W miarę zbliżania się posiedzenia Rezerwy Federalnej w tym tygodniu, rynki finansowe zyskały jaśniejszy obraz strategii redukcji bilansu amerykańskiego banku centralnego, przewidując, że będzie ona kontynuowana w przyszłym roku, mimo trwających obniżek stóp procentowych.
Nowy indeks elastyczności popytu na rezerwy (Reserve Demand Elasticity) opracowany przez nowojorski Fed, który monitoruje krótkoterminową płynność rynku, sugeruje, że rynki pieniężne są obecnie dobrze zasilone, co wskazuje na brak znaczących przeszkód dla trwającego procesu pozbywania się obligacji przez Fed, znanego jako zacieśnianie ilościowe (QT).
Analitycy z LH Meyer prognozują, że redukcja bilansu może potrwać do pierwszego kwartału przyszłego roku lub nawet dłużej, opierając się na wskaźniku płynności w czasie rzeczywistym nowojorskiego Fed.
Badanie przeprowadzone przez nowojorski Fed przed wrześniowym posiedzeniem w sprawie polityki przewidywało, że QT może zakończyć się wiosną 2025 roku. Jest to zgodne z oczekiwaniami rynku, że aktywa Fed mogą zmniejszyć się do około 6,4 biliona dolarów, w porównaniu ze szczytem wynoszącym około 9 bilionów dolarów latem 2022 roku.
Strategia Fed ma na celu wycofanie nadmiernej płynności dodanej podczas pandemii COVID, przy jednoczesnym utrzymaniu kontroli nad stopą funduszy federalnych i uwzględnieniu normalnej zmienności rynku pieniężnego. Wyzwaniem jest określenie optymalnej skali QT, przy czym gubernator Fed Christopher Waller przyznał 14 października, że brak jest teorii ekonomicznej definiującej odpowiednią wielkość bilansu banku centralnego.
Podobnie prezes nowojorskiego Fed John Williams wspomniał 10 października o niepewności dotyczącej zakończenia QT, wskazując na jej zależność od rozwoju sytuacji na rynku stóp procentowych.
Mimo pewnych zawirowań na rynku pod koniec września, które sugerowały napięte warunki, prezes Dallas Fed Lorie Logan stwierdziła 21 października, że płynność pozostaje więcej niż wystarczająca. Przypisała tymczasowe napięcia na rynku pieniężnym tarciom w pośrednictwie, a nie brakowi podaży rezerw.
Wykorzystanie instrumentu reverse repo Fed, wskaźnika nadwyżki płynności, spadło z maksymalnego poziomu 2,6 biliona dolarów na koniec 2022 roku do 144,2 miliarda dolarów we wtorek, co jest najniższym poziomem od początku maja 2021 roku. Ten spadek zwiększa pewność decydentów, że istnieje wystarczająca płynność, aby kontynuować QT.
W końcowych etapach QT brane są pod uwagę również inne czynniki. Urzędnicy monitorują stopy procentowe, takie jak trójstronna stopa zabezpieczenia ogólnego (tri-party general collateral rate) w stosunku do stopy oprocentowania rezerw (IORB). Ta pierwsza była niższa od tej drugiej, ale Logan przewiduje, że stopy rynku pieniężnego będą musiały ostatecznie przekroczyć IORB.
Ponadto regularne korzystanie z instrumentu Standing Repo Facility, który został przetestowany w rzeczywistych warunkach pod koniec września, może wskazywać na napięcia płynnościowe, które mogą wymagać ponownej oceny QT.
Reuters przyczynił się do powstania tego artykułu.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.