(PAP) Ministerstwo Finansów po kilkunastu miesiącach prac przedstawiło projekt strategii rozwoju rynku kapitałowego (SRRK) obejmujący okres do końca 2023 roku. Przedstawiciele rynku oceniają, że strategia powinna pomóc w eliminowaniu barier rozwoju, ale są też opinie, że projekt powinien być mniej zachowawczy.
Projekt, po zaplanowanych na miesiąc konsultacjach środowiskowych, ma być przyjęty uchwałą przez rząd. W tym czasie ma być też utworzony w resorcie finansów zespół ds. implementacji tej strategii.
Poniżej zamieszczamy zebrane przez PAP Biznes opinie przedstawicieli rynku kapitałowego na temat tego dokumentu.
---
MAREK DIETL, PREZES GIEŁDY PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH DLA DZIENNIKARZY
Podoba mi się sposób myślenia o tym, jak rynek kapitałowy powinien działać. Podpisuję się obiema rękami pod kwestiami zaufania i zdejmowania niepotrzebnego reżimu regulacyjnego. Zupełnie nowe perspektywy otwierają propozycje podatkowe, których jest sporo. One dają twardy argument dla wspierania rynku kapitałowego.
Strategia koncentruje się wokół budowy zaufania, co jest ważne dla inwestorów, w tym również dla inwestorów indywidualnych. Ma też dużo elementów związanych z emitentami. Pieniędzy jest bardzo dużo, głównym wyzwaniem jest przyciągnięcie na giełdę najlepszych spółek i awangardy inwestorów.
Każda instytucja, która jest pod silnym wpływem regulacji, chciałaby mieć jak najwięcej ulgi w tych regulacjach. Najważniejsze jest jednak to, że został zarysowany proces eliminowania goldplatingu, czyli prowadzenie do tego, że regulacje unijne będą przyjmowane w sposób przystosowany do polskiego rynku. Kierunkowo jest wola do tego, żeby jak najdalej iść w deregulacji rynku. Liczę, że strategia zainicjuje proces konstruktywnego przemyślenia, czy regulacje nie zaszły za daleko.
Dla nasz ważny jest też rynek dłużny. W tym obszarze mamy 8-9 proc. transakcji na rynku publicznym, a żeby proces tworzenia ceny był wiarygodny, trzeba doprowadzić do 40-45 proc. transakcji. Liczę, że banki na kanwie propozycji zawartych w strategii będą przechodzić na rynek zorganizowany, a nie na transakcje bilateralne, które generują ryzyko systemowe dla całej gospodarki.
Pojawia się też szereg propozycji umiędzynaradawiających polski rynek kapitałowy, żeby można było skuteczniej walczyć o emitentów z całego regionu, jak chociażby to, żeby wprowadzić procedowanie prospektów w języku angielskim. Wisienką na torcie są wszelkie zmiany podatkowe, które mają pozwolić rozwinąć rynek repo czy zrównać pod względem podatkowym debiut na giełdzie z innymi formami pozyskiwania finansowania. Jako infrastruktura rynku jesteśmy bardzo zadowoleni z tych propozycji i nie możemy się doczekać, kiedy zostaną one wdrożone.
----
WALDEMAR MARKIEWICZ, PREZES IZDY DOMÓW MAKLERSKICH DLA PAP BIZNES
Kilka lat temu Izba zainicjowała publiczną debatę na temat konieczności opracowania rządowej strategii dla rynku kapitałowego. Zmiany, jakie zaszły na rynkach w ostatnich latach wymagają określenia nowych kluczowych działań niezbędnych dla dalszego rozwoju rynku kapitałowego w Polsce. Publikacja projektu stanowi więc zwieńczenie wysiłków branży maklerskiej, mających na celu opracowanie rządowej Strategii Rozwoju Rynku Kapitałowego w Polsce. Opublikowany projekt strategii uwzględnia ważne dla środowiska postulaty, m.in. powołanie pełnomocnika ministra finansów ds. wdrożenia Strategii, czy kwartalne raportowanie prac nad wdrażaniem strategii.
W dniach 7-10 marca branża maklerska spotyka się w Bukowinie Tatrzańskiej na konferencji IDM. To dobre miejsce na dyskusję merytoryczną o projekcie Strategii, dlatego mamy nadzieję, że autorzy Strategii, w tym sponsor projektu Minister Finansów, zaszczycą nas swoją obecnością, aby wspólnie wypracować rozwiązania dla dalszego rozwoju rynku kapitałowego w Polsce. Publikacja projektu to także początek wielkiego wyzwania i wspólnej odpowiedzialności za realizację Strategii w następnych latach.
