- Zgodnie z oczekiwaniami Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe bez zmian
- Inflacja osiągnęła cel, kiedy czas na pierwsze obniżki?
- USDPLN utrzymuje się poniżej 4 zł za jednego dolara
Wczoraj odbyło się kolejne posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, które w praktyce nie przyniosło żadnych zmian w zakresie prowadzonej polityki monetarnej. Tak jak zakładał konsensu stopy procentowe pozostały bez zmian na poziomie 5,75%, co jest zgodnie z deklaracjami, które płyną ze strony włodarzy RPP od początku roku. Aktualnie jastrzębie nastawienie może wydawać się co najmniej kontrowersyjne w obliczu ostatnich danych inflacyjnych, które jasno wskazują na osiągnięcie celu. Główną argumentacją rady za brakiem obniżek jest niepewność co do wpływu podwyżek VATu na żywność oraz uwolnienia cen energii w kolejnych miesiącach na dynamikę cen w Polsce, co sprawia, że nie można jeszcze otwierać szampanów. Restrykcyjna polityka monetarna sprzyja silniejszej złotówce, która na parze walutowej
USDPLN utrzymuje się poniżej kluczowej granicy 4 zł.
RPP nie zmienia swojego stanowiska
Wczorajsza decyzja oraz oświadczenie towarzyszące zaprojektowane były pod dyktando narracji o utrzymujący się ryzyku oraz niepewności co do wpływu decyzji rządu na dynamikę inflacji w kolejnych kwartałach. Warto podkreślić, że jeszcze większa niepewność związana z październikowymi wyborami nie była dla RPP przeszkodą, aby zaskoczyć rynek i ciąć stopy procentowe mocniej niż oczekiwał tego rynek.
Obok wzrostu stawek VAT na żywność oraz wyższych stawek cen energii kluczowymi czynnikami ryzyka są również dynamicznie rosnące realne wynagrodzenia oraz utrzymująca się powyżej celu oraz inflacji konsumenckiej inflacja bazowa. Szczególnie imponująco wygląda procentowy wzrost wynagrodzeń realnych, który zbliża się do 10%, co jest najwyższym wynikiem w okresie co najmniej 25 lat.
Wszystko wskazuje na to, że na pierwsze obniżki stóp procentowych przyjdzie poczekać co najmniej do pierwszego kwartału 2025 roku, o ile ponownie nie wystąpią “czynniki ryzyka i niepewności” które będą powstrzymywać Prezesa Adama Glapińskiego wraz z pozostałymi członkami zarządu przed kontynuacją rozpoczętych obniżek.
Inflacja w celu nie utrzyma się zbyt długo?
Opublikowane tuż przed świętami dane inflacyjne z wynikiem 1,9% r/r pozytywnie zaskoczyły względem prognoz 2,2% r/r. 
Rysunek 1. Dynamika inflacji w Polsce
Z uwagi na wspomniane wcześniej czynniki inflacyjne wszystko wskazuje na to, że w kolejnych miesiącach zobaczymy odbicie, które w ramach centralnej projekcji NBP może osiągnąć granice 4% w drugiej połowie roku, a trwały cel inflacyjny dopiero pod koniec 2026 roku. 
Rysunek 2. Projekcja PKB oraz inflacji w Polsce, źródło: NBP.pl
Prognozy dotyczące dynamiki PKB, zakładają kontynuację odbicia, którego szczyt może przypaść na pierwszy kwartał 2025 roku.
USDPLN utrzymuje się w długoterminowej konsolidacji
Notowania pary walutowej USDPLN w dalszym ciągu poruszają się w ramach długoterminowej konsolidacji trwającej od listopada zeszłego roku. Obecnie widzimy notowania utrzymujące się poniżej psychologicznej bariery 4 zł za dolara, na co wpływ mają m.in. utrzymujące się wysokie stopy procentowe oraz zapowiedź ich utrzymania przez resztę roku. 
Rysunek 3. Analiza techniczna USDPLN
W dalszym ciągu okolica 3.89-3.91 jest podstawowym rejonem wsparcia, który ma duże szanse na powstrzymanie próby kontynuacji ruchu w kierunku południowym. Ewentualne przełamanie otwiera drogę dla do rozszerzenia spadków z celem w rejonie 3.80. Głównym obszarem oporu i jednocześnie górnym ograniczeniem konsolidacji jest okolica 4.06, gdzie wypadają maksima z pierwszego kwartału 2024 roku.
-----------------------------------
Szukasz akcji z szansą na wysokie wzrosty? Gotowych strategii inwestowania na giełdzie, modeli wspartych AI, wartości godziwej spółek polskiego parkietu i giełd za całego świata?
Musisz wypróbować InvestingPro!
Dla czytelników tego artykułu, teraz z kodem: INWESTUJPRO1 aż 10% rabatu na na subskrypcję roczną i dwuletnią InvestingPro.
Korzystasz tylko z aplikacji Investing? Ta oferta jest także dla Ciebie! InvestingPro na aplikację teraz także 10% taniej z INWESTUJPRO1. Wpisz kod rabatowy TU.
Akcje niedowartościowane, portfolio najskuteczniejszych i najbardziej znanych inwestorów, portfele ProPicks rebalansowane co miesiąc - to wszystko znajdziesz na InvestingPro! 
-----------------------------------