Z ostatniej chwili
0
Wersja bez reklam. Zwiększ swoją satysfakcję z korzystania z serwisu Investing.com. Zaoszczędź aż 40% Więcej szczegółów

Wyższe stopy, słabszy wzrost: Czy rynkowi umknęło przesłanie?

Przez Michael KramerPrzegląd rynku24.09.2021 13:11
pl.investing.com/analysis/wyzsze-stopy-slabszy-wzrost-czy-rynkowi-umknelo-przeslanie-200246682
Wyższe stopy, słabszy wzrost: Czy rynkowi umknęło przesłanie?
Przez Michael Kramer   |  24.09.2021 13:11
Zapisane. Przeglądaj Zapisane pozycje.
Ten artykuł już został zapisany w Twoich Zapisane pozycje
 

Posiedzenie FOMC odbyło się 22 września z silnym przesłaniem, że kurs polityki monetarnej zmienia się z bardzo gołębiego na coś, co wydawało się niemal całkowicie nieoczekiwane, jastrzębie. Z konferencji prasowej jasno wynika, że o ile dane o zatrudnieniu we wrześniu nie rozczarują, Fed prawdopodobnie zacznie ograniczać politykę pieniężną w listopadzie. 

W podstawowym przesłaniu Fed było coś więcej i być może rynek akcji nie do końca to uchwycił. Idea ta jest głęboko zakorzeniona w projekcji stopy funduszy federalnych, która wskazuje na więcej podwyżek i to szybciej niż wcześniej. Wszystko to w sytuacji, gdy Fed obniżył również prognozę wzrostu PKB dla całego roku 2021.

Przesłanie Fed jest jednoznaczne. Wzrost gospodarczy będzie wolniejszy niż wcześniej sądzono, a polityka monetarna będzie zacieśniać się szybciej niż oczekiwano.

5-Year Treasuries Daily
5-Year Treasuries Daily

Podwyżki stóp: szybciej i więcej

Wydaje się jasne, że tapering będzie miał miejsce na następnym posiedzeniu i że Fed chciałby zakończyć go w okolicach czerwca lub lipca przyszłego roku. Zaskoczeniem było to, że Fed przewiduje obecnie możliwość jednej podwyżki stóp procentowych w 2022 r., przy czym stopa funduszy federalnych miałaby wzrosnąć do 0,3%. Jest to istotna zmiana w stosunku do czerwcowego posiedzenia FOMC, na którym nie przewidywano podwyżek stóp. 

Bardziej zaskakujące jest to, że obecnie projekty przewidują od trzech do czterech podwyżek stóp do końca 2023 r., przy stopie funduszy federalnych na poziomie 1%. Jest to znaczny wzrost w porównaniu z prognozami z czerwca, które zakładały stopę na poziomie 0,6%. Może się to wydawać mało istotne, ale dwie podwyżki więcej niż wcześniej przewidywano już nie. 

Wolniejszy wzrost gospodarczy

Dodatkowo, Fed obniżył prognozę wzrostu PKB w 2021 roku do 5,9% z 7%, co jest ogromnym spadkiem od czerwcowego posiedzenia. Podniósł natomiast prognozę wzrostu na rok 2022 do 3,8% z 3,3%, co jednak nie rekompensuje utraconego wzrostu z roku 2021.

Reakcja rynków

Wydaje się, że rynek obligacji odpowiednio zareagował na tę zmianę w stanowisku Fed, a stopy wzrosły na krótszym końcu krzywej dochodowości. Na dłuższym końcu krzywej stopy wzrosły, ponieważ rynek dostosował się do perspektywy podniesienia stóp przez Fed w dłuższym okresie. Jednak w sytuacji, gdy QE zasadniczo kończy się w połowie przyszłego roku, stopy na krótszym końcu krzywej powinny rosnąć szybciej niż na dłuższym, co spowoduje spłaszczenie krzywej dochodowości.  

10-2-Year Yield Spread
10-2-Year Yield Spread

Najciekawszą reakcją na to wszystko były rynki akcji, które od momentu pojawienia się tych informacji zanotowały dość gwałtowny wzrost. Wygląda na to, że rynek akcji nie zauważył lub nie przejął się możliwością podwyżki stóp szybciej niż wcześniej oczekiwano. Wiedząc, jak wrażliwy był rynek w przeszłości na perspektywy wyższych stóp, wydaje się dość dziwne, że ceny akcji zareagowały pozytywnie. 

