(PAP) Na światowych rynkach w 2019 roku dominować będzie wysoka zmienność – uważa Andrzej Domański, członek zarządu i zarządzający funduszami Eques Investment TFI. Jego zdaniem w horyzoncie dwóch, trzech lat, małe i średnie polskie spółki dadzą najwyższe stopy zwrotu, a inflacja powinna zostać pod kontrolą.
"Wydaje nam się, że przyszły rok będzie stał przede wszystkim pod znakiem wysokiej zmienności na rynkach. Wiele wydarzeń o charakterze politycznym może wpływać na większą niepewność wśród inwestorów. Pod względem wycenowym w tej chwili mamy wysoką preferencję dla rynku akcji" - powiedział Andrzej Domański.
"W średnim i długim horyzoncie wskaźniki wycen, z którymi mamy do czynienia obecnie, w szczególności w segmencie średnich i małych polskich spółek, tworzą bardzo interesującą okazję inwestycyjną" - dodał.
Jego zdaniem, przyszły rok może przynieść miejsce do poprawy marż małych i średnich spółek, natomiast program Pracowniczych Planów Kapitałowych będzie katalizatorem do wzrostu popytu na warszawskiej giełdzie.
Andrzej Domański uważa, że w horyzoncie dwóch - trzech lat, a w takim horyzoncie jego zdaniem powinni poruszać się inwestorzy, to właśnie ta klasa aktywów przyniesie najwyższe stopy zwrotu.
"mWIG40 jest przez nas preferowanym sektorem w porównaniu z WIG20, ale także wysoko oceniliśmy małe spółki, niekoniecznie w horyzoncie pół roku, czy dwunastu miesięcy, ale dyskonto, które pojawiło się w segmencie małych i średnich spółek wobec wieloletnich wycen wydaje nam się przesadzone" - powiedział członek zarządu i zarządzający funduszami Eques Investment TFI.
"Zgadzamy się, iż wielokrotnie w przeszłości te spółki były wyceniane za wysoko i powoli już w segmencie średnich i małych dostrzegamy aberrację, jeżeli chodzi o wyceny" - dodał.
Domański wskazuje, że potężna fala umorzeń, która przeszła przez polskie TFI, zarówno jeżeli chodzi o produkty czysto akcyjne, jak i fundusze absolutnej stopy zwrotu, sprowadziła wyceny na poziom atrakcyjny.
"Nie oczekujemy w przyszłym roku załamania koniunktury w Polsce, z całą pewnością widzimy miejsce do poprawy marż, w szczególności wśród średnich i małych spółek, więc wydaje nam się, że w dłuższym horyzoncie jest to preferowana przez nas klasa aktywów" - powiedział.
Członek zarządu i zarządzający funduszami Eques Investment TFI zwrócił uwagę, że 2018 rok był wyjątkowo niekorzystny dla inwestorów, gdyż najmniejszy od prawie 100 lat odsetek klas aktywów przyniósł dodatnie stopy zwrotu.
"Rok 2019 przyniesie większą różnorodność, jeśli chodzi o stopy zwrotu w różnych klasach aktywów. My delikatnie stawialibyśmy na obligacje skarbowe ze względu na niższe oczekiwania dotyczące polityki monetarnej, niższe tempo podwyżek stóp proc. w USA" - powiedział Domański.
"Niższe oczekiwania odnośnie podwyżek stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych – w tej chwili oczekujemy jednej podwyżki, maksymalnie dwóch w 2019 roku zrealizowanych przez Fed – sprawią, że na obligacjach skarbowych będzie można zarobić" - dodał.
Zdaniem Andrzeja Domańskiego inflacja w Polsce powinna pozostać pod kontrolą, co Radzie Polityki Pieniężnej da komfort i pozwoli jej nie podnosić stóp procentowych, ewentualnie podnieść stopy procentowe raz, prawdopodobnie już po wyborach parlamentarnych.
W jego przekonaniu w przyszłym roku należy natomiast unikać obligacji korporacyjnych.
"Uważamy, że rentowności i spread będą rosły. Widzimy potężną kumulację długu w amerykańskich firmach - tam spread nieznacznie, ale jednak poszedł do góry. Od obligacji korporacyjnych trzeba trzymać się z daleka" - powiedział.
Członek zarządu Eques Investment TFI zwraca uwagę, że poziom wycen większości amerykańskich spółek na Wall Street - mimo iż spada - wciąż powoduje, że akcje amerykańskie są relatywnie mało atrakcyjną klasą aktywów.
"Na Wall Street mieliśmy bardzo wysokie wskaźniki cena/zysk, co powodowało nasz sceptycyzm do amerykańskich akcji. Teraz ten wskaźnik spadł, ale nadal pozostaje wysoki, nie jesteśmy więc przesadnie optymistycznie nastawieni do Wall Street" - powiedział.
Jego zdaniem, ciekawą alternatywą mogą okazać się spółki sektora motoryzacyjnego w Niemczech.
"Są ciekawe sektory w Europie, jak chociażby branża motoryzacyjna w Niemczech, która według nas jest nadmiernie przeceniona. Niemieckie spółki motoryzacyjne są na poziomach względnie atrakcyjnych" - powiedział.
W opinii członka zarządu i zarządzającego funduszami Eques Investment TFI, inwestowanie poprzez fundusze pasywne ogranicza możliwość efektywnego inwestowania.
"Handel algorytmiczny i ETF-y to potężne ryzyko dla rynków. Inwestowanie pasywne nie różnicuje spółek, a tylko dogłębna analiza może umożliwić wyłapanie nadmiernie przecenionych spółek. Pasywne inwestowanie uniemożliwia wyłapywanie okazji inwestycyjnych" - powiedział.
Domański pytany, jakie czynniki geopolityczne będą miały największy wpływ na nastroje inwestorów i na koniunkturę na światowych rynkach w przyszłym roku wskazał w pierwszym rzędzie na trwającą wojnę handlową pomiędzy USA a Chinami.
"Najważniejsza będzie wojna handlowa między USA i Chinami, w naszej ocenie ten konflikt ma potencjał, żeby istotnie obniżyć ścieżkę wzrostu PKB. Będzie się tlił przez cały 2019 rok, baza wyborców Trumpa jest bardzo antychińska, z kolei przywódca Chin nie chce być postrzegany jako osoba, która uległa naciskowi USA" - powiedział Andrzej Domański, członek zarządu i zarządzający funduszami Eques Investment TFI.
"Bardzo uważnie będziemy też śledzić kwestię Brexitu. Wydawało się, że powinniśmy już wiedzieć znacznie więcej, ale premier May przesunęła głosowanie, widać, że Unia Europejska nie jest skłonna jej iść na rękę. Cały czas mamy też na tapecie włoski budżet, to również krótkoterminowo może wpływać na rynki w 2019 roku" - dodał.
Andrzej Domański, członek zarządu i zarządzający funduszami Eques Investment TFI, brał udział w zorganizowanej przez PAP Biznes dwudziestej debacie "Strategie rynkowe TFI".
Piotr Rożek (PAP Biznes)