Szwajcarski Bank Narodowy (SNB) pojawił się w wiadomościach jako pierwszy duży bank centralny, który obniżył stopy procentowe w ciągu ostatnich kilku miesięcy. Ruch ten został podjęty, ponieważ stopa inflacji spadła do zakresu, który SNB chce utrzymać.
Stopa inflacji w Szwajcarii była mniej dotkliwa w porównaniu do wielu innych dużych gospodarek. Działania Szwajcarskiego Banku Narodowego przyczyniły się do utrzymania inflacji pod kontrolą. Całkowita stopa inflacji w sierpniu 2024 r. wyniosła 1,3%, głównie ze względu na wzrost kosztów wynajmu mieszkań.
Jeśli nie weźmie się pod uwagę wzrostu czynszów mieszkaniowych, stopa inflacji była jeszcze niższa i wyniosła 0,8%, co wskazuje, że ogólny poziom cen innych towarów i usług może spadać. "Jeśli ten trend się utrzyma, całkowita stopa inflacji może spaść poniżej 1%" - stwierdzili analitycy Alpine Macro.
Szwajcarski Bank Narodowy zdecydował się obniżyć stopy procentowe ze względu na szybki spadek inflacji, która ustabilizowała się na poziomie docelowym banku.
W przeciwieństwie do niektórych krajów, w których inflacja jest stale wysoka, SNB obawia się, że inflacja może stać się zbyt niska, co mogłoby negatywnie wpłynąć na stabilność gospodarki. Obawy te są większe ze względu na powolny wzrost gospodarczy Szwajcarii i wzrost stopy bezrobocia.
Prognoza gospodarcza Szwajcarii staje się coraz bardziej niepokojąca, a kilka wskaźników wskazuje na słaby wzrost gospodarczy. "Wskaźnik PMI nadal znajduje się poniżej kluczowego poziomu 50, co sugeruje, że słaby wzrost gospodarczy będzie kontynuowany" - komentują analitycy.
Jednocześnie wskaźnik PMI zatrudnienia wskazuje, że rynek pracy słabnie, a spodziewany jest wzrost bezrobocia. Ta mieszanka niskiej inflacji i słabych wyników gospodarczych może skłonić SNB do dalszego rozluźnienia polityki pieniężnej.
Wolniejszy wzrost płac odegrał rolę w zmniejszeniu inflacji, szczególnie w sektorze usług. Usługi, nie wliczając w to wynajmu mieszkań, stanowią znaczną część wskaźnika cen konsumpcyjnych (CPI), a jakakolwiek redukcja w tej branży może spowodować dalszy spadek całkowitej stopy inflacji. Sytuacja ta może skłonić SNB do bardziej znaczących obniżek stóp procentowych.
Analitycy rynkowi przewidują, że SNB obniży stopy procentowe do około 0,5% do połowy 2025 roku. Niemniej jednak niektórzy specjaliści uważają, że prognoza ta może nie być wystarczająco agresywna.
Jeśli stopa inflacji będzie nadal spadać, SNB może być zmuszony do obniżenia stóp procentowych jeszcze bardziej, potencjalnie do zera. Skutkowałoby to faktyczną stopą procentową na poziomie -0,5%, przy założeniu, że inflacja może spaść do 0,5%.
Thomas Jordan, który wcześniej pełnił funkcję prezesa SNB, wskazał, że neutralna realna stopa procentowa jest bliska zeru. Jeśli inflacja spadnie poniżej celu SNB, bank może być zmuszony do przyjęcia bardziej zachęcającej polityki poprzez obniżenie stóp poniżej neutralnej stopy procentowej. W takim przypadku SNB może wdrożyć politykę z zerową stopą procentową w celu zwalczania presji deflacyjnej w gospodarce.
Alpine Macro radzi inwestorom posiadającym szwajcarskie obligacje, aby zastanowili się nad utrzymaniem dłuższego niż przeciętny czasu trwania swoich inwestycji, aby potencjalnie skorzystać ze wzrostu cen obligacji, jeśli Narodowy Bank Szwajcarii obniży stopy procentowe do zera.
Jednak w przypadku międzynarodowych portfeli inwestycyjnych o stałym dochodzie rozsądne może być nieznaczne obniżenie udziału szwajcarskich obligacji, ponieważ inne banki centralne mogą mieć więcej okazji do obniżenia stóp procentowych, co może zaoferować większy potencjał zysku.
Co więcej, mniejsza różnica w stopach procentowych może prowadzić do silniejszego franka szwajcarskiego, co sugeruje, że międzynarodowi inwestorzy obligacji nie powinni chronić się przed ryzykiem walutowym za pomocą franka.
Ponadto sytuacja gospodarcza Szwajcarii może dostarczyć wskazówek na temat możliwych przyszłych wydarzeń w innych gospodarkach G10, gdzie banki centralne mogą również być zmuszone do zmiany polityki pieniężnej, jeśli stopy inflacji nieoczekiwanie spadną.
Ten artykuł został napisany i przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji i został sprawdzony przez redaktora. Więcej informacji można znaleźć w naszym Regulaminie.