To tyle, jeśli chodzi o Cleveland Fed i jej projekcję CPI. Śledzę to zagadnienie od miesięcy i kiedy tylko raz się o tym wypowiedziałem publicznie wszystko się posypało - mój pech.
Rynek obligacji i walutowy z pewnością nie postrzegał chybionej projekcji CPI, jako wielkiego problemu. Mówię „chybionej”, bo kogo to obchodzi, czy główny CPI wyniesie 9,1%, czy 8,5%? Nadal brakuje ponad 6% od celu federalnego.
Spójrzcie na to w ten sposób; stopa 2-latek jest teraz o 5,3% niższa od stopy inflacji. Tak było w roku 1980, więc aby inflacja spadła, stopa dwulatek musi stale rosnąć. To właśnie spowodowało spadek inflacji w latach 80-tych. Większym problemem może być to, że gołębi zwrot mógł dziś otrzymać kolejny gwóźdź do trumny, gdy GDPNow tracker Fed z Atlanty pokazał, że w trzecim kwartale PKB wzrósł niemal 2,5%. Wartość ta wykazuje tendencję spadkową z upływem czasu, ale jest to znacząca zmiana w stosunku do pierwszego i drugiego kwartału. Jeśli to prawda, to nie ma powodu, aby słaba gospodarka uzasadniała gołębi zwrot, ponieważ oznacza to właśnie, że gospodarka nie jest słaba. Może to nawet oznaczać, że neutralna stopa Fed jest znacznie wyższa, niż myśli Fed, a stopy być może będą musiały rosnąć dalej. To znamienna wartość, którą trzeba śledzić.
Ale bez obaw, giełda, która nigdy nie jest najjaśniejszym światłem poszybowała o 2,1%. Tak, to ma sens, CPI zaskoczył pozytywnie, więc inflacja osiągnęła szczyt. Cokolwiek to znaczy. Tak, więc, nawet, jeśli inflacja utrzyma się na poziomie 8% przez następne trzy miesiące, nie ma to znaczenia, ponieważ inflacja osiągnęła szczyt; tak, dla mnie ma to sens.
Nie ma znaczenia, że 12-miesięczny Sticky CPI Fed z Atlanty osiągnął nowy szczyt cyklu wynoszący 5,8%.
S&P 500
Złą wiadomością dla mnie jest taka, że moja formacja odwrócenia szczytu 2b została wczoraj złamana. Rosnący klin jest nadal obecny i teraz mogę dodać rozwijającą się flagę (CZERWONY) do niedźwiedziej listy formacji. Tak, no cóż nazywam to rozwijającą się flagą. Jest to sytuacja, w której mamy coś, wygląda jak flaga, ale zamiast opadać w dół, wspina się do góry. Więc ponownie jestem zdania, że widzimy region 3950. Nie mówię, że stanie się to dzisiaj; będzie tak w ciągu najbliższych kilku tygodni.
TIP
Tymczasem stopy TIP wzrosły wczoraj, a rozbieżność między QQQ a TIP ETF zbliża się do bardzo niewygodnych poziomów. Należy pamiętać, że QQQ śledzi TIP, ponieważ TIP reprezentuje realne rentowności, a kiedy TIP ETF spada, realne rentowności rosną, a im bardziej TIP spada, tym droższy staje się QQQ w stosunku do stóp. Pamiętacie dawne dobre czasy, kiedy Nasdaq rósł i wszyscy mówili, że akcje są tanie z powodu ujemnych realnych rentowności? Cóż teraz sytuacja się odwróciła.
Oznacza to, że gdy QQQ dogoni TIP, będzie bolało.
VIX
VIX spadł wczoraj poniżej 20, a VVIX zamknął się wczoraj powyżej 90. VVIX mierzy oczekiwaną zmienność 30-dniowej ceny forward VIX. Zasadniczo, miary zmienności implikowanej dla VIX rosną. Zatem, jeśli wartość VVIX rośnie to prawdopodobnie dobry wskaźnik mówiący, że rynek powoli i spokojnie zaczyna wyceniać wyższe poziomy zmienności.
