miały na nie wpływu. Profil kredytowy Profil Ryzyka: Średni Profil ryzyka Województwa jest oceniony jako „Średni”, podobnie jak pozostałych województw ocenianych przez Fitch. Profil ryzyka (bądź tolerancja na zadłużenie) odzwierciedla umiarkowane ryzyko, że nadwyżka operacyjna Mazowieckiego spadnie w średnim okresie do poziomu niewystarczającego do obsługi zadłużenia lub że roczna obsługa zadłużenia wzrośnie powyżej prognoz. Na ocenę profilu ryzyka Mazowieckiego składa się „słaba” zdolność do zwiększania dochodów, „mocna” ocena elastyczności wydatków, jak również „średnie” oceny stabilności dochodów, stabilności wydatków oraz stabilności i elastyczności zobowiązań oraz płynności. Kwestie środowiskowe, społeczne oraz dotyczące zarządzania Kwestie środowiskowe, społeczne oraz dotyczące ładu korporacyjnego (ESG) są oceniane na 3, co oznaczy, że kwestie te są neutralne dla oceny ratingowej. Biorąc pod uwagę misję emitenta i ramy instytucjonalne, kwestie te mają minimalne znaczenie dla ratingu. Dodatkowe informacje na www.fitchratings.com/esg. Charakter współpracy Powyższe ratingi zostały nadane lub zaktualizowane na zlecenie podmiotu ocenianego / emitenta lub podmiotów z nim powiązanych. Ewentualne odstępstwa od tej reguły zostały wymienione poniżej: Mazowieckie, Region of; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; A-; RO:Sta ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; A-; RO:Sta ----; National Long Term Rating; Affirmed; AAA(pol); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Dorota Dziedzic, Senior Director +48 22 338 6296 Fitch Polska SA Krolewska 16, 00-103 Warsaw Secondary Rating Analyst Renata Dobrzynska, PhD Director +48 22 338 6282 Committee Chairperson Guilhem Costes, Senior Director +34 91 076 1986
Media Relations: Athos Larkou, London, Tel: +44 20 3530 1549, Email: athos.larkou@thefitchgroup.com; Malgorzata Socharska, Warsaw, Tel: +48 22 338 6281, Email: malgorzata.socharska@fitchratings.com. Additional information is available on www.fitchratings.com Applicable Criteria National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038626 Rating Criteria for International Local and Regional Governments (pub. 13 Sep 2019) (including rating assumption sensitivity) https://www.fitchratings.com/site/re/10087140 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10118756#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10118756#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory WSZYSTKIE RATINGI FITCH PODLEGAJA PEWNYM OGRANICZENIOM ORAZ WYLACZENIOM ODPOWIEDZIALNOSCI. PROSIMY O ZAPOZNANIE SIE Z TYMI OGRANICZENIAMI I WYLACZENIAMI ODPOWIEDZIALNOSCI NA STRONIE FITCH: HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. PONADTO, NA STRONIE AGENCJI „ WWW.FITCHRATINGS.COM. ” ZNAJDUJA SIE PUBLICZNIE DOSTEPNE DEFINICJE RATINGÓW ORAZ ZASADY ICH STOSOWANIA. OPUBLIKOWANE TAM RATINGI, KRYTERIA ORAZ METODYKI SA W KAZDEJ CHWILI DOSTEPNE. NA STRONIE AGENCJI W SEKCJI „CODE OF CONDUCT” ZNAJDUJA SIE DOKUMENTY: CODE OF CONDUCT, CONFIDENTIALITY, CONFLICTS OF INTEREST, AFFILIATE FIREWALL, COMPLIANCE, A TAKZE INNE ODPOWIEDNIE DOKUMENTY DOTYCZACE POLITYK I PROCEDUR STOSOWANYCH PRZEZ FITCH. FITCH MÓGL RÓWNIEZ ZREALIZOWAC INNA, DOZWOLONA POD OBECNYMI REGULACJAMI, USLUGE TEMU OCENIANEMU EMITENTOWI LUB POWIAZANYM Z NIM PODMIOTOM TRZECIM. DALSZE INFORMACJE DOTYCZACE TEJ USLUGI RATINGOWEJ, DLA KTÓREJ ANALITYK WIODACY JEST UMIEJSCOWIONY W PODMIOCIE ZAREJESTROWANYM W UE, MOZNA ZNALEZC NA STRONIE EMITENTA NA STRONIE INTERNETOWEJ FITCH. Copyright © 2020 Fitch, Inc., Fitch Ratings Ltd. i jego podmioty zależne. 33 Whitehall Street, NY, NY 10004. Telefon: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. Kopiowanie lub wykorzystywanie w całości lub w części bez zgody jest zabronione. Wszelkie prawa zastrzeżone. W procesie nadawania i utrzymywania ratingów, jak również tworzeniu innych raportów (łącznie z informacjami o prognozach), Fitch bazuje na faktycznych informacjach otrzymanych od emitentów i underwriterów i innych źródeł, które według Fitch są wiarygodne. Fitch przeprowadza rozsądne badanie faktycznych informacji, na których bazuje, zgodnie ze swoją metodyką oraz otrzymuje rozsądne potwierdzenie tych informacji w niezależnych źródłach, w miarę dostępności tych źródeł dla danego papieru wartościowego lub w danej jurysdykcji. Sposób weryfikacji faktów przez Fitch i zakres otrzymanej weryfikacji od stron trzecich będzie się różnić w zależności od charakteru danego papieru wartościowego i jego emitenta, wymogów i zwyczajów w jurysdykcji, w ramach której oceniany papier jest oferowany sprzedawany i/lub jest zlokalizowany emitent, dostępności i charakteru odpowiednich informacji publicznych, dostępu do Zarządu emitenta i jego doradców, dostępności do istniejących wcześniej informacji stron trzecich takich jak: raporty audytorów, zatwierdzone