Inwestorów może czekać spora niespodzianka, jeśli środowy raport dotyczący wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) okaże się wyższy niż przewidywano, ostrzega Gavekal Research.
Rynki liczą obecnie na agresywne cięcia stóp procentowych przez Rezerwę Federalną, ale wzrost inflacji może szybko rozwiać te oczekiwania, prowadząc do tego, co Gavekal nazywa "nieprzyjemnym szokiem".
Zauważają oni, że rynek kontraktów terminowych wycenia obecnie 100% pewność obniżki stóp procentowych 18 września, z 50% szansą na bardziej znaczącą obniżkę o 50 punktów bazowych.
Ponadto oczekuje się pełnej obniżki o 100 punktów bazowych do końca 2024 roku.
Gavekal ostrzega jednak, że wzrost inflacji może wywołać "gwałtowną korektę pozycji", zmuszając inwestorów do ponownego przemyślenia trajektorii Fed.
Według Gavekala debata w ich zespole odzwierciedla niepewność na szerszym rynku. Niektórzy analitycy uważają, że czynniki strukturalne spowodują wzrost inflacji powyżej celu Fed wynoszącego 2%, podczas gdy inni twierdzą, że czynniki takie jak spadek podaży pieniądza i złagodzenie wąskich gardeł podażowych ograniczą inflację.
Tak, lipcowy raport o zatrudnieniu pokazał, że rynek pracy nadal się ochładza. Oznacza to, że wzrost płac będzie nadal umiarkowany, wzmacniając narrację o dezinflacji. Na marginesie dodaje to argumentów za obniżkami stóp procentowych. Jednak wzrost inflacji podważyłby ten argument w krótkim okresie - powiedział Gavekal.
Gotowość Fed do obniżenia stóp zależy od współpracy inflacji. Jeśli inflacja zaskoczy na plus, Fed może opóźnić cięcia, powodując odbicie dolara amerykańskiego, wyższe rentowności obligacji i presję na amerykańskie akcje, zwłaszcza akcje wzrostowe.
Gavekal sugeruje, że w przypadku takiego strachu przed inflacją najbezpieczniejszymi aktywami mogą być gotówka w dolarach amerykańskich, bony skarbowe i obligacje skarbowe chronione przed inflacją. Jak zauważa Gavekal, biorąc pod uwagę, że tak wiele zależy od nadchodzącej publikacji CPI, rozsądne może być, aby inwestorzy przygotowali się na potencjalną zmienność w środę.