Investing.com - Powszechnie oczekuje się, że Fed pozostawi stopy procentowe na niezmienionym poziomie w przedziale 1,00% do 1,25%, w swoim dzisiejszym komunikacie, zaplanowanym na godzinę 20:00, a jednocześnie ujawni swoje plany stopniowej likwidacji lub zmniejszania programu skupu aktywów, celem rozpoczęcia (najprawdopodobniej w październiku) redukcji sumy bilansowej o wartości 4,5 biliona USD.
Bez zmian poziomu stóp procentowych oraz ogólnym planie redukcji, zaplanowanym przez sam Fed w czerwcu, który prezydent Fed z San Francisco, John Williams, określił w sierpniu jako "najbardziej zasygnalizowaną rzecz w historii banków centralnych ", rynki powinny skoncentrować się na czynnikach, które odnoszą się do przyszłych działań politycznych Fed, wyczekując konferencji prasowej prezes Fed, Janet Yellen, o godzinie 22:30.
Redukcja bilansu zwiększy presję na rentowność obligacji
Plan redukcji ustanowiony już wcześniej przez Fed, ma obniżyć sumę bilansową zaledwie o 10 mld USD miesięcznie, podzielone na 6 mld USD w obligacjach skarbowych i 4 mld dolarów w MBS-ach (mortgage-backed securities, papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką), przy zakładanym wzroście o podobne kwoty w odstępach trzymiesięcznych, do czasu, aż redukcja osiągnie sumę 50 miliardów USD, lub 30 miliardów USD w obligacjach i 20 miliardów USD w MBS-ach.
Szacunkowo Fed zamierza uwzględnić zmniejszenie bilansu, w przedziale od 2 do 3 bilionów USD, co sugeruje stopniowe tempo redukcji, które potrwa wiele lat i pozwoli Fed dostosowywać swoją decyzję w oparciu o rozwój sytuacji gospodarczej.
W porównaniu do obecnych 4,5 miliardów USD, które utrzymują się od czasu osiągnięcia tej kwoty pod koniec 2014 roku, przed kryzysem finansowym w latach 2007-2009, portfel Fed był zbliżony do kwoty 900 mld USD.
Według Goldman Sachs bieżący bilans wzrósł do równowartości 23% produktu krajowego brutto, w porównaniu do zaledwie 6% PKB przed kryzysem.
Bank centralny ma nadzieję, że ich zamiary są przejrzyste, a kwoty są niewielkie i wprowadzane wystarczająco stopniowo, aby nie zaszkodzić rynkom.
Mimo to, Goldman przewiduje, że rentowność amerykańskich obligacji skarbowych wzrośnie o około 20 punktów bazowych w ciągu roku po rozpoczęciu programu, przy dalszym stopniowym ich umacnianiu, w miarę kontynuowania redukcji bilansu.
Uporczywie słaba inflacja
Ponieważ Fed nadal kontynuuje normalizacje polityczną, jego członkowie napotykają na problem stałego wzrostu gospodarczego i fenomenalnych liczb dotyczących miejsc pracy, które do tej pory nie były jednak w stanie przyspieszyć wzrostu inflacji.
Jednak eksperci uważają, że Fed będzie trzymał się swojego stanowiska, powtarzając, że niski poziom inflacji jest tylko "przejściowy".
Fed celuje w 2% inflację a jego preferowany wskaźnik, bazowy indeks cen wydatków konsumpcyjnych, wzrósł w sierpniu zaledwie do 1,9%, z 1,7% odnotowanego miesiąc wcześniej.
Ostatnie badanie analityków Bloomberg wykazało, że tylko 20% odczuwa ryzyko inwestycyjne związane z spadkowym wzrostem gospodarczym i inflacją, najniżej od marca.
Ponadto 75% ankietowanych ekspertów stwierdziło, że Fed nie zmieni swojego oświadczenia po posiedzeniu, celem odzwierciedlenia rosnących obaw dotyczących inflacji, w porównaniu z zaledwie 67% w badaniu lipcowym.
Uwaga skoncentrowana na wykresie punktowym („dot plot”)
Większość prognoz analityków na najbliższe spotkanie skupiła się na możliwości, że część Fed’s Summary of Economic Projections, która zajmuje się prognozowaniem stóp procentowych, znanego jako „dot plot”, który wyznacza anonimowe indywidualne prognozy dla poziomu stóp, nieznacznie spadnie.
Morgan Stanley zwrócił uwagę na fakt, że ich decyzja odnośnie braku zmian, była oparta na możliwości, że tylko dwie zmiany członków Fed mogłyby obniżyć wartość środkową do 2,75% z poprzednich 3,00%.
Poinformowali oni również, że istnieje możliwość, że wartość środkowa kropki w 2018 roku, może spaść do 1,875% z wcześniejszego 2,125%.
