W najnowszej ocenie polityki pieniężnej Europejskiego Banku Centralnego (EBC), Goldman Sachs przedstawił analizę przyszłych decyzji banku centralnego dotyczących stóp procentowych. Analiza ta następuje po posunięciu EBC polegającym na wprowadzeniu kolejnych obniżek stóp procentowych o 25 punktów bazowych w czwartym kwartale oraz przejściu na bardziej perspektywiczne podejście w kształtowaniu polityki.
Bank inwestycyjny zaktualizował i rozszerzył swój model, który opiera się na trzech kryteriach polityki: perspektywach inflacji, inflacji bazowej oraz sile transmisji polityki pieniężnej.
Model ten, wykorzystujący dane od drugiego kwartału 2003 roku, sugeruje, że podczas cyklu podwyżek stóp procentowych i początkowej fazy ich obniżek, Rada Prezesów EBC kładła większy nacisk na inflację bazową niż na prognozy inflacji przygotowywane przez personel.
Jednakże w czwartym kwartale 2024 roku zauważono zmianę w polityce, zbiegającą się ze zmniejszeniem błędów w prognozach inflacji przygotowywanych przez personel. Ta zmiana w funkcji reakcji EBC korelowała z decyzją Rady Prezesów o przejściu do sekwencyjnych obniżek stóp i jest zgodna z niedawnymi komentarzami prezes EBC Christine Lagarde.
Ustalenia Goldman Sachs wskazują, że duże poleganie na danych dotyczących inflacji bazowej znacząco wpłynęło na decyzje EBC o podwyższaniu, a następnie obniżaniu stóp. Patrząc w przyszłość, bank przewiduje ograniczony wpływ na przyszłą ścieżkę stóp procentowych ze względu na (a) zbliżanie się miar inflacji bazowej do poziomu 2% oraz (b) prognozy wskazujące na ustabilizowanie się inflacji nieco poniżej 2%.
Niemniej jednak powrót do perspektywicznego podejścia w polityce pozwoliłby EBC na szybszą reakcję na szoki gospodarcze.
Zakładając, że EBC powróci do przedpandemicznych średnich w ważeniu kryteriów polityki, model Goldman Sachs przewiduje kontynuację sekwencyjnych obniżek stóp procentowych o 25 punktów bazowych, co jest zgodne z ich prognozą.
Analiza konkluduje, że bez znaczącego pogorszenia perspektyw wzrostu lub istotnego obniżenia prognoz inflacji, samo obecne zrównoważenie podejścia politycznego EBC nie uzasadniałoby przyspieszenia obniżek stóp do 50 punktów bazowych.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.