Investing.com - Niedawna decyzja Rezerwy Federalnej o obniżeniu stóp procentowych o 50 punktów bazowych (pb) oznacza fundamentalną zmianę polityki pieniężnej. Przewodniczący Jerome Powell podkreślił zobowiązanie banku centralnego do nie pozostawania "za krzywą".
Ta początkowa "jastrzębia 50 punktowa obniżka stóp procentowych” przyniosła pewną ulgę inwestorom. Ruch ten wskazywał, że Fed jest przygotowana do zdecydowanych działań w przypadku pogorszenia warunków gospodarczych.
Według UBS, ruch ten może być postrzegany, jako reaktywacja "put" Fed, gdzie dalsze cięcia stóp mogą zostać uruchomione, jeśli dane, szczególnie na rynku pracy, zaczną się pogarszać. Rynki zareagowały pozytywnie, ale teraz uwaga przenosi się na skuteczność tych cięć i to, czy mogą one zapewnić miękkie lądowanie amerykańskiej gospodarki.
Podczas gdy specjaliści UBS są zdania, że miękkie lądowanie jest nadal prawdopodobne, zaufanie inwestorów do przedłużającej się ekspansji gospodarczej będzie zależeć od przyszłych danych. Pierwszoplanową rolę będą grały wskaźniki rynku pracy, takie jak wrześniowy raport płacowy.
Wybiegając nieco dalej w przyszłość, analitycy UBS zauważają, że debata koncentruje się obecnie na stopie końcowej lub neutralnej. Innymi słowy jak daleko Fed obniży stopy procentowe w tym cyklu.
Chociaż scenariusz miękkiego lądowania nie jest uzależniony od tego, czy stopy spadną do 3% czy 3,5%, perspektywy dla stopy neutralnej odzwierciedlają szerszy zakres pytań dotyczących gospodarki po pandemii. UBS podkreśla możliwość reżimu "Ryczących lat 20-tych", charakteryzującego się silniejszym wzrostem i inflacją. Miałoby to odbiegać od standardów znanych nam sprzed pandemii, jako niedoceniane ryzyko wzrostu.
Na razie, dane gospodarcze pozostają solidne, a szacunki wzrostu na III kwartał wynoszą około 2,5%-3%. UBS sugeruje, że inwestorzy czują się coraz bardziej komfortowo w środowisku makroekonomicznym obejmującym zapobiegawcze obniżki stóp procentowych, stałą dezinflację i umiarkowany wzrost. Pozostaje jednak niepewność, szczególnie w odniesieniu do długoterminowej trajektorii amerykańskiej gospodarki i ostatecznej neutralnej stopy procentowej.
Powell opisał obniżkę stóp procentowych, jako "rekalibrację" polityki, aby uczynić ją mniej restrykcyjną. Inwestorzy mogą być, zatem zmuszeni do rekalibracji własnych oczekiwań dotyczących ostatecznej/neutralnej stopy procentowej – stwierdzają specjaliści UBS w nocie.
Jest bardzo mało prawdopodobne, aby Fed zaordynowała zniżki sięgające łącznie tylko 75 pb w tym cyklu. Innymi słowy, 100 pb w tym roku wydaje się niemal pewne. Perspektywy na 2025 r. są jednak dość otwarte, zwłaszcza w obliczu niepewnej polityki fiskalnej po wyborach - dodano.
Bank podsumowuje, że chociaż rynki wyceniły miękkie lądowanie, zmienność może powrócić, gdy inwestorzy będą czekać na wyraźniejsze oznaki potwierdzające, że miękkie lądowanie przełoży się na dłuższy okres wzrostu gospodarczego.