To pora roku, kiedy wszyscy życzymy sobie nawzajem zdrowego, szczęśliwego i pomyślnego Nowego Roku. Ostatnie dwa lata były z pewnością pomyślne dla inwestorów giełdowych, ponieważ indeks S&P 500 wzrósł o 23,3% po wzroście o 24,2% w 2023 roku.
Zyski te z nawiązką zrównoważyły stratę 19,4% w 2022 roku. S&P 500 rósł średnio o 9,4% rocznie w ciągu ostatnich trzech lat, co jest zgodne z jego długoterminową średnią stopą wzrostu wynoszącą 7,2% (wykres). Oczywiście w przypadku dywidend zwroty są nawet wyższe niż sugerują wyniki.
Trzy kolejne lata dwucyfrowych zysków nie zdarzają się zbyt często. Niemniej jednak tego właśnie oczekujemy. Szacujemy, że S&P 500 wzrośnie w tym roku o 19% do poziomu 7000. Uważamy jednak, że może to być bardziej wyboista droga niż w ostatnich latach, zwłaszcza w ciągu najbliższych kilku miesięcy. W nadchodzących tygodniach decydenci Fed będą prawdopodobnie mniej gołębi. Ponadto, niepewność co do polityki fiskalnej, handlowej i imigracyjnej może nadal wywierać presję na wzrost rentowności obligacji.
Przyjrzyjmy się bliżej derbom wyników:
Ubiegłoroczny wzrost był w dużej mierze wypaczony przez akcje grupy "Siedmiu wspaniałych", które łącznie wzrosły o 62,7% i obecnie stanowią aż 32% kapitalizacji rynkowej S&P 500 (wykres). Prawdopodobnie będą one nadal osiągać lepsze wyniki na początku roku. Uważamy również, że Nasdaq osiągnie lepsze wyniki w 2025 roku. Chociaż uważamy, że na początku roku prawdopodobne jest znaczące cofnięcie na rynku akcji. Spodziewamy się, że hossa ponownie się rozszerzy, począwszy od wiosny, gdy polityka pieniężna i fiskalna stanie się bardziej przejrzysta.
W 2024 r. sektory akcji S&P 1500 osiągające najlepsze wyniki były zdominowane przez akcje o dużej kapitalizacji, w szczególności "Siedmiu wspaniałych" (wykres). Jednak finanse S&P 500 i usługi użyteczności publicznej S&P 400 zdołały pokonać S&P 500. Nie przepadamy za akcjami spółek o małej kapitalizacji, które od kilku lat osiągają rozczarowujące wyniki. Problem polega na tym, że najlepsze z nich są przejmowane, zanim zdążą wyrosnąć na kolejny Microsoft (NASDAQ:MSFT). Co więcej, zyski terminowe indeksów S&P 400 i S&P 600 spadają od 2022 roku.
Hossa trwająca od 12 października 2022 r. ma szeroki zasięg, a wiele indeksów giełdowych wzrosło o ponad 25% (wykres). Wydaje się ona wąska tylko ze względu na znaczną przewagę kilku akcji o dużej kapitalizacji.
Amerykański indeks cen akcji MSCI jako jeden z nielicznych pokonał indeks All-Country World MSCI (w dolarach amerykańskich) od początku hossy 12 października 2022 r. (wykres). Oczekujemy, że w 2025 roku będzie nadal osiągał lepsze wyniki. Spodziewamy się również, że {{505|Rynków wschodzące MSCI}) będzie nadal osiągał gorsze wyniki.
Wśród tematycznych funduszy ETF w tym roku najlepsze wyniki osiągnęły "Siedmiu wspaniałych" i inne fundusze ETF, które koncentrują się na technologii. Dużymi przegranymi były fundusze ETF stawiające na czystą energię i marihuanę. Spodziewamy się tego samego w 2025 roku.
Wreszcie, nie bylibyśmy zaskoczeni, gdyby Psy Dow w 2024 r. pozostały sobą w 2025 r., wpływając na względne wyniki indeksu (wykres).