Obraz w skali makro

Zgodnie z przysłowiem "dzisiaj jest jutrem, o które martwiłeś się wczoraj": rząd USA nieubłaganie osuwa się w dół, ale w międzyczasie otrzymaliśmy pozytywne wiadomości z Włoch i Japonii. Obecnie Stany Zjednoczone i notowania dolara są w największych tarapatach, a w międzyczasie obserwujemy umocnienie notowań JPY i CHF. Obraz jest mieszany dla walut o wysokim współczynniku beta: niższe stopy procentowe w USA powinny teoretycznie je umocnić, ale awersja do ryzyka może wywrzeć na nie presję.

Analitycy polityczni twierdzą, że rząd USA zostanie "zamknięty" prawdopodobnie na dwa do pięciu dni, ale możliwy jest też okres do dwóch tygodni. "Zamknięcie" rządu to coś całkiem normalnego w USA, od 1976 r. rząd federalny ogłosił zamknięcie aż 17 razy, choć obecnie mamy do czynienia z pierwszym "zamknięciem" od 1995 roku. Amerykańskie obligacje skarbowe zazwyczaj są inwestycją typu ostateczna "bezpieczna przystań", i nawet w przypadku "zamknięcia" rządu oczekiwałbym spadku rentowności amerykańskich obligacji (w rzeczywistości, oszczędności wynikające z niższych wydatków rządowych, sprawiają, że obligacje skarbowe są bardziej atrakcyjne!) Ponadto "zamknięcie" sprawia, że na październikowym posiedzeniu Rezerwa Federalna prawdopodobnie zdecyduje kontynuować swój dotychczasowy program zakupów aktywów. Na przykład, kontrakty Fed Funds futures na przyszłą wartość stopy procentowej spadły wczoraj o 3 pb, być może w wyniku tych obaw. Niższe stopy mogą przyczynić się do ożywienia na rynku ryzykownych aktywów na całym świecie i być pozytywne dla notowań walut o wysokim współczynniku beta, walut krajów o stosunkowo wysokich stopach procentowych, takich jak AUD i NZD. Historycznie, dolar zawsze spadał przed "zamknięciem" rządu i później odzyskiwał na wartości, więc jak już problem limitu zadłużenia zostanie rozwiązany, możemy spodziewać się kontynuacji opóźnionego, a nie zakłóconego, rajdu kursu USD.

Tym razem nowością jest jednak walka o podniesienie "sufitu" zadłużenia, który aż do nadejścia Tea Party (Partia Herbaciana) było rutynowym wydarzeniem, które nie przyciągało żadnej uwagi. Ryzyko "zamknięcia" rządu przeskakuje do walki o sufit zadłużenia, który stanowi ostateczną "trzecią szynę" (ang. third rail) polityki USA, wpływając na pogłębienie kryzysu. O ile wiem, jeszcze nigdy nie zdarzyło się, aby Stany Zjednoczone nie były w stanie spłacić odsetek od swojego długu.

Okaże się, czy inwestycje w amerykańskie obligacje skarbowe i w dolara nadal będą bezpieczne, oraz czy istnieje ryzyko, że rząd może nie być w stanie zrealizować swoich płatności kuponowych. Jeśli tak się stanie, to będzie miało to niszczycielski wpływ na kondycję kredytową rządu USA, spowoduje wzrost ryzyka i doprowadzi stopy procentowe w USA na permanentnie wyższy poziom, a tym samym obniży tempo wzrostu amerykańskiej gospodarki i zagrozi dominacji dolara jako światowej waluty rezerwowej. Możliwość takiego intensywnego scenariusza może w pierwszej kolejności umocnić JPY i CHF oraz wywrzeć presję na waluty uzależnione od wzrostu tzw. growth currencies, choć należy zauważyć, że jako jeden z nielicznych krajów posiadających rating AAA, Australia może tak naprawdę skorzystać na tej sytuacji kryzysowej. Jeśli USA osiągnie limit zadłużenia waluty rynków wschodzących pozostają podatne na awersję do ryzyka i ucieczkę inwestorów do "bezpiecznych przystani". BRL, ZAR, INR, TRY oraz IDR - zwane w świecie finansów "kruchą piątką" - są prawdopodobnie najbardziej narażone.

