W piątek firma BTIG zmieniła swoje stanowisko wobec Lennar Corporation (NYSE:LEN), obniżając rating z Kupuj do Neutralny i usuwając poprzedni cel cenowy wynoszący 216 USD. Obniżka ratingu nastąpiła po tym, jak Lennar nie spełnił oczekiwań dotyczących zysku na akcję (EPS) w czwartym kwartale, a prognoza EPS na pierwszy kwartał 2025 roku została ustalona na poziomie o 31% niższym od wcześniejszego konsensusu.
Na zrewidowane perspektywy firmy wpłynęło kilka czynników, w tym ponowna ocena wartości spin-offu Millrose oraz obecna uczciwa wycena spółki oparta na nowych, niższych szacunkach EPS.
Wyniki Lennar w ostatnim kwartale wskazywały na odejście od zwykłej efektywności biznesowej, gdyż firma nie osiągnęła swoich celów prognozowanych.
Strategia zarządu polegająca na dostosowaniu cen i zachęt nie spotkała się z odzewem konsumentów, co doprowadziło do prognozy, że marża brutto na poziomie 18% będzie konieczna do osiągnięcia celów sprzedażowych dla domów sprzedanych i zamkniętych w pierwszym kwartale.
Ta zmiana wprowadza dodatkową niepewność co do wolumenów sprzedaży i marż zysku spółki na rok fiskalny 2025, skłaniając BTIG do obniżenia szacunku EPS dla Lennar do 12,35 USD z 16,35 USD.
Analiza podaje również w wątpliwość potencjał podejścia Lennar "asset-light" do znaczącego zwiększenia mnożnika rynkowego w krótkim terminie. Uczestnicy rynku mogą pozostać sceptyczni wobec strategii firmy stawiającej na pierwszym miejscu wolumen, zwłaszcza gdy konkurenci przyjmują mniej ryzykowne metody nabywania gruntów i priorytetowo traktują poprawę marży w celu zwiększenia zwrotu z kapitału własnego. W przeciwieństwie do strategii Lennar, konkurenci ci spowalniają wzrost, aby skupić się na rentowności.
Mimo obniżenia ratingu w czasie, gdy akcje Lennar są na rocznym minimum, BTIG docenia dużą skalę firmy, zdolność do generowania gotówki i silny bilans. Firma utrzymuje długoterminowe zaufanie do potencjału Lennar w zakresie wyższych zwrotów.
Jednakże bezpośrednie wyzwania i niepewności przyćmiewają te pozytywne aspekty, prowadząc do wniosku, że inni deweloperzy mogą oferować bardziej atrakcyjną kombinację poziomów cenowych, sprzedaży, widoczności marży i potencjału wzrostu przy porównywalnych lub korzystniejszych wycenach.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.