Investing.com - Po wczorajszej decyzji w sprawie stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego (EBC), europejskie rynki Ibex 35, CAC 40, DAX... handlują ze zmiennym szczęściem.
"Teraz nie jest czas na kołysanie łodzią" - mówi Ruben Segura-Cayuela, główny ekonomista Bank of America (NYSE:BAC) na Europę, wyjaśniając, że "EBC unikał wysyłania jakichkolwiek sygnałów, co do przyszłej polityki".
"Lagarde wygłosiła wyważony komunikat na temat różnych narastających zagrożeń: geopolityki, słabnącego rynku pracy i ruchu stóp w USA. Mimo to twierdzimy, że EBC (i Lagarde) wydają się bardziej zaniepokojeni wzrostem, a mniej inflacją" - mówi Segura-Cayuela.
"Wyraźnie przyznano również, że ostatni ruch rentowności jest spowodowany sytuacją w USA i nie jest uzasadniony czynnikami fundamentalnymi strefy euro. Innymi słowy, ruch ten dodaje egzogeniczne zacieśnienie do tego, co EBC zrobił podczas poprzednich 10 posiedzeń. Lagarde dodała, że należy również brać pod uwagę ostatnie wydarzenia. Dla nas oznacza to, że termin rozpoczęcia cyklu cięć zaczyna się oddalać, jeśli w ogóle, a nie przybliżać" - mówi ekonomista.
Bilans ryzyka powoli się zmienia
"Wskazaliśmy na pewne szczątkowe ryzyko kolejnej podwyżki stóp przez EBC w grudniu, biorąc pod uwagę zmiany cen ropy. Po posiedzeniu EBC w tym tygodniu ryzyko to jest prawdopodobnie niższe. Obawy o wpływ wydarzeń geopolitycznych na ceny energii były dwustronne (wzrost i inflacja). Co więcej, Lagarde podkreśliła, że nie wszystkie szoki związane z cenami energii wymagają takiej samej reakcji, a znaczenie mają warunki początkowe (sugerując, że reakcja na szok naftowy nie musi być taka sama, jak w przypadku ostatniego szoku cen energii)" - wyjaśnia Segura-Cayuela.
"Przez pewien czas nasza prognoza zakładała, że pierwsze cięcie stóp procentowych przez EBC nastąpi najwcześniej w czerwcu 2024 r. lub we wrześniu. Ostatnie dane i zmiany w przekazie, wraz z egzogenicznym zaostrzeniem realnych stóp procentowych, sprawiają, że cięcie w czerwcu jest bardziej prawdopodobne, niż we wrześniu" - dodaje.
"Wcześniejsze cięcie wymagałoby wystąpienia prawdziwej recesji, co nie jest takie nierealne, jeśli realne stopy nadal będą rosły (egzogenicznie) i/lub ruch ten będzie trwały. Ostatecznie, EBC naprawdę chce większej przejrzystości w zakresie płac do 2024 r., co będzie bardziej widoczne po wiośnie. Jesteśmy jednak zaskoczeni zmianą konsensusu, w którym pierwsze cięcie zostało niedawno przesunięte z marca na 24 września. Ostatnie dane nie mogą tego uzasadniać. I z pewnością nie wydaje się to zgodne z postrzeganym przez EBC bilansem ryzyka" - mówi Segura-Cayuela.
To, co BofA uznawał za nieuniknione, jednak się nie wydarzyło
"Spodziewaliśmy się jasnego sygnału, że zmiany w zakresie rezerw obowiązkowych, jeśli w ogóle, będą musiały poczekać do zakończenia przeglądu ram operacyjnych wiosną przyszłego roku. Tak się jednak nie stało. Tak, powiedziano nam, że rezerwy obowiązkowe (MRR) nie były omawiane. Martwi nas jednak to, że ciągły szum wokół zmiany stopy rezerwy obowiązkowej w celu zminimalizowania strat banku centralnego może wywołać kryzys kredytowy na pełną skalę. Uniknięcie tego będzie łatwiejsze, jeśli EBC wyda jasne oświadczenie. Poza tym, nadal podlegamy zwykłemu ryzyku związanemu z nagłówkami na ten temat" - podkreśla ekonomista BofA.
"Przypominamy, że spodziewamy się zakończenia pełnych reinwestycji PEPP w czerwcu 2024 r., a stopa rezerw obowiązkowych wzrośnie do 2-3% po zakończeniu przeglądu ram operacyjnych na wiosnę" - ostrzega.
Wpływ na stopy procentowe
"Pierwsze słowa prezes Lagarde, podczas jej konferencji prasowej, odnosiły się do słabej aktywności gospodarczej, wzrostu kosztów finansowania bankowego i słabego popytu na kredyt zgodnie z najnowszą ankietą banku centralnego dotyczącą kredytów bankowych. Reakcją rynku było obniżenie neutralnej stopy procentowej o około 5 punktów bazowych, co obecnie implikuje stopę końcową znacznie bliżej dolnej granicy niedawnego przedziału 2,8%-3%. Ogólnie rzecz biorąc, szacowana przez rynek neutralna stopa procentowa pozostaje wysoka w stosunku do szacunków naszych ekonomistów i EBC" - podsumowuje Segura-Cayuela.
------------------------
Tu znajdziesz: notowania indeksów giełdowych na GPW i indeksów giełd na całym świecie.
Najpopularniejsze akcje w Polsce i w Stanach Zjednoczonych.