Według analityków, ostatnie spadki na światowych rynkach akcji odzwierciedlają raczej odreagowanie transakcji carry trade niż znaczącą zmianę perspektyw gospodarczych USA.
Wyprzedaż, w wyniku której japoński indeks Nikkei odnotował w poniedziałek najgorszy jednodniowy spadek od 1987 r., została wywołana przez słabsze niż oczekiwano dane o zatrudnieniu w USA w piątek, ale w dużej mierze wynika z końca tanich metod finansowania stosowanych przez inwestorów.
Transakcje carry trade, szczególnie popularne w gospodarkach o niskich stopach procentowych, takich jak Japonia i Szwajcaria, polegają na pożyczaniu pieniędzy w celu inwestowania w aktywa o wyższej rentowności w innych krajach. Niedawny wzrost japońskiego jena, który wzrósł o ponad 11% w stosunku do dolara z 38-letnich minimów zaledwie miesiąc temu, zaskoczył inwestorów, prowadząc do szybkiego wycofania się z tych transakcji.
Dyrektor inwestycyjny w BlueBay Asset Management zauważył, że zawirowania na rynku wynikają z kapitulacji pozycji, ponieważ fundusze makro zostały złapane po złej stronie transakcji, co doprowadziło do uruchomienia stop lossów, początkowo na rynkach walutowych z japońskim jenem. Podkreślił, że obecne dane nie sugerują rychłego twardego lądowania amerykańskiej gospodarki.
Inwestor z siedzibą w Azji, który wolał pozostać anonimowy, stwierdził, że niektóre duże systematyczne fundusze hedgingowe zaczęły sprzedawać akcje w odpowiedzi na zeszłotygodniową nieoczekiwaną podwyżkę stóp procentowych Banku Japonii, która zwiększyła oczekiwania co do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej.
Analitycy zauważyli, że zatłoczone pozycje w amerykańskich akcjach spółek technologicznych, często finansowane przez transakcje carry trade, są jednymi z najbardziej dotkniętych. W poniedziałek po południu, indeks NASDAQ z dużym udziałem technologii spadł o ponad 8% w sierpniu, w porównaniu do spadku o 6% w przypadku szerszego indeksu S&P.
ING podkreślił rolę ultra-łagodnej japońskiej polityki pieniężnej w ułatwianiu boomu w pożyczaniu jenów na transakcje w innych krajach, przy czym dane Banku Rozrachunków Międzynarodowych pokazują wzrost transgranicznych pożyczek jenowych o 742 miliardy dolarów od końca 2021 roku.
Szef strategii makroekonomicznej na Europę w State Street Global Markets zwrócił uwagę na wycofywanie finansowanych jenem transakcji carry trade i japońskich pozycji giełdowych, odnotowując zmianę wag inwestorów z niedowagi jena na bardziej zrównoważone stanowisko.
Według najnowszych cotygodniowych danych amerykańskiego regulatora rynków, spekulanci znacznie zmniejszyli niedźwiedzie zakłady przeciwko jenowi, a krótka pozycja netto w jenie jest obecnie najmniejsza od stycznia, w porównaniu z siedmioletnim maksimum w kwietniu.
Główny strateg walutowy w Societe Generale metaforycznie opisał proces odwijania pozycji jako taki, który nie może odbyć się bez konsekwencji.
Korekty dokonywane przez fundusze hedgingowe, które zwiększają zyski dzięki dźwigni finansowej zapewnianej przez banki, zaostrzają ruchy rynkowe. Goldman Sachs poinformował klientów, że podczas gdy pożyczki funduszy hedgingowych spadły w czerwcu i lipcu, pozostają one blisko pięcioletnich maksimów. Ubiegły tydzień był trzecim z rzędu, w którym zakłady na spadki cen akcji przewyższyły nowe optymistyczne zakłady.
Goldman Sachs poinformował również, że fundusze hedgingowe skoncentrowane na Japonii spadły o 7,6% w ciągu ostatnich trzech sesji giełdowych od zamknięcia rynku azjatyckiego w poniedziałek. W obliczu wyzwań regulacyjnych w Korei Południowej i Chinach, wiele funduszy hedgingowych zajmujących się obrotem akcjami przeniosło swoją uwagę na Japonię.
Chociaż spodziewane są dalsze krótkoterminowe zakłócenia na rynku, ponieważ pozycje są nadal wycofywane, analitycy uważają, że ich wpływ będzie ograniczony. Inwestorzy oczekują obecnie obniżek stóp procentowych w USA o ponad 120 punktów bazowych do końca roku, co stanowi znaczny wzrost w porównaniu z 50 punktami bazowymi oczekiwanymi na początku ubiegłego tygodnia, i w pełni wyceniają znaczną obniżkę o 50 punktów bazowych we wrześniu.
Pomimo zmienności na rynku, BlueBay Asset Management ostrzega przed fundamentalną ponowną oceną perspektyw gospodarczych, sugerując, że taki ruch byłby nadmierną reakcją na ostatnie ruchy cen.
Reuters przyczynił się do powstania tego artykułu.Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.