Uważają też, że „istnieje ryzyko, iż Yellen podejmie bardziej lekceważący ton w kierunku niespodziewanego obniżenia danych dotyczących inflacji”, podobnie jak w przypadku prezesa Fed z Nowego Jorku, Williama Dudleya.
"Pomimo tego, że inflacja jest nieco poniżej naszego długoterminowego celu, oceniam, że nadal należy kontynuować stopniowe wycofywanie" - powiedział Dudley.
"Ta decyzja poparta jest faktem, że warunki finansowe poprawiły się, a nie zaostrzyły, nawet pomimo tego, że Fed podniósł krótkookresowy zakres docelowy o 75 punktów bazowych, od grudnia ubiegłego roku” - wyjaśnił.
Ekonomiści wspomnianego wcześniej badania Bloomberg, generalnie wierzyli, że Fed utrzyma prognozę trzech podwyżek w 2018 roku, chociaż wykres kropkowy wskazywałby, że pierwsza z nich nastąpi w czerwcu zamiast poprzednio szacowanej już w marcu.
ING w swoich własnych prognozach stwierdził, że rynek obecnie szacuje tylko jedną podwyżkę stóp procentowych w 2018 roku, wbrew wcześniejszym prognozom Fed, na trzy.
"Spadek diagramu kropkowego może skomplikować wysiłki Yellen, aby przekonać rynki, że są zbyt zadowolone z siebie", ostrzegali ekonomiści.
"Choć wartość środkowa kropki w 2017 roku, nadal jest ustawiona na niepewny ołówek, w grudniowej podwyżce stóp procentowych, spodziewamy się, że więcej członków wezwie do jej zahamowania do końca roku; w przypadku gdy stanie się tak w przypadku więcej niż pięciu osób będzie to już sugerować, że nadzieje na grudniową podwyżkę mocno zbledną ", zasugerowali.
Deutsche Bank uważa, że rozwój inflacji będzie kluczowy i potrzebne będą dowody na umacniający się trend inflacyjny.
„Niektóre „punkty” Fed prawdopodobnie spadną na wrześniowym spotkaniu, ale spodziewamy się sygnału, potwierdzającego, że grudniowa podwyżka będzie w dalszym ciągu prawdopodobna ", stwierdzili eksperci.
"W 2018 roku wyczekujemy na trzy podwyżki stóp procentowych - pierwszą w czerwcu - zgodnie z Fed i znacznie powyżej oczekiwań rynku", poinformowali.
Wykres punktowy ma krótki okres przydatności w tej rundzie
Fed podtrzymuje możliwość podwyżki stóp w grudniu, przy obecnych szacunkach wynoszących około 63%, zgodnie z udostępnianym na portalu Investing.com barometrem stóp procentowych Fed.
Uwaga w środę skupi się na tym, czy Yellen będzie w stanie przekonać rynki do utrzymania tych szacunków, nawet wtedy, gdy bank centralny ogłosi plany redukcji sumy bilansowej.
Większość będzie również koncentrować się na wykresie punktowym, aby spróbować zinterpretować prognozy stóp procentowych, jednak w oczekiwaniu na nominacje w samym sercu Fed, może on stać się stosunkowo bezużytecznym narzędziem dla wskazówek na lata 2018 i 2019.
Po tym jak wiceprzewodniczący Fed, Stanley Fischer, złożył rezygnację w połowie października, oraz przed ewentualną reelekcją Yellen w lutym (prezydent USA Donald Trump potwierdził ostatnio, że jest ona jednym z kandydatów), członek Fed, Randal Quarles, który wciąż czeka na zatwierdzenie przez Senat i dwa kolejne stanowiska wciąż oczekujące na nominację ze strony prezydenta, środowy wykres punktowy jest mocno narażony na zmiany.
Jako że obecni członkowie, w tym Fischer, czy nawet Yellen, wycofują się z szeregu, a nowi członkowie dołączą do zespołu ustalającego poziom stóp procentowych, ich środowe prognozy mogą zostać w przyszłości istotnie zmienione.
Dodać do tego należy najnowsze dane dotyczące cen, które wzmocnią lub zaprzeczą założeniom Fed, że słaba inflacja jest tylko stanem przejściowym, wpływ na wzrost gospodarczy niedawnego sezonu huraganowego oraz fakt, że rynki ponownie napotykają w grudniu niepewność co do dalszych losów krajowego limitu zadłużenia.
Mając na uwadze wszystkie te czynniki, wskazują one na to, że wykres punktowy wrześniowego spotkania, może mieć bardzo krótki okres przydatności.
Bądź na bieżąco z oczekiwaniami rynkowymi wobec podwyżki stóp procentowych przy pomocy udostępnianego na portalu Investing.com barometru stóp procentowych Fed.