W środę Morgan Stanley obniżył rating akcji CBOE Holdings (NYSE: CBOE) z Equal-weight do Underweight, ustalając nową cenę docelową na poziomie 199,00 USD.
Firma wyjaśniła, że obecna cena akcji odzwierciedla zbyt optymistyczne oczekiwania co do przyspieszenia wzrostu przychodów o wysokie jednocyfrowe do dwucyfrowych wartości procentowych, co może się nie zmaterializować ze względu na kilka zidentyfikowanych w ich analizie ryzyk.
Obniżenie ratingu opiera się na ocenie, że akcje CBOE są wyceniane z premią w porównaniu do historycznych średnich i konkurentów. Obecnie akcje CBOE są wyceniane na 22-krotność szacowanego przez Morgan Stanley zysku na akcję na rok 2026, co jest nieco powyżej jednorocznej i pięcioletniej średniej historycznej i niesie 7% premię w stosunku do konkurentów branżowych, takich jak NASDAQ (NDAQ) i Intercontinental Exchange (ICE), które są postrzegane jako oferujące lepsze perspektywy wzrostu, silniejsze pozycje konkurencyjne i wyższe marże, takie jak te obserwowane w przypadku CME Group (CME).
Obawy Morgan Stanley opierają się na trzech głównych czynnikach, które mogą negatywnie wpłynąć na zyski CBOE i nastroje rynkowe. Po pierwsze, potencjalne spowolnienie wzrostu wolumenu może ograniczyć możliwości rewizji zysków w górę. Po drugie, prawdopodobieństwo rozszerzenia marży operacyjnej wydaje się niewielkie, ponieważ zarząd koncentruje się na stabilności marży w obliczu inwestycji biznesowych.
Wreszcie, otwartość firmy na fuzje i przejęcia, w przeciwieństwie do dalszych dezinwestycji, w połączeniu z ograniczonym programem wykupu akcji, może prowadzić do skurczenia się mnożnika wyceny.
Stanowisko instytucji finansowej odzwierciedla ostrożność co do przyszłego potencjału zarobkowego CBOE, sugerując, że obecne oczekiwania rynku mogą nie zostać spełnione, co może skutkować nieosiągnięciem prognozowanych zysków. Ta perspektywa, w połączeniu ze strategicznym skupieniem się na utrzymaniu, a nie rozszerzaniu marż oraz skłonnością do działań w zakresie fuzji i przejęć, może przyczynić się do skurczenia mnożnika wyceny spółki.
W innych niedawnych wiadomościach, CBOE Holdings przedstawił solidne wyniki za trzeci kwartał, z przychodami netto osiągającymi rekordowy poziom 532 mln USD, co oznacza wzrost o 11% rok do roku. Skorygowany zysk na akcję spółki wzrósł o 8% do 2,22 USD, głównie dzięki 13% organicznemu wzrostowi przychodów netto na rynku instrumentów pochodnych i 12% wzrostowi przychodów z rynków gotówkowych i spotowych.
W świetle tych wyników CBOE zrewidował swoje prognozy organicznego wzrostu przychodów netto na cały rok do 7%-9% i skorygował prognozy wydatków do przedziału między 798 mln USD a 808 mln USD.
W następstwie tego Deutsche Bank skorygował cenę docelową dla CBOE, obniżając ją do 212 USD z poprzednich 214 USD, utrzymując jednocześnie rekomendację Hold dla akcji. Analiza firmy nastąpiła po wynikach CBOE za trzeci kwartał, które przedstawiły mieszany obraz finansowy. Pomimo przekroczenia oczekiwań dotyczących zysków, Deutsche Bank wyraził ostrożność ze względu na wolumeny obrotu w czwartym kwartale, które kształtują się poniżej początkowych oczekiwań w kluczowych obszarach, takich jak opcje indeksowe i kontrakty terminowe.
Ostatnie wydarzenia podkreślają strategiczne skupienie CBOE na instrumentach pochodnych, dostępie do danych i technologii, z ekspansją międzynarodową i innowacjami produktowymi jako kluczowymi obszarami. Firma zakończyła również kanadyjską migrację do platformy technologicznej Cboe, umożliwiając przesunięcie zasobów do obszarów wzrostu.
Te wydarzenia odzwierciedlają zaangażowanie firmy w utrzymanie stabilności marży operacyjnej i równoważenie inwestycji w rozwój z rozszerzaniem istniejących produktów i usług.
Spostrzeżenia InvestingPro
Najnowsze dane z InvestingPro dostarczają dodatkowego kontekstu do obniżenia ratingu CBOE Holdings przez Morgan Stanley. Wskaźnik P/E spółki wynosi 26,29, co jest zgodne z obserwacją Morgan Stanley, że CBOE jest wyceniane z premią. Jest to dodatkowo potwierdzone przez wskazówkę InvestingPro, że CBOE "Jest wyceniane przy wysokim wskaźniku P/E w stosunku do krótkoterminowego wzrostu zysków", ze wskaźnikiem PEG na poziomie 2,66.
Pomimo obniżenia ratingu, CBOE wykazało silne wyniki finansowe, ze wzrostem przychodów o 16,16% w ostatnim kwartale i wzrostem EBITDA o 9,76% w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy. Spółka może się również pochwalić zdrową marżą zysku brutto na poziomie 51,75% i marżą zysku operacyjnego na poziomie 29,36%.
Wskazówka InvestingPro podkreśla, że CBOE "Podnosi dywidendę od 10 lat z rzędu", co może być atrakcyjne dla inwestorów skoncentrowanych na dochodach. Obecna stopa dywidendy wynosi 1,21%, z godnym uwagi wzrostem dywidendy o 32,2% w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy.
Dla inwestorów poszukujących bardziej kompleksowej analizy, InvestingPro oferuje 8 dodatkowych wskazówek dla CBOE, zapewniając głębsze zrozumienie pozycji finansowej i wyników rynkowych spółki.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.