🙌 Tu znajdziesz jedyny skaner akcji, jaki będzie Ci potrzebnyRozpocznij

Oto sześć powodów dla których przepowiednie dotyczące recesji mogą ponownie się nie sprawdzić

Opublikowano 09.09.2024, 14:25
CL
-
US10YT=X
-

Recesje nie zdarzają się zbyt często i nie trwają zbyt długo. Większość z dziewięciu recesji od 1960 r. była spowodowana zaostrzeniem polityki pieniężnej, co wywołało kryzys finansowy i zapaść kredytową, a to z kolei doprowadziło do recesji.Fed Funds Rate

Od tamtego czasu, w czterech przypadkach recesje zostały wywołane lub zaostrzone przez kryzys energetyczny, który spowodował gwałtowny wzrost cen ropy i benzyny. W kilku przypadkach recesje wynikały z pęknięcia baniek spekulacyjnych.CPI - Gasoline

Fed prawie zawsze natychmiast reagowała na kryzysy finansowe, znacznie obniżając stopę funduszy federalnych.

Pomagało to złagodzić kryzys kredytowy i skrócić recesję. Jedyny wyjątek miał miejsce w 2023 r., kiedy Fed zareagowała na marcowy kryzys bankowy, szybko tworząc awaryjny instrument płynnościowy dla banków.

Fed Assets

Oczywiście, zadziałały automatyczne stabilizatory fiskalne, zapewniając wsparcie dochodów za pośrednictwem systemu ubezpieczeń na wypadek bezrobocia.

Pomogło to złagodzić spadki koniunktury. Aktywna polityka fiskalna zwykle spóźniała się do stołu, zapewniając jednak cięcia podatkowe i inne środki stymulacyjne, które w większości pomogły ożywić gospodarkę.Personal Income

Tym razem było inaczej, co zaobserwowaliśmy przy wielu okazjach od początku 2022 roku.

1. Normalizacja a zacieśnianie polityki pieniężnej

Zacieśnienie polityki pieniężnej w latach 2022 i 2023 podniosło stopę funduszy federalnych o 525 pb. Był to z pewnością jeden z największych wzrostów tej stopy podczas cykli zacieśniania polityki pieniężnej w historii. Stopa funduszy federalnych została jednak podniesiona od zera. Część podwyżek stopy funduszy federalnych określiliśmy, więc jako normalizację, a nie zacieśnianie polityki pieniężnej.

2. Instrumenty płynnościowe Fed

Jak wspomniano powyżej, w ubiegłym roku doszło do mini-kryzysu bankowego. Jednak dzięki instrumentom płynnościowym Fed nie doszło do zapaści kredytowej, ani recesji. Fed grała w Whac-a-Mole podczas Wielkiego Kryzysu Finansowego (GFC) i ponownie podczas Wielkiego Kryzysu Wirusowego (GVC). Uczyła się szybko stabilizować system kredytowy poprzez tworzenie awaryjnych instrumentów płynnościowych. Różnica w ubiegłym roku polegała na tym, że Fed nie obniżyła również stopy funduszy federalnych, jak to miało miejsce podczas GFC i GVC.

3. Nie ma potrzeby częstego i szybkiego obniżania stopy FFR

W związku z tym jest bardzo mało prawdopodobne, że Fed będzie musiała obniżyć stopę funduszy federalnych tak szybko i tak bardzo, jak było to konieczne podczas poprzednich cykli luzowania polityki pieniężnej, kiedy kryzysy finansowe wywołały zapaści kredytowe i recesje.Commercial Banks Loans

Jak dotąd nie doszło do zapaści kredytowej, o czym świadczy ciągły wzrost kredytów i leasingu w bankach komercyjnych oraz wąski spread rentowności między wysokodochodowymi obligacjami korporacyjnymi a 10-latkami skarbowymi.

4. Recesja Godota wciąż nie nadeszła

Jak dotąd, najbardziej oczekiwana recesja wszechczasów nadal się nie pojawiła. Realny PKB rośnie do nowych rekordowych poziomów od III kwartału 2022 r. do II kwartału 2024 r., który został zrewidowany w ubiegły czwartek z 2,8% (saar) do 3%.