We Włoszech istnieją doniesienia, że były premier Berlusconi rozważa złagodzenie swojego stanowiska wobec rządu, około 20 senatorów może odłączyć się od jego partii PDL, jeśli tak nie zrobi. Obecny premier Letta musiałby uzyskać co najmniej 24 głosów od członków PDL lub członków Ruchu Pięciu Gwiazd, aby przeforsować jutrzejsze wotum nieufności. Spadek ryzyka we Włoszech i wzrost zaniepokojenia w USA może umocnić kurs EUR/USD.

W Japonii indeks Tankan znacznie przekroczył oczekiwania, wskaźniki dyfuzji (DI) dla dużych producentów wzrósł do 12 we wrześniu z 4 w czerwcu. Wynik ten przekroczył prognozy rynkowe w wysokości 7 i był nawet wyższy niż przewidywania samych producentów w czerwcu, którzy spodziewali się wzrostu do 10. Niestety prognozy zakładają, że wynik za IV kwartał spadnie o 1 punkt do 11, jednak nie ma to wpływu na nastroje, gdyż dane wykazały poprawę w wielu sektorach, zarówno w przemyśle, jak i poza nim. Giełda zanotowała niewielką zwyżkę, inwestorzy czekają na komentarze premiera Abe na temat jego planów odnośnie podatku konsumpcyjnego. Jeśli podniesie on podatek do 8% z 5% i zrekompensuje to w pierwszym roku fiskalnym pakietem stymulacyjnym, zgodnie z oczekiwaniami, to będzie to dość neutralne lub nawet pozytywne dla kursu pary USD/JPY i co za tym idzie prawdopodobnie spowoduje dalszą kontynuację ożywienia na giełdzie. W tym samym czasie, myślę, że czynniki międzynarodowe, a nie czynniki krajowe, będą miały dominujący wpływ na notowania JPY i globalna awersja do ryzyka spowodowana "zamknięciem" rządu USA może spowodować przynajmniej tymczasową aprecjację JPY.

Bank Rezerw Australii (RBA) jak powszechnie oczekiwano pozostawił stopy procentowa na niezmienionym poziomie 2,5%. Najważniejsze było oświadczenie po posiedzeniu, że "wciąż czekamy i będziemy jeszcze przez jakiś czas czekać" na pełne efekty dotychczasowego łagodzenia. Komentarz ten sugeruje brak potrzeby dalszego luzowania. W rezultacie nastąpiło umocnienie dolara australijskiego. Jak wspomniałem powyżej, spadek oczekiwań co do stóp procentowych w USA może w najbliższej przyszłości okazać się korzystne dla AUD.

EUR/USD

• Kurs EUR/USD wzrósł w ciągu dnia, zapełniając wczorajszą lukę otwarcia. Eurodolar nadal oscyluje w krótkoterminowym bocznym zakresie wahań pomiędzy poziomem wsparcia 1,3461 (S1) i oporu 1,3564 (R1) od 18 września. Oscylator MACD znajduje się nieco powyżej swojej linii zerowej, zwiększając szanse na przełamanie powyżej poziomu 1,3564 (R1). Dlatego, moim zdaniem, w celu ustalenia dalszego kierunku ruchu pary powinniśmy poczekać na wyraźne wybicie z trendu bocznego.

• Poziomy wsparcia znajdują się na 1,3461 (S1), 1,3400 (S2) oraz 1,3321 (S3) .

• Poziom oporu leży na 1,3564 (R1), po czym na 1,3655 (R2) i 1,3706 (R3), na wykresie dziennym.

