Europa Środkowa i Turcja: przegląd informacji z ubiegłego tygodnia i zapowiedź tygodnia

(PAP) Turecki bank centralny pozostawił bez zmian stopy procentowe. Agencja Moody's obniżyła rating Turcji. W kolejnych dniach napłyną dane m.in. o inflacji w Rumunii.

RYNKI W UBIEGŁYM TYGODNIU

TURCJA

Bank Centralny Turcji (CTB) pozostawił bez zmian podstawowe stopy procentowe i utrzymał stawkę kosztu pieniądza dla banków w ramach "późnego okna płynnościowego" (LLW) na poziomie 12,75 proc. Benchmarkowa stopa repo wynosi nadal 8,0 proc. Stopa pożyczkowa overnight pozostaje na poziomie 9,25 proc., a stopa depozytowa overnight nadal wynosi 7,25 proc. Bank podwyższył w grudniu stopę proc. w ramach "późnego okna płynnościowego" (late liquidity window, LLW) o 50 pb.

LLW od początku 2017 r. jest głównym narzędziem banku centralnego do sterowania kosztem pieniądza na rynku.

W listopadzie 2017 r. CTB odciął banki komercyjne od możliwości uzyskania finansowania na rynku międzybankowym - 100 proc. płynności przydzielanych jest przez LLW, co oznaczało wzrost kosztów pozyskania kapitału dla banków o 25 pb.

Analitycy oceniają, że CTB przyjmuje coraz bardziej jastrzębią postawę.

„(…) komunikat po posiedzeniu sugerował, że bankierzy są w coraz większym stopniu zaniepokojeni wysoką inflacją i odkotwiczonymi oczekiwaniami inflacyjnymi. Wspiera to naszą ocenę, że CTB utrzyma stopy procentowe na aktualnie wysokich poziomach na przestrzeni roku, nawet jak inflacja nieco spadnie. W komunikacie (…) dodano nowy fragment: +wskaźniki trendów inflacyjnych wskazują na inercję, a inflacja bazowa pozostaje na podwyższonym poziomie+. (…) Odniesienie do +inercji+ sugeruje, że bankierzy obawiają się, iż wysoka inflacja prowadzi do wzrostu oczekiwań inflacyjnych” – ocenili w komentarzu do decyzji CTB analitycy Capital Economics.

Inflacja w Turcji w lutym wyniosła 10,3 proc. rdr, tyle samo co w styczniu. Oczekiwano 10,0 proc. W ujęciu mdm ceny wzrosły w II o 0,7 proc., wobec 1,0 proc. w styczniu. Inflacja bazowa w lutym spadła do 11,9 proc. rdr z 12,2 proc.

W środę wieczorem agencja Moody's nieoczekiwanie obcięła rating Turcji do "Ba1" (dwa poziomy poniżej ratingu inwestycyjnego) z "Ba2". Perspektywa oceny kredytowej jest stabilna.

Do głównych przesłanek obniżki Moody's zaliczył:

- kontynuację utraty siły instytucjonalnej, co przejawia się w dalszej erozji skuteczności polityki pieniężnej oraz w ciągłych opóźnieniach we wdrażaniu kluczowych reform strukturalnych w gospodarce

- narastanie ryzyka zewnętrznego szoku makroekonomicznego ze względu na duży deficyt obrotów bieżących, wyższy dług zagraniczny oraz związane z tym coraz większe wymagania ze strony obsługi długu publicznego, w kontekście podwyższonego ryzyka politycznego i rosnących globalnie stóp procentowych.

Agencja mogłaby podwyższyć rating, jeżeli Turcja w sposób strukturalny ograniczyłaby „podatności zewnętrzne”, czyli m.in. znacząco zmniejszyła deficyt C/A. Ponadto, do rewizji ratingu w górę konieczna jest wg Moody’s „mocna poprawa” otoczenia instytucjonalnego w Turcji lub wydajności, przy czym spadek ryzyka politycznego, czy to geopolitycznego, czy wewnętrznego, choć byłby pozytywny z punktu widzenia wiarygodności kredytowej kraju, niekoniecznie skutkowałby podwyżką, jeżeli „podatności zewnętrzne” nie zostałyby w mocnym stopniu ograniczone.

Obniżka ratingu byłaby z kolei możliwa, jeżeli znacząco wzrosłoby prawdopodobieństwo wystąpienia kryzysu bilansu płatniczego, trwałego spowolnienia wzrostu gospodarczego, pogorszenia się siły fiskalnej państwa, erozji siły instytucjonalnej i przewidywalności politycznej.

WĘGRY

PKB Węgier wzrósł w IV kw. 2017 r. o 4,4 proc. rdr, a w całym 2017 r. o 4,0 proc. rdr - podano w końcowym wyliczeniu.

„Ogólny obraz się nie zmienił: gospodarka znajduje się w dojrzałej fazie cyklu, gdy popyt wewnętrzny jest bardzo mocny, a wzrost równo rozkłada się na poszczególne sektory gospodarki. (…) Patrząc w przyszłość, rok 2018 rozpoczął się dla gospodarki Węgier z mocnym uderzeniem. Liczba nowo zarejestrowanych samochodów wzrosła w styczniu o 38 proc. rdr, sprzedaż detaliczna o 7,5 proc. rdr, a produkcja przemysłowa o 6,9 proc. rdr. Ponadto, nowe zamówienia w budownictwie wystrzeliły w grudniu, dzięki dużym zamówieniom publicznym, o 50 proc. mdm (SA) i 167 proc. rdr. (…) Uważamy, iż nasza prognoza dynamiki PKB na 2018 r. na poziomie 4,0 proc. może być za niska” – uważają ekonomiści OTP Bank.

Dynamika inflacji na Węgrzech w lutym wyhamowała do 1,9 proc. rdr z 2,1 proc. miesiąc wcześniej. Oczekiwano 2,0 proc. rdr. W ujęciu mdm ceny wzrosły o 0,2 proc. Inflacja bazowa w II wyniosła 2,4 proc. rdr wobec 2,5 proc. w I.

„Nie oczekuje się, by inflacja przyspieszyła przed drugą połową 2018 r. i jest mało prawdopodobne, by osiągnęła 3-proc. cel banku centralnego na trwałe przed drugą połową 2019 r. Mimo to, przyspieszenie inflacji bazowej w usługach jest warte uwagi, gdyż może oznaczać opóźnione (…) podwyżki cen po umiarkowanych odczytach za styczeń” – ocenili w komentarzu analitycy OTP Bank.

RUMUNIA

PKB Rumunii w IV kw. 2017 r. wzrósł o 0,6 proc. kdk i 6,9 proc. rdr – podano w końcowym wyliczeniu, bez zmian względem szacunkowego odczytu. W całym 2017 r. wzrost wyniósł 7,0 proc.

Sprzedaż detaliczna spadła w Rumunii w styczniu o 0,9 proc. mdm, a rdr wzrosła o 11,4 proc.

CZECHY

Bezrobocie w Czechach spadło w lutym o 0,2 pkt. proc. do 3,7 proc. Stosunek liczby bezrobotnych do nieobsadzonych etatów spadł na rekordowe minimum 1,17.

DANE MAKRO W TYGODNIU 12-16 III 2018 R.

Rafał Tuszyński (PAP Biznes)