W piątek, po publikacji lipcowego raportu o wydatkach konsumenckich, model śledzenia PKB Atlanta Fed GDPNow szacujący wzrost realnego PKB w III kw. 2024 r. został podniesiony z 2% do 2,5%, a realna sprzedaż końcowa została zrewidowana w górę z 2,2% do 3,3%!Atlanta Fed GDPNOW Estimate for Q3-24

5. Mit długich i zmiennych opóźnień

A co z przerażającym "długim i zmiennym opóźnieniem" między zacieśnieniem polityki pieniężnej a spowolnieniem gospodarczym? Może się zdarzyć, że więcej pożyczkobiorców będzie zmuszonych do refinansowania swoich długów po wyższych stopach procentowych. Jeśli zrobi to wystarczająco wielu z nich, może to spowodować recesję.

Przypuszczamy, że jest to możliwe. Jednak poprzednie długie i zmienne opóźnienia przypisujemy czasowi między początkową podwyżką stopy funduszy federalnych podczas cykli zacieśniania polityki pieniężnej a wywołaniem kryzysu finansowego.

Gdy to się stało, nie było żadnych opóźnień, ponieważ kryzys finansowy szybko przekształcił się w kryzys kredytowy i recesję. Nie ma precedensu dla obecnej sytuacji w poprzednich cyklach polityki pieniężnej. Tym razem naprawdę jest inaczej.

6. Konkluzja dotycząca perspektyw FFR

A co z piątkowym słabym raportem o zatrudnieniu? Tydzień pracy wydłużył się, dzięki czemu łączna liczba przepracowanych godzin osiągnęła nowy rekordowy poziom. Płace i wynagrodzenia rosną szybciej niż inflacja. Realny PKB rośnie.

Fed jest zaangażowana w zapobieganie recesji i powstrzymanie wzrostu stopy bezrobocia teraz, gdy inflacja spadła niemal do 2%.

Biorąc pod uwagę powyższe, uważamy, że 18 września Fed obniży stopę funduszy federalnych o 25 pb (a nie o 50 pb). Możliwe jest jeszcze jedno cięcie w listopadzie lub grudniu. W przyszłym roku spodziewamy się czterech obniżek stóp.

Oryginalny post

Najnowsze komentarze

Wczytywanie kolejnego artykułu...
Zainstaluj nasze aplikacje
Zastrzeżenie w związku z ryzykiem: Obrót instrumentami finansowymi i/lub kryptowalutami wiąże się z wysokim ryzykiem, w tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty zainwestowanej kwoty i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Ceny kryptowalut są niezwykle zmienne i mogą pozostawać pod wpływem czynników zewnętrznych, takich jak zdarzenia finansowe, polityczne lub związane z obowiązującymi przepisami. Obrót marżą zwiększa ryzyko finansowe.
Przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu handlu instrumentami finansowym lub kryptowalutami należy dogłębnie zapoznać się z ryzykiem i kosztami związanymi z inwestowaniem na rynkach finansowych, dokładnie rozważyć swoje cele inwestycyjne, poziom doświadczenia oraz akceptowalny poziom ryzyka, a także w razie potrzeby zasięgnąć porady profesjonalisty.
Fusion Media pragnie przypomnieć, że dane zawarte na tej stronie internetowej niekoniecznie są przekazywane w czasie rzeczywistym i mogą być nieprecyzyjne. Dane i ceny tu przedstawiane mogą pochodzić od animatorów rynku, a nie z rynku lub giełdy. Ceny te zatem mogą być nieprecyzyjne i mogą różnić się od rzeczywistej ceny rynkowej na danym rynku, a co za tym idzie mają charakter orientacyjny i nie nadają się do celów inwestycyjnych. Fusion Media i żaden dostawca danych zawartych na tej stronie internetowej nie biorą na siebie odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody poniesione w wyniku inwestowania lub korzystania z informacji zawartych na niniejszej stronie internetowej.
Zabrania się wykorzystywania, przechowywania, reprodukowania, wyświetlania, modyfikowania, przesyłania lub rozpowszechniania danych zawartych na tej stronie internetowej bez wyraźnej uprzedniej pisemnej zgody Fusion Media lub dostawcy danych. Wszelkie prawa własności intelektualnej są zastrzeżone przez dostawców lub giełdę dostarczającą dane zawarte na tej stronie internetowej.
Fusion Media może otrzymywać od reklamodawców, którzy pojawiają się na stronie internetowej, wynagrodzenie uzależnione od reakcji użytkowników na reklamy lub reklamodawców.
Angielska wersja tego zastrzeżenia jest wersją główną i obowiązuje zawsze, gdy istnieje rozbieżność między angielską wersją porozumienia i wersją polską.
© 2007-2024 - Fusion Media Limited. Wszelkie prawa zastrzeżone.