EUR/JPY


• Kurs pary EUR/JPY gwałtownie wzrósł podczas wieczornych godzin europejskiej sesji zapełniając niedźwiedzią lukę i przełamując barierę w wysokości 132,70 (wczorajszy opór). W momencie pisania tego raportu kurs znajduje się pomiędzy wspomnianym poziomem i oporem w wysokości 134,00 (R1). Jeśli ten "byczy" ruch utrzyma się, spodziewam się, że para dotrze do obszaru silnego oporu. Uważam także, że ogólny trend na parze jest wzrostowy, ponieważ kurs nadal oscyluje w obrębie kanału wzrostowego i 20-okresowa średnia ruchoma znajduje się powyżej 200-okresowej średniej kroczącej.

• Poziomy wsparcia znajdują się na 132,70 (S1), a następnie 131,92 (S2) oraz 130,96 (S3).

• Poziom oporu można zidentyfikować na 134,00 (R1), a następnie w okolicy 134,66 (R2) i 135,63 (R3). Ten ostatni zidentyfikowano na wykresie tygodniowym.

GBP/USD


• Kurs GBP/USD wzrósł po ukończeniu formacji flagi (formacja kontynuacji trendu) przełamując barierę w wysokości 1,6160 (wczorajszy opór). Podczas wczesnych godzin europejskiej sesji para zmierzała w kierunku kolejnego oporu na 1,6276 (R1), przy czym wyraźne naruszenie tego poziomu powinno skierować parę w okolice, które ostatni raz widzieliśmy na początku stycznia. Analiza techniczna potwierdza wspomniany scenariusz, ponieważ kurs nadal oscyluje powyżej zarówno 20-, jak i 200-okresowej średniej ruchomej i MACD znajduje się powyżej swojej linii zerowej oraz sygnalnej.

• Poziomy wsparcia można zidentyfikować na 1,6160 (S1), 1,6000 (S2) oraz 1,5890 (S3) .

• Poziom oporu znajduje się na 1,6276 (R1), a następnie w okolicy 1,6376 (R2) i 1,6470 (R3). Te dwa ostatnie zidentyfikowano na wykresie tygodniowym.

Złoto


• Notowania złota spadły podczas wczorajszej sesji potwierdzając, że złoto powoli traci swój status "bezpiecznego aktywa". Kurs metalu szlachetnego znajduje się na drodze do konsolidacji oscylując pomiędzy poziomami 1316 (S1) i 1343 (R1), co również potwierdzają neutralne wartości MACD oraz RSI. Dlatego uważam, że aby wyznaczyć dalszy kierunek trendu, powinniśmy poczekać na wyraźne naruszenie obu poziomów.

• Poziomy wsparcia znajdują się na 1316 (S1), a następnie 1291 (S2) oraz 1273 (S3).

• Poziom oporu można zidentyfikować na 1343 (R1) oraz w okolicy 1368 (R2) i 1394 (R3).

Ropa naftowa


• Notowania ropy WTI spadły i ponownie przetestowały krytyczny poziom na 102,23 (R1). Kurs znalazł opór na tym poziomie i obecnie oscyluje nieco poniżej niego potwierdzając, że niedźwiedzie są gotowe na ruch w kierunku wsparcia na 100,72 (S1). Co więcej, kurs WTI leży poniżej zarówno 20-okresowej średniej ruchomej, jak i 200-okresowej średniej kroczącej oraz ujemny odczyt oscylatora MACD zwiększa prawdopodobieństwo kontynuacji tendencji spadkowej.

• Poziomy wsparcia znajdują się na 100,72 (S1), 99,18 (S2) oraz 98,00 (S3) . Zidentyfikowane na wykresie dziennym.

• Poziom oporu leży na 102,23 (R1), a następnie w okolicy 103,53 (R2) i 104,40 (R3).

Kursy Walutowe Benchmark - Dzienne zyski i straty


MARKETS SUMMARY


Marshall Gittler