Ostatnie dynamiczne spadki na notowaniach Allegro (WA:ALEP) spowodowały, że aktualna przecena od szczytu wynosi już 75%. Głównym katalizatorem kontynuacji spadku notowań jest naturalnie wybuch wojny na linii Rosja-Ukraina, co w dniu wczorajszym doprowadziło do ponad 10% przeceny na szerokim rynku GPW. Notowania polskiego giganta branży e-commerce przełamały już poziom 30 zł za akcję i bardzo prawdopodobne, że niedźwiedzie nie powiedziały ostatniego słowa. Kolejnym argumentem dla sprzedającym może być również publikacja wyników za 4 kwartał 2021 roku, które okazały się być niższe od prognoz.
Wyniki Allegro za 4 kwartał rozczarowały
Opublikowane w dniu wczorajszym wyniki za 4 kwartał 2021 roku można uznać za rozczarowujące. Kluczowe wskaźniki EBITDA oraz zysk netto okazały się być wyraźnie niższe od rynkowego konsensusu.
Rysunek 1. Wyniki Allegro za 4 kwartał, w mln zł.
W komentarzach do wyników gorsze odczyty od prognoz są tłumaczone przede wszystkim zwiększoną bazą kosztową. Według zapowiedzi grupy nakłady inwestycyjne w kolejnych latach mają pozostać na wysokim poziomie. Jednym z kluczowych projektów ma być rozwiniecie sieci własnych paczkomatów do 3 tys. punktów. Allegro planuje również rozszerzenie ekspansji międzynarodowej, w tym celu ma dojśc do przejęcia Grupy Mall oraz WEDO, co ma przełożyć się na zwiększenie i dywersyfikację źródeł przychodu w kolejnych latach. Allegro czeka jeszcze na ostateczną zgodę UOKiK, aby sfinalizować transakcję.
Jednym z kluczowych wskaźników w branży e-commerce jest Gross Merchandise Value, czyli w skrócie GMV. Jak ogólną definicję wskaźnika można uznać łączną wartość sprzedanych towarów w danym okresie. W całym 2021 roku GMV wzrosło o 21,3% r/r do poziomu 42,6 mld zł. Zarząd spółki prognozuje, że obecny rok będzie stał pod znakiem kontynuacji pozytywnego trendu.
Prezes Allegro ustępuje ze stanowiska
W najbliższych miesiącach zgodnie z zapowiedziami ma dojść do zmiany na stanowisku prezesa spółki. Francois Nuyts będzie na stanowisku do końca obecnego roku, tak aby przejęcie władzy odbyło się w sposób płynny, co zostało potwierdzone w komunikacie prasowym:
"Pozostaję w pełni zaangażowany w zespół i firmę oraz skupiony na jej planach. Będę też wspomagał proces wyboru i wdrażania kolejnego prezesa, który z pewnością wprowadzi Allegro na nowe wyżyny"
Ustępujący Prezes piastuje swoje stanowisko od 2018 roku. Czas ten można uznać za pozytywny, gdyż przez ostatnie 3 lata Allegro ugruntowało swoją pozycję jako lidera na polskim rynku e-commerce, co obrazuje liczba 23,5 mln aktywnych użytkowników. Francois Nuyts wprowadził, również Allegro na rynek giełdowy, co było największym IPO w historii GPW. Pomimo tego dynamiczny spadek notowań z pewnością można uznać za poważną rysę na wizerunku spółki.
20 zł jeszcze w tym kwartale?
Kombinacja wybuchu wojny na Ukrainie, zacieśniania polityki monetarnej przez NBP oraz słabsze wyniki za 4 kwartał 2021 roku, okazały się być mieszanką, która zniosła kurs poniżej 30 zł za akcję. Aktualnie kontynuacja spadków wydaje się być kierunkiem obowiązującym. Naturalnym celem dla niedźwiedzi jest w tej chwili kolejny psychologiczny poziom 20 zł.
Rysunek 2. Notowania Allegro
Biorąc pod uwagę skali działalności Allegro oraz systematyczny wzrost użytkowników i GMV, zejście do poziomu 20 zł może być krytycznym momentem do przejęcia inicjatywy przez kupujących. Pomimo tego w obecnych warunkach geopolitycznych każdą próbę szukania spadających noży można traktować w kategoriach transakcji o relatywnie dużym ryzyku.
Damian Nowiszewski