----
MIROSŁAW KACHNIEWSKI, PREZES STOWARZYSZENIA EMITENTÓW GIEŁDOWYCH DLA PAP BIZNES
Największym problemem tego dokumentu jest to, że nie zawiera on najważniejszych koncepcji, które zostały przedstawione rynkowi do konsultacji w sierpniu 2018 roku. Ideą pierwotnej wersji strategii było stworzenie w Polsce paneuropejskiego przyjaznego i atrakcyjnego rynku dla finansowania małych i średnich przedsiębiorstw. Miało to być osiągnięte przez stworzenie konkurencyjnego otoczenia regulacyjnego i nadzorczego. To były kluczowe elementy pierwotnej wersji i one nie znalazły się w końcowym dokumencie.
W końcowej wersji brakuje nam chociażby jasnego określenia, że należy unikać goldplatingu, czyli stosowania nadmiernych regulacji krajowych w stosunku do wymogów unijnych. Co ważniejsze, właściwie we wszystkich dokumentach płynących w ostatnich miesiącach z resortu finansów, adresowanych do rynku kapitałowego, ten goldplating ciągle jest dominujący.
Trzy miesiące temu powiedziałem, że strategia rozwoju rynku kapitałowego jest zbyt dobra, żeby mogła zostać opublikowana i wdrożona w życie. Czuję ogromną gorycz, że moje słowa się sprawdziły. To, co dzisiaj otrzymaliśmy z resortu finansów, jest zupełnie innym dokumentem niż pierwotna wersja strategii.
Mamy miesiąc na konsultacje środowiskowe i będziemy walczyć o przywrócenie pierwotnej wersji tego dokumentu.
----
PAWEŁ BORYS, PREZES POLSKIEGO FUNDUSZU ROZWOJU DLA PAP BIZNES
System finansowy to krwioobieg gospodarki. W Polsce sektor bankowy odpowiada za większość finansowania przedsiębiorstw, tymczasem rynek kapitałowy np. w Stanach Zjednoczonych czy w Wielkiej Brytanii spełnia większą rolę w finansowaniu innowacji i nowoczesnej infrastruktury. Warto, żeby w Polsce system finansowy stał na dwóch silnych filarach: bankowość i rynek kapitałowy, a wiemy, że w ostatnich latach rynek kapitałowy znajdował się w stagnacji. Z jednej strony mamy w strategii rządu wzmocnienie infrastruktury rynku kapitałowego i są to rozwiązania, które zwiększają płynność, przejrzystość i bezpieczeństwo rynku, takie jak jednolita licencja bankowa, usprawnienie rozwoju rynku repo, odpisy podatkowe przy IPO, czy wzmocnienie centralnego rejestru akcji. To są rozwiązania, które zbudują silną infrastrukturę. Z drugiej strony wdrożenie pracowniczych planów kapitałowych, co ma szansę stworzyć w Polsce największą w regionie bazę inwestorów długoterminowych.
Połączenie tych dwóch programów może w najbliższych latach dać bardzo silny impuls do rozwoju rynku kapitałowego, a nie ma wysoko rozwiniętej gospodarki bez rynku kapitałowego.
Jako PFR, wspieranie rozwoju rynku kapitałowego jest jednym z kluczowych priorytetów naszej misji. Wzmacniamy rynek przede wszystkim od strony bazy inwestorskiej, ale bardzo ważne, że Ministerstwo Finansów wzmacnia również infrastrukturę rynku. Jeżeli tylko będziemy mogli wspierać tego typu inicjatywy, to będziemy to robić.
Prowadzimy trzy główne programy. Po pierwsze stworzenie jednej z większych w Europie platform funduszy finansujących młode i innowacyjne firmy, czyli wzmocnienie rynku venture capital, bo jeśli na wczesnym etapie te firmy nie pozyskają finansowania, to nie będziemy mieli w przyszłości kandydatów na giełdę. Druga inicjatywa to fundusz funduszy dla rynku private equity, czyli dla firm, które wchodzą już w etap ekspansji, a trzeci program to PPK.
