TFI różnie radzą sobie z akcjami i obligacjami

W poszczególnych TFI rywalizację z rynkiem raz wygrywają fundusze akcyjne, innym razem obligacyjne. Zdarza się, że niektóre TFI z podziwu godną regularnością lepsze wyniki częściej odnotowują tylko w jednej klasie aktywów.

w TFI ostateczne decyzje co kupić, a co sprzedać zapadają zwykle kolegialnie, podczas komitetów inwestycyjnych, to jednak w zespołach zarządzających funduszami w TFI zazwyczaj kto inny odpowiada za portfele akcyjne, a kto inny za strategie dłużne. Taki podział jest w pełni zrozumiały, bo obydwie te działki są na tyle obszerne i odmienne, że jednej osobie byłoby po prostu trudno nad tym wszystkim zapanować. Trzeba mieć na uwadze, że w skład portfeli funduszy inwestycyjnych wchodzi po co najmniej kilkadziesiąt, a niekiedy nawet kilkaset pozycji.

Zarządzającym zdarzają się lepsze i gorsze okresy; lata chude i lata tłuste. Rywalizację z rynkiem raz wygrywają strategie akcyjne, innym razem obligacyjne. W większości przypadków mniej więcej się to równoważy. Ale nie zawsze. Zdarza się, że niektóre TFI z podziwu godną regularnością lepsze wyniki częściej odnotowują tylko w jednej klasie aktywów.

Porównując stopy zwrotu funduszy akcji z funduszami papierów dłużnych w ciągu ostatnich pełnych pięciu latach kalendarzowych, można dojść do wniosku, że w przypadku większości TFI dobre czy złe wyniki jednych i drugich są powtarzalne mniej więcej w tym samym stopniu. Od tej reguły są jednak wyjątki. Najbardziej jaskrawymi przykładami są Noble Funds TFI i Legg Mason TFI. Fundusz Noble Fund Skarbowy w latach 2007-2011 tylko jeden rok zakończył z wynikiem powyżej średniej w swojej kategorii produktowej. Natomiast Noble Fund Akcji w każdym z tych pięciu lat mógł pochwalić się zyskiem wyższym od średniej. Podobnie przedstawia się to w przypadku funduszu Legg Mason Obligacji, któremu jako jednemu z dwóch funduszy (drugim jest Investor Obligacji), ani razu nie udało się wybić ponad średnią, podczas gdy Legg Mason Akcji dokonał tego aż czterokrotnie.

Poza wymienionymi Noble Funds TFI i Legg Mason TFI, większą częstotliwością występowania wyników lepszych od średniej rynkowej w kategorii funduszy akcyjnych mogą pochwalić się (w kolejności alfabetycznej): Investors TFI, KBC TFI, Opera TFI (rodzina funduszy Novo), Skarbiec TFI oraz Union Investment TFI.

Pełne lata kalendarzowe zakończone stopą zwrotu wyższą od średniej
(lata 2007-2011)
fundusze obligacji fundusze akcji
Amplico Obligacji (Krajowy FIO) 3 2 Amplico Akcji (Krajowy FIO)
Arka BZ WBK Obligacji Skarbowych (Arka BZ WBK FIO) 3 2 Arka BZ WBK Akcji (Arka BZ WBK FIO)
Aviva Investors Obligacji (Aviva Investors FIO) 4 3 Aviva Investors Polskich Akcji (Aviva Investors FIO)
BPH Obligacji 1 (BPH FIO Parasolowy) 3 2 BPH Akcji (BPH FIO Parasolowy)
Idea Obligacji (Idea FIO) 3 3 Idea Akcji (Idea FIO)
ING Obligacji (ING FIO) 2 2 ING Akcji (ING FIO)
ING Obligacji 2 SFIO 3 3 ING Akcji 2 SFIO
Investor Obligacji FIO 0 2 Investor Akcji Dużych Spółek FIO
KBC Papierów Dłużnych (KBC FIO) 2 3 KBC Akcyjny (KBC FIO)
KBC Portfel Obligacyjny (KBC Portfel VIP SFIO) 3 3 KBC Portfel Akcyjny (KBC Portfel VIP SFIO)
Legg Mason Obligacji FIO 0 4 Legg Mason Akcji FIO
Noble Fund Skarbowy (Noble Funds FIO) 1 5 Noble Fund Akcji (Noble Funds FIO)
Novo Papierów Dłużnych (Novo FIO) 1 2 Novo Akcji (Novo FIO)
Pioneer Obligacji Plus (Pioneer FIO) 3 1 Pioneer Akcji Polskich (Pioneer FIO)
PKO Obligacji Długoterminowych FIO 4 3 PKO Akcji FIO
PZU Papierów Dłużnych POLONEZ (PZU FIO Parasolowy) 2 2 PZU Akcji Krakowiak (PZU FIO Parasolowy)
Skarbiec Obligacja Instrumentów Dłużnych (Skarbiec FIO) 1 3 Skarbiec Akcja (Skarbiec FIO)
UniKorona Obligacje (UniFundusze FIO) 4 5 UniKorona Akcje (UniFundusze FIO)
Źródło: Obliczenia Open Finance na podst. danych serwisu Analizy Online.

Lepsze efekty w przypadku funduszy obligacji notuje przede wszystkim Pioneer Pekao TFI. Podobnie jest w przypadku PKO TFI, Aviva Investors TFI oraz Amplico TFI, BZ WBK TFI i BPH TFI (szczegóły w tabeli powyżej).

Przy okazji takiego porównania można też wyłuskać te towarzystwa funduszy inwestycyjnych, które w jednej i drugiej kategorii najczęściej notują stopy zwrotu wyższe od średniej, jak i te, którym zdarza się to zdecydowanie rzadziej. W tej pierwszej grupie na czoło zdecydowanie wybija się Union Investment TFI. W gronie funduszy akcji rozpatrywanych w tym porównaniu, wymieniony już wyżej fundusz UniKorona Akcji w każdym z ostatnich pięciu lat kalendarzowych plasował się powyżej średniej. Funduszowi UniKorona Obligacje zdarzyło się czterokrotnie. Na wyróżnienie zasługują też PKO TFI oraz Aviva Investors TFI. Z kolei relatywnie słabo wiodło się Investors TFI, Opera TFI (fundusze Novo), ING TFI czy PZU TFI, które i w strategiach akcyjnych i w obligacyjnych częściej wypadały poniżej średniej rynkowej stopy zwrotu.

Trzeba mieć oczywiście na uwadze, że powyższe porównanie opiera się na historycznych stopach zwrotu osiąganych przez poszczególne fundusze i nikt nie może zagwarantować, że w przyszłości będą one powtarzane.


Bernard Waszczyk, Open Finance