Stratedzy UBS przewidują znaczny transfer 6 bilionów dolarów znajdujących się obecnie na rynkach pieniężnych w związku z planowanymi przez Rezerwę Federalną obniżkami stóp procentowych. Początkowa redukcja przewidywana jest na wrzesień, a kolejna w grudniu i sześć kolejnych w 2025 roku. Oczekuje się, że działania te spowodują realokację inwestycji inwestorów w obligacje krótkoterminowe.
Aktywa w funduszach rynku pieniężnego znacznie wzrosły, osiągając łączną wartość ponad 6,1 bln USD do drugiego kwartału 2024 r. z 5,4 bln USD w drugim kwartale 2023 r. i 3,2 bln USD w drugim kwartale 2019 r.. Wzrost ten stanowi złożoną roczną stopę wzrostu wynoszącą około 14%.
Odsetek aktywów funduszy rynku pieniężnego należących do indywidualnych gospodarstw domowych wzrósł w szybszym tempie niż tych należących do przedsiębiorstw, ze złożoną roczną stopą wzrostu na poziomie 16% w porównaniu do 12%. W rezultacie indywidualne gospodarstwa domowe posiadają obecnie 4,0 bln USD lub 66% wszystkich aktywów funduszy rynku pieniężnego, co stanowi wzrost z 59% w 2019 r.
UBS przewiduje znaczny napływ obligacji korporacyjnych, ponieważ inwestorzy przenoszą swoje pieniądze na inwestycje o dłuższych terminach zapadalności, a niektóre środki, które nie były wcześniej inwestowane, wchodzą do funduszy inwestycyjnych i funduszy giełdowych. Przewidują one wyższe całkowite zwroty dla obligacji o ratingu inwestycyjnym z terminem zapadalności od 7 do 10 lat, obligacji o ratingu inwestycyjnym z terminem zapadalności powyżej 10 lat oraz obligacji wysokodochodowych, z oczekiwanymi zwrotami odpowiednio 7,1%, 7,7% i 7,4% w ciągu najbliższych 11 miesięcy. Dla porównania, fundusze rynku pieniężnego mają zwrócić 4,8%.
Przewiduje się, że gospodarstwa domowe o wyższych dochodach, zwłaszcza te między 80. a 99. percentylem dochodów, będą głównymi uczestnikami tej realokacji. Ich aktywa w funduszach rynku pieniężnego znacznie wzrosły, z 1,0 bln USD w 2019 r. do 2,3 bln USD, co stanowi ponad połowę wszystkich aktywów konsumentów.
"W porównaniu z ich ogólnymi aktywami finansowymi, inwestycje tej grupy dochodowej w fundusze rynku pieniężnego są wyższe niż średnia i wynoszą 3,9% (z całkowitej bazy aktywów wynoszącej 57 bln USD) w porównaniu ze średnią 3,1% od 1989 roku. Jednak ich depozyty bankowe stanowią 10,6% w porównaniu ze średnią 11,5%, co wskazuje, że część wzrostu sald funduszy rynku pieniężnego może wynikać ze zmiany sposobu przechowywania gotówki" - wyjaśnił UBS.
Historycznie rzecz biorąc, w przypadku tej grupy dochodowej wzrost aktywów funduszy rynku pieniężnego był powiązany ze stopą funduszy federalnych, zazwyczaj z około trzymiesięcznym opóźnieniem. Kiedy stopa funduszy federalnych spada, wzrost aktywów funduszy rynku pieniężnego dla tej grupy zwykle spada, chociaż ten wzorzec może się zmieniać w zależności od ogólnych czynników ekonomicznych.
"W przeciwieństwie do tego, w korporacjach aktywa funduszy rynku pieniężnego o wartości 2,0 bln USD są silnie skoncentrowane: sektor technologiczny posiada około jednej trzeciej wszystkich środków pieniężnych przedsiębiorstw, a pięć największych firm posiada około jednej czwartej wszystkich środków pieniężnych przedsiębiorstw" - podali stratedzy.
"Chociaż konkretne plany dotyczące przyszłych inwestycji nie są konsekwentnie dostępne, stratedzy uważają, że przyszłe fuzje i przejęcia, wydatki kapitałowe i dystrybucja gotówki wśród akcjonariuszy to potencjalne sposoby wykorzystania funduszy, które mogą konkurować ze znaczną realokacją inwestycji z funduszy rynku pieniężnego na amerykańskie rynki aktywów" - dodali.
Przewiduje się również, że popyt międzynarodowy będzie miał znaczący wpływ. W poprzednich cyklach obniżek stóp procentowych Rezerwy Federalnej, nie uwzględniając okresów recesji (1998, 2007, 2019), całkowity napływ środków do obligacji korporacyjnych był zbliżony do średniej. Fundusze inwestycyjne i fundusze giełdowe odpowiadały za 27% całkowitego popytu, podczas gdy inwestorzy międzynarodowi wnieśli 34%. UBS spodziewa się podobnego wzorca w nadchodzącym cyklu, ze zwiększonym napływem do obligacji korporacyjnych o stałym oprocentowaniu, wspieranym przez niższe koszty zabezpieczenia walutowego.
Niniejszy artykuł został stworzony i przetłumaczony z pomocą AI oraz zweryfikowany przez redaktora. Więcej informacji można znaleźć w naszym Regulaminie.