Niewątpliwie jednym z największych beneficjentów tegorocznej hossy na polskim parkiecie jest indeks WIG-banki, który konsekwentnie od początku roku utrzymuje się w trendzie wzrostowym. Ma to związek m.in. ze zwiększoną aktywnością kredytobiorców w okresie postpandemicznym oraz ogólnym dobrym sentymencie wobec rynku akcji. Specyfika branży bankowej powoduje, że banki szczególnie zyskują w okresie dobrej koniunktury, co jest widoczne doskonale w ciągu ostatnich miesięcy. Pomimo że RPP nadal nie decyduje się na zacieśnianie polityki monetarnej, to podwyżki zbliżają się wielkimi krokami, czego beneficjentem powinien być właśnie sektor bankowy.
Rysunek 1. Struktura indeksu WIG-banki
WIG-banki jest to indeks, który zrzesza największe tego typu instytucje notowane na warszawskim parkiecie. Jest to doskonały wyznacznik tego, jakie nastroje panują w sektorze bankowym w Polsce.
Gdzie jest sufit dla sektora bankowego?
Przełom 2020 oraz 2021 roku był okresem zdecydowanej hossy zarówno na WIG-banki , jak i całym WIG20. Indeks zrzeszający największe polskie instytucje z sektora bankowego po ustanowieniu ponad 10-letniego minimum w październiku zeszłego roku nieco powyżej poziomu 3000 pkt. notuje już tylko wzrostowe miesiące. Wrzesień przyniósł przełamanie kolejnej ważnej bariery 8000 pkt. A kolejnym celem dla byków są dwukrotnie testowane historyczne maksima w rejonie cenowym 9000 pkt.
Rysunek 2. Notowania WIG-banki
Jak podaje raport Bankowego Funduszu Gwarancyjnego z lipca tego roku, dobra koniunktura napędzana jest przede wszystkim wzrostem udzielanych kredytów mieszkaniowych oraz konsumpcyjnych. W ujęciu ogólnym wartość udzielonych kredytów wzrosła do 28,3 mld zł wobec 13,2 mld w analogicznym okresie w 2020 roku. Sektor bankowy solidnie prezentuje się również od strony wynikowej, co możemy wyczytać we wspomnianym raporcie w pozycji wyniki finansowe i wskaźnik efektywności:
„Wynik po opodatkowaniu o 80,0% wyższy niż rok wcześniej (7,5 mld zł wobec 4,2 mld zł), przede wszystkim wskutek spadku wyniku z tytułu utraty wartości (o 3,4 mld zł, tj. o 48,5%) i kosztów administracyjnych (o 0,7 mld zł), a także w efekcie wyższego wyniku prowizyjnego (o 1,4 mld zł) i wyniku z tytułu różnic kursowych netto oraz aktywów i zobowiązań finansowych (o 0,8 mld zł). Wzrost wyniku netto nastąpił przy spadku wyniku odsetkowego (o 2,7 mld zł, tj. o 9,7%).”
Utrzymanie pozytywnej tendencji w ostatnim kwartale tego roku może doprowadzić do przełamania wspomnianych maksimów i obraniu kierunku w stronę 10000 pkt. Kluczowe jednak w tym kontekście jest pytanie, kiedy RPP rozpocznie cykl podwyżek?
Santander testuje kluczowy obszar oporu
Na fali entuzjazmu, który obserwujemy w sektorze bankowym, mocne odbicie zanotował Santander Bank Polska (WA:SPL1), którego notowania konsekwentnie realizują trend wzrostowy. Niewątpliwie pomogły w tym wyniki finansowe za 1 półrocze, w ramach których zysk netto grupy był o 113% wyższy od konsensusu rynkowego, co wzmocniło ruch w kierunku północnym. Aktualnie kurs testuje niezwykle istotny długoterminowy obszar oporu 320-330 zł, dodatkowo wzmocniony przez linię trendu spadkowego. Z punktu widzenia czysto technicznego wybicie wspomnianej konfluencji powinno otworzyć szeroko drzwi do dalszych wzrostów z kolejnym celem nawet w okolicy 400 zł.
Rysunek 3. Analiza techniczna Santander Bank Polska
Niezwykle istotnym faktem jest to, iż Santander jest tzw. „bankiem frankowym”wobec którego toczy się ok. 6,5 tys. postępowań w sprawie kredytów udzielanych we frankach szwajcarskich. Jak na razie dział prawny analizuje możliwość zawierania ugód zgodnie z rekomendacją KNF. Jeżeli jednak większość prób dogadania się z kredytobiorcami spali na panewce, a sądy będą przychylać się do wniosków osób pozywających, wówczas scenariusz spadkowy ma minimalne szanse na realizację.
PKO kolejnym wygranym ostatniego półrocza
Obok Santandera kolejnym motorem napędowym hossy indeksu WIG-banki jest PKO. Ruch popytowy jest na tyle silny, że zbliżamy się do historycznym maksimów w rejonie 46-47 złotych.
Obecna sytuacja zdecydowanie sprzyja realizacji scenariusza, w którym notowania wybijają nowe szczyty i kontynuują wzrosty co najmniej w okolice ważnego poziomu 50 zł.
Rysunek 4. Notowania PKO BP
Podobnie jak Santander, PKO jest „bankiem frankowym” i obecnie jest na etapie prowadzenia negocjacji z kredytobiorcami w celu wypracowania ugód. W komunikacie spółki możemy przeczytać, że możliwość zawierania porozumienia została już uruchomiona, co wcześniej zostało przegłosowane na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy. Kluczowe jest to, jak wielu klientów banku będzie takimi ugodami zainteresowanych. Na pewno wielu z nich czeka na wyrok Sądu Najwyższego, którego posiedzenie było kilkukrotnie przekładane. Ostatecznie sędziowie zebrali się wraz z początkiem września, jednak po wielu godzinach obrad nie udało się wypracować żadnego konsensusu. To sprawia, że prawdopodobnie w kolejnych kilku miesiącach nic nowego nie pojawi się w tej sprawie. Odwlekanie zajęcia przez SN, może spowodować, że wielu „frankowiczów” straci nadzieje na pozytywny dla nich wyrok i zaakceptuje ugody banków. Będzie to pozytywny rezultat jednakowo dla PKO oraz Santandera , co może być fundamentem utrzymania panującej hossy. Piłeczka jest oebcnie po stronie sądów niższych na, które SN de facto zrzucił odpowiedzialność za ferowanie wyroków.
Autor: Damian Nowiszewski