W ostatnich wydarzeniach władze Japonii, które były zaangażowane w długotrwałą walkę ze spekulantami o wartość jena, mogą rozważać zmianę strategii interwencji.
Po okresie obrony jena przy znacznej różnicy stóp procentowych w stosunku do innych gospodarek G7, Bank Japonii (BOJ) podniósł stopy procentowe 31 lipca. Posunięcie to, mające na celu ograniczenie spekulacyjnych transakcji typu "carry trade", spowodowało gwałtowne odwrócenie wartości jena i wywołało znaczne wahania na giełdzie w Tokio i na całym świecie.
Deprecjacja jena do poziomu bliskiego najniższemu od czterech dekad była czynnikiem, który przyczynił się do dymisji japońskiego premiera na początku tego tygodnia. Spadek ten spowodował wielokrotne ostrzeżenia rządowe i sporadyczne interwencje skupu jena przez BOJ. Jednak niedawna podwyżka stóp procentowych przez BOJ i sygnały dalszych podwyżek doprowadziły do spekulacji, że jen może teraz przekroczyć w przeciwnym kierunku.
Nomura, największy japoński dom maklerski, zasugerował możliwość interwencji, aby zapobiec nadmiernemu umocnieniu jena przed zakłóceniami na rynku w zeszłym tygodniu. 2 sierpnia zespół ds. badań makroekonomicznych Nomury zasugerował, że Ministerstwo Finansów (MOF) może być zmuszone do rozważenia interwencji w celu ograniczenia siły jena, chociaż wyjaśnili, że nie jest to jeszcze ich główne oczekiwanie.
W przeszłości BOJ na przemian kupował i sprzedawał jena, aby zarządzać jego wartością, a oficjalne interwencje miały miejsce co dwa do trzech lat. Działania te były często odpowiedzią na tendencję jena do nadmiernego wzrostu, na co wpływ miały niskie stopy procentowe w Japonii oraz związana z nimi inflacja i deflacja transakcji spekulacyjnych.
Okres po kryzysie finansowym z lat 2007-2008 był dekadą względnej stabilności jena, a stopy procentowe G7 zbliżały się do japońskich poziomów bliskich zeru, zmniejszając zachętę do transakcji typu carry trade i zmniejszając potrzebę interwencji BOJ. Jednak niedawna rozbieżność stóp procentowych, zaostrzona przez pandemię i napięcia geopolityczne, ożywiła carry trade i doprowadziła do ponownej zmienności jena.
Patrząc w przyszłość, wraz ze spadkiem stóp procentowych G7 i rozważaniem przez Japonię dalszej normalizacji stóp procentowych, różnica w rentowności w stosunku do innych krajów G7 zmniejsza się. Dwuletnia różnica rentowności między japońskimi obligacjami a amerykańskimi obligacjami skarbowymi zmniejszyła się o 1,1 punktu procentowego w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Kontynuacja tego trendu może doprowadzić do szybkiego zrównoważenia spreadu rentowności.
W obliczu tej dynamiki, zbliżające się wybory prezydenckie w USA 5 listopada oraz potencjalny wpływ polityki handlowej są dodatkowymi czynnikami, które Japonia może wziąć pod uwagę w swoim procesie decyzyjnym. Podczas gdy silniejszy jen może stanowić wyzwanie dla japońskich eksporterów, może również prowadzić do niższych cen importowych i wspierać konsumpcję krajową poprzez wzrost płac realnych.
Ostatecznie, w przypadku zbyt szybkiej aprecjacji jena, BOJ może uciec się do sprzedaży jena jako środka interwencyjnego w celu ustabilizowania rynku walutowego.
Reuters przyczynił się do powstania tego artykułu.Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.