Liczę, że wszystkie inicjatywy przełożą się na to, że Polska stanie się dynamicznym rynkiem, jeśli chodzi o powstawanie startupów czy rozwój firm w nowoczesnych sektorach gospodarki. WIG 20 zdominowany jest przez duże spółki z tradycyjnych sektorów, mamy tam dużo banków i spółek Skarbu Państwa. Wszyscy byśmy sobie życzyli, żeby podobnie jak to się dzieje w indeksie S&P 500, tradycyjne sektory stopniowo znikały i były zastępowane przez firmy technologiczne, oferujące nowe produkty i usługi.
Mniejsze kraje przy globalizacji mają trudniej, jeśli chodzi o rozwój rynku kapitałowego, gdyż giełdy się konsolidują, a emitenci uciekają tam, gdzie jest największa płynność. Dlatego my - jeśli chodzi o największe firmy - nie jesteśmy w stanie konkurować, ale możemy być wyspecjalizowanym rynkiem dla małych i średnich firm z nowych technologii. Strategia i inicjatywy, które już realizujemy, mogą sprawić, że w perspektywie kilku lat nasz rynek kapitałowy się obroni i będziemy mieli jeden z silniejszych rynków kapitałowych w Europie.
----
MARCIN DYL, PREZES IZBY ZARZĄDZAJĄCYCH FUNDUSZAMI I AKTYWAMI
Dokument został dzisiaj opublikowany i zawiera 83 strony, zatem mogę się podzielić jedynie ogólnym wrażeniem w kontekście długich oczekiwań, bowiem dyskusja nad szczegółami dopiero się zacznie. Bardzo ważne jest, że Strategia poddana będzie społecznym konsultacjom, dokładana jej analiza to zadanie dla wszystkich uczestników rynku kapitałowego. Moje pierwsze spostrzeżenie, to obiecująco brzmiące propozycje obniżenia i zwolnienia podatkowego w wielu operacjach finansowych, zapowiedź kompensacji strat poniesionych na jednych instrumentach finansowych z zyskami z innych - z jednostek uczestnictwa w FIO.
Wszyscy także oczekują konkretnych rozwiązań związanych z przeregulowaniem rynku. Implementacja dyrektyw unijnych w sposób zbyt rygorystyczny oraz dodawanie własnych „innowacji” przy tej okazji może uczynić duże szkody dla rozwoju biznesu.
----
STOWARZYSZENIE INWESTORÓW INDYWIDUALNYCH
Upubliczniona SRRK będzie miała z pewnością jedną wielką zaletę. Mnóstwo polityków dowie się o istnieniu rynku kapitałowego w Polsce i jak ważną rolę pełni on w rozwoju polskiej gospodarki. Zapisane w SRRK przyłożenie odpowiednio wysokiej wagi do działań na polu przestrzegania zasad corporate governance także powinno przyczynić się do poprawy jakości zarządzania spółkami z dominującym udziałem Skarbu Państwa. Oczywiście istnieje bardzo realne niebezpieczeństwo, że SRRK będzie opublikowany do przysłowiowej szuflady i żaden miękki dokument (twardym byłyby regulacje prawne) nie wymusi na politykach niczego. Zresztą nadmierne upolitycznienie rynku kapitałowego jest często wymieniane jako podstawowe zagrożenie dla jego sprawnego funkcjonowania. To jest zatem główne wyzwanie stojące przed Ministerstwem Finansów. Przekonanie decydentów, że bez sprawnie funkcjonującego rynku kapitałowego nie będzie w Polsce silnej gospodarki.
Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych od dawna wskazywało, że podatek giełdowy jest wybitnie nieprzyjaznym podatkiem, głównie z uwagi na brak możliwości kompensacji z pokrewnymi źródłami dochodu, tj. zrealizowanej stratę na inwestycjach giełdowych nie można kompensować np. z zyskiem z inwestycji w fundusze inwestycyjne. Teraz ma się to zmienić. Niestety na gorszej pozycji będzie stała cała branża forex, która jak powszechnie wiadomo jest od dawna na cenzurowanym. Kompensacji z rynkiem CFD, krypowalutami, itp. nie będzie. Akurat ta zmiana jest trochę dziwna, gdyż często osoby inwestujące na rynkach lewarowanych są tymi, które dostarczają płynności.
I w końcu ewentualna obniżka podatków dla inwestujących długoterminowo. Dzisiaj płacimy 19 proc. podatku od zysków z dywidend. Przewiduje się, że dla długoterminowych inwestycji (powyżej 3 lat) ten podatek spadnie do 9 proc., co ma zachęcać do budowania oszczędności na bazie spółek dywidendowych z rynku kapitałowego.
Piotr Rożek (PAP Biznes)
