(PAP) Małe i średnie spółki będą stanowić atrakcyjną inwestycję na GPW, a rozpoczęcie działania programu PPK poprawi płynność na rynku - uważa Grzegorz Zatryb, zarządzający funduszem i główny strateg w Skarbiec TFI. Jego zdaniem, warto zostać na rynku amerykańskim.
"W 2018 roku oczekiwania były oparte na znakomitym 2017 roku. Teraz, w większości przypadków, oczekiwania na 2019 są zakorzenione w bardzo słabym dla większości klas aktywów 2018 roku. Uważamy jednak, że w 2019 nie będzie źle. Wiele klas aktywów przeceniło się na tyle, że stały się atrakcyjne" - powiedział Zatryb.
"Wygląda na to, że 2018 stał się początkiem - przedwczesnej moim zdaniem - ucieczki od ryzyka związanego z cyklicznym spadkiem aktywności najważniejszych gospodarek, które pociągną za sobą wszystkie inne, a wojny handlowe i mocny dolar podkopały pozycje rynków wschodzących" - dodał.
Podkreślił, że jednym z kluczowych wydarzeń, które miało wpływ na rynki finansowe w 2018 roku, było rozpoczęcie wojen handlowych między USA i Chinami.
"Najważniejsze w 2018 roku było hasło wojny handlowej, stało się to podstawą do dużej zmienności na rynkach. Nie twierdzę, że bez tego nie byłoby zmienności, ale skala problemów, które dotknęły różne klasy aktywów daje się wyjaśnić tylko bardzo gwałtownym pogorszeniem sentymentu wśród inwestorów, za którym stoją obawy o załamanie się międzynarodowego handlu. To, co się działo później, to szukanie twardych danych, które potwierdzą ten pogląd" - ocenił zarządzający Skarbiec TFI.
"Takim poglądom mocno pomogło spowolnienie w strefie euro, najpierw miało to dotyczyć tylko pierwszego kwartału 2018 r., potem przeciągnęło się na kolejne kwartały, obawy rosły i tak naprawdę nadal nie wiemy, czy to, co się wydarzyło to normalizacja tempa wzrostu, bo 2017 r. był pod tym względem wyjątkowy. Czekamy na więcej danych, ale ostatnie wskaźniki nie nastrajają pozytywnie" - dodał.
Grzegorz Zatryb ocenia, że jest za wcześnie, żeby mówić o odwrocie od rynków akcji. Warto zwłaszcza, mimo ostatnich spadków i wzrostu zmienności, zostać na giełdzie amerykańskiej.
"Wydaje nam się, że warto zostać na rynku amerykańskim, na którym najmocniej reprezentowane są spółki, które najlepiej korzystają z zachodzących zmian i z rewolucji technologicznej. Po przecenie mnożniki wyglądają tam bardzo atrakcyjnie" - powiedział.
"Większość przecen na amerykańskim rynku akcyjnym była podyktowana pogorszeniem nastojów i zbyt pesymistyczną oceną tego, co będzie się działo w globalnej gospodarce. Jednak dzięki temu pojawiły się szanse na wejście po atrakcyjnych cenach. Inwestycja w akcje może w 2019 roku okazać się bardzo dobrym pomysłem. Nadal uważamy, że rynek amerykański jest względnie interesujący" - dodał zarządzający Skarbiec TFI.
W przypadku surowców Grzegorz Zatryb nie spodziewa się dużych wzrostów w przyszłym roku.
"Cykl koniunkturalny jest już w tej części, kiedy aktywność gospodarki spada, a po drugie, prawdopodobnie strukturalnie, długookresowo, nikt już nie potrzebuje surowców i to się będzie odciskało na ich cenach. Co do złota, to raczej jest ryzyko, że stopy procentowe będą rosły, a dolar może nadal być silny, ja bym złotu nie wróżył bardzo dobrego roku" - powiedział.
Jego zdaniem, na warszawskiej giełdzie ciekawych inwestycji należy szukać w obszarze małych i średnich spółek, natomiast dostrzega on wysokie ryzyko w spółkach WIG20.
"Z uwagi na sporą przecenę oraz szanse na poprawę płynności uważam, że średnie i małe spółki to obszar, gdzie można znaleźć jakieś ciekawe inwestycje. Jeżeli chodzi o duże spółki WIG20 to wiadomo jaka jest struktura. Teraz możemy oglądać na żywo, jak politycy debatują nad finansami spółek energetycznych. Tu widzimy wysokie ryzyko" - powiedział.
"Od połowy roku zacznie działać PPK, to poprawi płynność na rynku, a rynki będą antycypować, więc już wcześniej powinno się pojawić zainteresowanie polskimi spółkami" - dodał.
Jego zdaniem, paradoksalnie, także obligacje mogą się okazać całkiem dobrą inwestycją.
"Wygląda na to, że rynek finansowy na dobre zarzucił oczekiwania co do tego, że rentowności wzrosną. Jest rzeczywiście jakaś przestrzeń do wzrostu rentowności, ona nie wydaje się duża, w efekcie raczej nie należy oczekiwać przeceny obligacji" - powiedział.
Zdaniem zarządzającego funduszem Skarbiec TFI sytuacja polskiej gospodarki będzie w dużym stopniu zależna od koniunktury w strefie euro.
"Jeśli strefa euro, a zwłaszcza Niemcy odbiją, to 2019 r. może być pod każdym względem pozytywny dla polskiej gospodarki. Jakieś gwałtowne załamanie może spowodować pewne problemy, choć to będzie już pewnie końcówka roku. Przypuszczam, że przyszły rok powinien być niezły" - powiedział.
"W przyszłym roku nie powinny też pojawić się większe problemy z budżetem. Po raz pierwszy w tym roku spadło nominalne zadłużenie Skarbu Państwa, nadwyżka budżetowa utrzymuje się wyjątkowo długo - i to mimo zwiększenia wydatków specjalnych, których wszyscy się obawiali. chciałbym jednak zwrócić uwagę, że tak dobra koniunktura w większości krajów została wykorzystana do tego, żeby wygenerować nadwyżki budżetowe, a my się zadowalamy niskim deficytem. Jak nadejdzie spowolnienie, może być ono wyjątkowo bolesne" - dodał.
W jego opinii inflacja w 2019 roku pozostanie na niskim poziomie.
"Polityka RPP raczej nie ulegnie zmianie. Do tego, żeby się zaostrzyła, potrzebny byłby ostrzejszy wzrost inflacji, którego nie oczekujemy. Wygląda na to, że presja ze strony rynku pracy nie przekłada się na istotny wzrost cen" - powiedział.
Grzegorz Zatryb, zarządzający funduszami i główny strateg Skarbiec TFI, brał udział w zorganizowanej przez PAP Biznes dwudziestej debacie "Strategie rynkowe TFI".
Piotr Rożek (PAP Biznes)