Oczywiście, rynek mógł po prostu nie zrozumieć całej koncepcji. Gdy w końcu zorientuje się w zmianie nastawienia Fed, rynek może zmienić swoje stanowisko. Oczywiście, tylko czas pokaże, ale uśpiony rynek akcji, nieświadomy zachodzących zmian, może mieć znaczące i głębokie skutki, gdy w końcu się obudzi i powróci do rzeczywistości.

Wyższe stopy, słabszy wzrost: Czy rynkowi umknęło przesłanie?
 

Artykuły powiązane

Maciej Przygórzewski
Efekt jojo na rynku Przez Maciej Przygórzewski - 26.01.2022

Ostatnie dni pokazują, że rynki zachowują się podobnie jak nasze nieudane postanowienia noworoczne i podlegają efektowi jojo. Chwila spokoju wystarczyła, by inwestorzy zapomnieli o...

Wyższe stopy, słabszy wzrost: Czy rynkowi umknęło przesłanie?

Dodaj komentarz

Wytyczne dotyczące komentarzy

Zachęcamy Cię do korzystania z komentarzy, wchodzenia w interakcje z użytkownikami, dzielenia się swoją perspektywą i zadawania pytań autorom i sobie nawzajem.  By jednak zachować wysoki poziom dyskusji, który wszyscy cenimy i którego oczekujemy, prosimy mieć na uwadze następujące kryteria:

  • Wzbogacaj dyskusję
  • Trzymaj się tematu. Umieszczaj materiał, który jest zgodny z dyskutowanym tematem.
  • Szanuj innych. Nawet negatywne opinie można formułować w pozytywny i dyplomatyczny sposób.
  • Używaj standardowego stylu pisania. Używaj interpunkcji oraz dużych i małych liter. 
  • UWAGA: Spam i/lub wiadomości promocyjne oraz linki w komentarzu będą usuwane.
  • Unikaj wulgarnego języka, oszczerstw oraz ataków osobistych skierowanych w autora lub innego użytkownika.
  • Można umieszczać tylko komentarze po polsku.
Tu napisz swoją opinię
 
Czy na pewno chcesz usunąć ten wykres?
 
Wyślij
Umieść także na:
 
Zastąpić dołączony wykres nowym wykresem?
1000
Aktualnie nie możesz umieszczać komentarzy, ponieważ dostaliśmy zgłoszenie o naruszeniu regulaminu. Twój status zostanie zweryfikowany przez naszych moderatorów.
Prosimy poczekaj minutę, zanim znów zaczniesz komentować.
Dziękujemy za Twój komentarz. Zaznaczamy, że musi on zostać zatwierdzony przez naszych moderatorów. Może to zająć chwilę, zanim pojawi się  na stronie.
 
Czy na pewno chcesz usunąć ten wykres?
 
Wyślij
 
Zastąpić dołączony wykres nowym wykresem?
1000
Aktualnie nie możesz umieszczać komentarzy, ponieważ dostaliśmy zgłoszenie o naruszeniu regulaminu. Twój status zostanie zweryfikowany przez naszych moderatorów.
Prosimy poczekaj minutę, zanim znów zaczniesz komentować.
Dodaj wykres do komentarza
Potwierdź zablokowanie

Czy na pewno chcesz zablokować %USER_NAME%?

Po włączeniu opcji blokady, ani Ty ani %USER_NAME% nie będziecie mogli zobaczyć swoich postów na Investing.com.

%USER_NAME% został pomyślnie dodany do Twojej Listy zablokowanych

Ponieważ właśnie odblokowałeś tę osobę, aby móc ponownie ją zablokować musi minąć 48 godzin.

Zgłoś ten komentarz

Uważam, że ten komentarz jest:

Komentarz zgłoszony

Dziękujemy!

Twoje zgłoszenie zostało wysłane do naszych moderatorów w celu rewizji
Zastrzeżenie: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Rejestracja przez Google
lub
Rejestracja przez e-mail