Sytuacja staje się coraz gorsza, zwłaszcza w przypadku stóp procentowych i walut. Następuje znaczące oddzielenie, co wskazuje na potencjalnie masową ucieczkę z USA i poważne ograniczenia płynności, które obecnie dotykają rynek. Stopy procentowe gwałtownie wzrosły wczoraj, gdy prelegenci Fed Mary Daly i Austan Goolsbee omówili inflacyjny wpływ ceł. Być może deficyt budżetowy w wysokości 1,3 bln USD również nie pomógł.
Nie jestem pewien, czy brak pilnej potrzeby obniżenia stóp procentowych przez prelegentów Fed, czy też rozmowy o inflacji spowodowały wzrost stóp procentowych; niemniej, stawki z pewnością wzrosły, zwłaszcza w przypadku 10-latek i 30-latek, które wzrosły odpowiednio o około 9 i 13 punktów bazowych.
>>> Jedyne takie narzędzie dla inwestorów giełdowych na rynku polskim! Tu znajdziesz potencjał wzrostu każdej akcji na świecie! W kilka minut zbudujesz portfel odporny na recesję i otrzymasz listę akcji wyłonionych przez AI i analityków Investing.com. Co miesiąc nowa lista wraz z wynikami!
- Kompletny przewodnik: Jak korzystać z InvestingPro?
- Jesteś PRO czy PRO+ ? Wybierz swój sposób na znajdowanie pomysłów inwestycyjnych
Doprowadziło to do wzrostu spreadu 10-2 o 15 punktów bazowych w wyniku poważnego stromienia niedźwiedzi, zwiększając spread do 56 punktów bazowych. W tym tempie spread może osiągnąć poziom 85 punktów bazowych, który bycza flaga sugerowała kilka tygodni temu. Bardziej niepokojące jest oczywiście to, że dziś odbędzie się aukcja 10-letnich obligacji, a w czwartek 30-letnich.
Gwałtowny wzrost nominalnych stóp procentowych 30-latek spowodował, że spread 30-latek SOFR Swap spadł do około -100 punktów bazowych, najniższego poziomu w historii. Obserwujemy również podobne ruchy na całej krzywej skarbowej. W moim ogólnym przekonaniu jest to jednak oznaka ograniczeń płynności.
Rzeczywiście, może to być przypadek zacieśniania płynności, ponieważ wczoraj obserwowaliśmy również wyższe stopy repo. Stopy overnight repo osiągnęły poziom 4,5%, nieco poniżej poziomu 4,52% z 31 marca. Sugeruje to, że stawki zabezpieczonego finansowania overnight powinny wzrosnąć dziś rano, co sugeruje zacieśnienie warunków płynnościowych, podobne do tego, co obserwujemy na koniec kwartału lub miesiąca.
Ponadto, mogliśmy zauważyć kilka ogromnych i bardziej krytycznych rozbieżnych ruchów w USD/CHF, który umocnił się o 1,5%. Ważne jest tutaj to, że całkowicie oddzielił się od nominalnych stóp skarbowych. Wyższe stopy w USA zazwyczaj prowadzą do osłabienia CHF, ale nie wczoraj i nie w ciągu ostatnich dwóch dni.
Podobnie było w przypadku pary USD/JPY, która umocniła się tego dnia o ponad 1%.
Kiedy stopy procentowe rosną, a dolar traci na wartości, przychodzą na myśl tylko dwie rzeczy: albo jest to ucieczka kapitału z USA, albo inwestorzy zaczynają koncentrować się na rosnącej perspektywie stagflacji w amerykańskiej gospodarce. Wczoraj zaobserwowaliśmy wzrost 1-letniego swapu inflacyjnego, do 3,47%, co może wskazywać na obawy rynków o stagflację.
Niestety, jestem tylko obserwatorem rynku, osobą z zewnątrz, więc nie mogę wiedzieć, co się dzieje. Ale jako obserwator mogę powiedzieć, że nic z tego nie wygląda dobrze. Z pewnością nie jest to korzystne dla ryzykownych aktywów.
W rezultacie S&P 500 odnotował w ciągu dnia odwrócenie o prawie 6%, kończąc dzień niżej o 1,5% po porannym wzroście o około 4%.
Jeśli ta fala jest trzecią w dół, mógłbym argumentować za tym, że indeks osiągnie 4 680, czyli 1,618% przedłużenie flagi niedźwiedzia cytowanej około dwa tygodnie temu. Ruch do tego punktu jest zbyt impulsywny, aby mógł być korekcyjny.