Spore zaskoczenie przyniosło ostatnie w tym roku posiedzenie Bank of Japan, gdzie nie spodziewano się żadnych niespodzianek. BOJ postanowił zmienić parametry dotyczące maksymalnego poziomu rentowności 10-letnich obligacji skarbowych z 0,25% do 0,5%. Po latach utrzymywania ściśle restrykcyjnej luźnej polityki monetarnej, ten ruch został odebrany jako ultra jastrzębi, co zresztą doskonale obrazuje ponad 3-procentowe umocnienie jena japońskiego względem dolara amerykańskiego podczas wczorajszej sesji. Wprawdzie Prezes Kuroda starał się zapewnić, że nie ma mowy o żadnym jastrzębim zwrocie, a podjęte działania mają na celu poprawę warunków funkcjonowania rynku obligacji. Rynek jak na razie jest zupełnie innego zdania, a wczorajsza decyzja może ustawić kierunek jena japońskiego oraz głównych azjatyckich indeksów w perspektywie kolejnych tygodni.
Jakie motywy stoją za decyzją BOJ?
Jedno z głównych pytań, które nasuwa się w tym momencie to dlaczego Bank of Japan zdecydował się na ten ruch? Utrzymanie tak restrykcyjnej polityki controli krzywej rentowności (z ang. YCC Yield Curve Control) wymaga kreowania bilionów jenów, co w dłuższej perspektywie jest niezwykle trudne w realizacji bez osłabiania własnej waluty i generowania inflacji. To właśnie wskaźnik CPI może coraz bardziej niepokoić włodarzy BOJ, którzy jednak w ramach oświadczenia praktycznie do niego nie nawiązywali. Fakty są jednak takie, że inflacja rośnie najszybciej od 2014 roku i najprawdopodobniej przebije poziom 3,7%, co oznaczałoby najwyższe wskazania od 1991 roku.
Rysunek 1. Inflacja w Japonii
Dzięki zwiększeniu dopuszczalnego odchylenia rentowności 10-letni obligacji do poziomu 0,5%, ilość wykreowanej waluty potrzebnej do jego utrzymania ulegnie redukcji. Nawet ogłoszenie zwiększenia skali zakupu do 9 bln z dotychczasowych 7,3 bln jenów nie zmienia ogólnego jastrzębiego wydźwięku całego posiedzenia.
To w jaki sposób kształtowana będzie polityka monetarna w Japonii w dużej mierze zależy od tego, kto wiosną zostanie wybrany na stanowisko prezesa banku i jakie będzie jego nastawienie do prowadzonej obecnie strategii działania.
Czeka nas głębsza korekta na Nikkei 225?
Naturalną reakcją rynków akcji na ruch Bank of Japan była dynamiczna reakcja spadkowa, która objęła zarówno Nikkei, jak i większość pozostałych azjatyckich indeksów. Najważniejszy japoński benchmark od początku roku porusza się w ramach szerokiej konsolidacji w granicach 25000-29000 pkt. Aktualnie zwiększa się prawdopodobieństwo rozszerzenia ruchu spadkowego co najmniej w okolice dolnego ograniczenia trendu bocznego tj. wspomniany wcześniej poziom 25000 pkt.
Rysunek 2. Analiza techniczna Nikkei225
W przypadku ewentualnego przełamania tego rejonu strona sprzedająca nie będzie miała zbyt wiele miejsca na rozwinięcia ruchu w kierunku południowym z uwagi na bliskość silnego, długoterminowego wsparcia wypadającego w rejonie cenowym 24000 pkt.
USDJPY na razie broni się w ramach kluczowego wsparcia
Główna para walutowa z jenem japońskim w wyniku silnego impulsu podażowego testuje obecnie kluczowy średnioterminowy poziom wsparcia zlokalizowany w rejonie 131 jenów za jednego dolara. Pomimo że spadki zostały wyhamowane, w dalszym ciągu z uwagi na wczorajsze oświadczenie BOJ większe prawdopodobieństwo stoi po stronie scenariusza kontynuacji dominacji niedźwiedzi.
Rysunek 3. Analiza techniczna USDJPY
Kolejnych celów dla podaży należy szukać już poniżej 130 jenów w pobliżu strefy podażowej 127 jenów za dolara.
Podsumowując, na pierwszy rzut oka decyzja o poluzowaniu warunków dotyczących utrzymywania maksymalnego poziomu rentowności dla japońskich 10-latków z 0,25% do 0,5% wydaje się zmianą kosmetyczną. Z praktyce jednak ten ruch jest równoznaczny z podwyżkami stóp procentowych, pomimo że oficjalna stopa pozostała bez zmian. Jest to jednocześnie ważny wyłom w gołębiej polityce monetarnej, który może zostać rozszerzony, jeżeli inflacja będzie kontynuować wzrost dynamiki.
Jeśli uważasz, że moje analizy są przydatne i chcesz otrzymywać powiadomienie, gdy tylko zostaną opublikowane, kliknij przycisk OBSERWUJ na moim profilu!