listy z procedurami, oceny, raporty aktuarialne, raporty inżynieryjne, opinie prawne oraz innych raportów sporządzonych przez strony trzecie, dostępności niezależnych i kompetentnych źródeł weryfikujących w związku z konkretnym papierem wartościowym lub w danej jurysdykcji z której pochodzi emitent oraz szeregu innych czynników. Podmioty/osoby wykorzystujące ratingi Fitch powinni zrozumieć, że ani dokładniejsza weryfikacja faktów, ani jakakolwiek weryfikacja przez strony trzecie nie gwarantuje, że wszystkie informacje, na których bazuje Fitch w procesie nadania ratingu będą dokładne i kompletne. Ostatecznie, to emitent i jego doradcy są odpowiedzialni za dokładność informacji, które przekazują Fitch oraz rynkowi w dokumentach oferujących i innych raportach. W procesie nadawania ratingów Fitch musi polegać na pracy ekspertów, takich jak: niezależni audytorzy, jeśli chodzi o sprawozdania finansowe oraz prawnicy w zakresie kwestii prawnych i podatkowych. Ponadto, ratingi oraz prognozy dotyczące informacji finansowych oraz innych informacji z natury rzeczy dotyczą zdarzeń przyszłości i bazują na założeniach i oczekiwaniach dotyczących zdarzeń w przyszłości, które z natury rzeczy nie mogą zostać zweryfikowane jako fakty. W efekcie, pomimo jakiejkolwiek weryfikacji teraźniejszych faktów, na rating mogą wpływać przyszłe zdarzenia czy warunki, które nie zostały wzięte pod uwagę w momencie nadania lub potwierdzenia ratingu. Informacje zawarte w tym raporcie są prezentowane w oryginalnej postaci, bez żadnych gwarancji, a Fitch nie gwarantuje, że raport lub jakakolwiek jego zawartość spełni jakiekolwiek oczekiwania odbiorcy raportu. Rating nadany przez Fitch jest opinią o wiarygodności kredytowej papieru wartościowego. Ta opinia jest oparta na kryteriach i metodykach, które Fitch ciągle ocenia i aktualizuje. Z tego względu, ratingi są pracą zbiorową w ramach Fitch i żadna osoba ani grupa osób nie jest samodzielnie za nie odpowiedzialna. Rating nie odzwierciedla ryzyka poniesienia strat na skutek innych ryzyk niż ryzyko kredytowe chyba, że ryzyka takie zostały dokładnie przedstawione. Fitch nie jest zaangażowany w oferowanie lub sprzedaż jakichkolwiek papierów wartościowych. Wszystkie raporty Fitch są pracą zbiorową. Konkretne osoby wskazane w tych raportach brały udział w opracowywaniu opinii w nich zawartych, ale nie są jedynymi za nie odpowiedzialnymi. Osoby te zostały wskazane jedynie jako osoby do kontaktu. Raport prezentujący rating nadany przez Fitch nie jest prospektem ani nie zastępuje informacji zebranych, sprawdzonych i przedstawianych inwestorom przez emitenta i jego agenta w związku ze sprzedażą papierów dłużnych. Ratingi mogą być zmienione lub wycofane w każdej chwili z różnych powodów i jest to suwerenna decyzja Fitch'a. Fitch nie oferuje żadnego doradztwa inwestycyjnego. Ratingi nie stanowią rekomendacji kupna, sprzedaży lub trzymania jakichkolwiek papierów wartościowych. Ratingi nie komentują poprawności cen rynkowych, przydatności jakiegokolwiek papieru wartościowego dla danego inwestora, charakterystyki zwolnień podatkowych lub zobowiązań podatkowych związanych z płatnościami z danym papierem wartościowym. Fitch otrzymuje wynagrodzenie od emitentów, ubezpieczycieli, gwarantów, innych instytucji oraz organizatorów za usługi ratingowe. Opłaty te zazwyczaj zamykają się w przedziale od 1.000 USD do 750.000 USD (lub równowartości tej kwoty w innych walutach) za emisję. W niektórych wypadkach Fitch ocenia wszystkie lub dużą część emisji danego emitenta, lub ubezpieczonych lub gwarantowanych przez danego ubezpieczyciela lub gwaranta, w ramach jednej opłaty rocznej. Taka opłata kształtuje się w przedziale od 10.000 USD do 1.500.000 USD (lub równowartość tej kwoty w innych walutach). Nadanie, publikacja i dystrybucja ratingu przez Fitch nie stanowi zgody Fitch'a do używania jego nazwy w roli eksperta w związku z jakąkolwiek rejestracją w ramach przepisów o publicznym obrocie papierów wartościowych w USA, ustawy „Financial Services and Markets Act” z 2000 roku w Wielkiej Brytanii (United Kingdom) lub podobnych praw i regulacji w każdym innym państwie. Z powodu relatywnej efektywności elektronicznej publikacji i dystrybucji, analizy Fitch mogą być dostępne dla prenumeratorów tych wersji do 3 dni wcześniej niż dla prenumeratorów wersji drukowanej. Informacja dotycząca tylko Australii, Nowej Zelandii, Tajwanu, Korei Południowej: Fitch Australia Pty Ltd posiada licencję na świadczenie usług finansowych w Australii (Australian Financial Services Licence no. 337123), upoważniającą do przyznawania ratingów kredytowych tylko klientom hurtowym (wholesale clients). Informacje o ratingach kredytowych publikowane przez Fitch nie są przeznaczone do wykorzystywania przez osoby, które są klientami detalicznymi w rozumieniu ustawy Corporations Act 2001.