Dollar spada z wieloletnich szczytów. Przewidywania dla rynku walutowego w 2023 roku wymagają spojrzenia na Rezerwę Federalną, wojnę w Ukrainie, Chiny i ogólne otoczenie inwestycyjne. Podejrzewamy, że dolar może pozostać mocniejszy jeszcze przez jakiś czas. Jednak głównym przesłaniem naszej prognozy walutowej na rok 2023, jest oczekiwanie mniejszej liczby trendów walutowych i większej zmienności
Wysokie loty dolara
Po wzroście o około 25% od lata 2021 r., dolar znalazł się od niedawna w trendzie spadkowym. Jak sytuacja rozwinie się w 2023 r.?; czy to początek nowego trendu spadkowego?, czy też czynniki, które wyniosły dolara na sam szczyt, nadal mają coś do powiedzenia.
Biorąc pod uwagę, że najbardziej płynna para walutowa EUR/USD była tak dużą siłą napędową globalnych trendów walutowych w 2022 r.; zastosujemy podejście scenariuszowe, aby przyjrzeć się zakresowi wyników EUR/USD w 2023 r., wywodzącym się z oczekiwanych zmienności wycenionych na rynku opcji walutowych. Zakres scenariuszy i poziomów kursów walut na koniec roku rozciąga się od "permakryzysu”, w którym para EUR/USD może być notowana na poziomie 0,80, do bezpiecznego i zdrowego, w którym kurs EUR/USD może być bliższy 1,20.
Kluczowymi danymi wejściowymi do tego scenariusza są takie czynniki, jak: a) stopień agresywności Fed; ii) Ukraina, Europa i energia; iii) Chiny oraz iv) ogólne środowisko ryzyka. Uwzględniając opinię ING, że Fed podniesie stopy procentowe do 5% na początku 2023 r.; cztery kwartały recesji w Niemczech w związku z wyższymi cenami energii, stosunkowo słaby wzrost w Chinach i wciąż trudne otoczenie kapitałowe - nasza bazowa prognoza faworyzuje łagodniejsze poziomy EUR/USD.
Rok 2023 przyniesie mniej trendów walutowych i większą zmienność
Ale być może najsilniejszym przesłaniem, jakie można przekazać w naszych prognozach jest to, że rynki walutowe w 2023 r. odnotują mniej trendów i większą zmienność. Mówimy o tym, ponieważ nie wydaje się, aby istniały warunki dla czystego trendu dolara; bez spadku dolara przy "apetycie na ryzyko" i rajdzie dolara przy "braku apetytu na ryzyko". Banki centralne zaostrzające warunki płynnościowe poprzez wyższe stopy procentowe i kurczące się bilanse, tylko zaostrzą problemy z płynnością, już obecne na rynkach finansowych. Zmienność pozostanie wysoka.
Osłabienie globalnej aktywności i wzrost wolumenu handlu na poziomie poniżej 2% prawdopodobnie ograniczy wzrosty procyklicznych walut w 2023 roku. Kurs pary EUR/USD może zakończyć rok blisko poziomu 100. Jeśli pozytywna korelacja między obligacjami a rynkami akcji rzeczywiście się załamie w przyszłym roku, prawdopodobnie nastąpi to poprzez rajd na rynku obligacji. Nasza prognoza rentowności 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych na poziomie 2,75% na koniec roku będzie przemawiać za kursem pary USD/JPY na poziomie 130 lub niższym.
Generalnie, para EUR/USD nada ton walutom europejskim. Skłaniamy się ku teorii, że frank szwajcarski osiągnie lepsze wyniki, a funt szterling wręcz przeciwnie. Waluty skandynawskie mogą nadal borykać się z dużą zmiennością. Dalej na wschód; widzimy możliwość ponownej pozytywnej wyceny forinta węgierskiego, podczas, gdy przewartościowana korona czeska i lej rumuński wydają się być bardziej podatne na ataki w miarę wyhamowywania interwencji walutowych.
W bloku towarowym; niepewny wynik w Chinach nadal stawia znak zapytania na dolarze australijskim i nowozelandzkim. Ponownie, preferujemy dolara kanadyjskiego, chociaż wynik korekty na rynku mieszkaniowym pozostanie czynnikiem ryzyka. Sam kurs pary USD/CNY może mieć trudności z utrzymaniem ruchu poniżej 7,00; a w bardziej zróżnicowanym środowisku walutowym można oczekiwać, że wygrają lokalne historie, przy czym jedną z nich może być włączenie koreańskiego długu do światowych wskaźników referencyjnych obligacji rządowych, wzmacniając w ten sposób wona.
EUR/USD: cztery scenariusze na 2023
Źródło: ING, Refinitiv
Zastrzeżenie: Niniejsza publikacja została przygotowana przez ING wyłącznie w celach informacyjnych, niezależnie od środków finansowych, sytuacji finansowej, czy celów inwestycyjnych danego użytkownika. Informacje nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej, porady inwestycyjnej, prawnej lub podatkowej, ani oferty, czy zachęty do zakupu lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego.