Z ostatniej chwili
Zgarnij zniżkę 40% 0
🔎 Zobacz ProTips, aby od razu poznać ryzyka i zyski dot. NVDA Zdobądź 40% ZNIŻKĘ

Czy Włochy mogą wyjść ze strefy euro? Włoski dług wraca na tapetę

Przez Investing.com (Damian Nowiszewski)Obligacje16.06.2022 11:06
pl.investing.com/analysis/wloski-dlug-wraca-na-tapet-czarne-chmury-nadciagaja-nad-strefe-euro-200263688
Czy Włochy mogą wyjść ze strefy euro? Włoski dług wraca na tapetę
Przez Investing.com (Damian Nowiszewski)   |  16.06.2022 11:06
Zapisane. Przeglądaj Zapisane pozycje.
Ten artykuł już został zapisany w Twoich Zapisane pozycje
 

Zaledwie 6 dni po ostatnim posiedzeniu, zarząd Europejskiego Banku Centralnego postanowił zebrać się ponownie w celu omówienia bieżącej sytuacji rynkowej. Powodem jest gwałtowny wzrost rentowności włoskich obligacji, które we wtorek przekroczyły poziom 4%, co stwarza ryzyko wystąpienia problemów z obsługą zadłużenia 3 największej gospodarki w Europie.


Włoski dług wraca na tapet. Czarne chmury nadciągają nad strefę euro
Włoski dług wraca na tapet. Czarne chmury nadciągają nad strefę euro

Rysunek 1. Rentowności włoskich obligacji

Przyczyną jest przede wszystkim szybszy od oczekiwanego wzrost stóp procentowych w USA oraz zapowiedź rozpoczęcia cyklu zacieśniania polityki monetarnej w strefie euro już w na kolejnym posiedzeniu w lipcu. Członkini zarządu banku centralnego Isabel Schnabel  zasugerowała, że EBC mógłby reinwestować środki z zapadających obligacji na zakup szybciej przecenianych przez rynek papierów. To pomogłoby trzymać rentowności w ryzach, jednak byłaby to jedynie walka z objawami, a nie przyczyną, co oznacza, że po odłączeniu kroplówki problem wróci. Pewne jest natomiast, że włodarze banku centralnego mają twardy orzech do zgryzienia.

 

Inflacja przypiera EBC do ściany

Inflacja w strefie euro wyraźnie przyspieszyła w ostatnim miesiącu, osiągając poziom 8,1% r/r i przekroczyła prognozy o 0,4%. W związku z tym EBC idąc śladem FED zmuszony jest rozpocząć cykl podwyżek stóp procentowych w strefie euro.


Włoski dług wraca na tapet. Czarne chmury nadciągają nad strefę euro
Włoski dług wraca na tapet. Czarne chmury nadciągają nad strefę euro

Rysunek 2. Inflacja w strefie euro

Przypomnijmy, że Europejski Bank Centralny od ponad 6 lat trzyma główną stopę procentową na zerowym poziomie, co w połączeniu z różnymi odmianami programu skupu aktywów musiało prędzej czy później skutkować wystrzałem inflacji. Zapalnikiem było oczywiście ożywienie post pandemiczne oraz wybuch wojny, jednak dotychczasowa ultra luźna polityka monetarna powoduje, że aktualnie EBC nie ma żadnego pola manewru.

Niezmiennie największym problemem w przypadku podwyżek stóp nie jest osłabienie wzrostu gospodarczego czy przeceny na indeksach giełdowych, a wzrost rentowności obligacji krajów południa. W tym przypadku nie ma dobrego rozwiązania, a wśród nich najgorszym dla przyszłości wspólnej waluty jest możliwe wyjście Włoch ze strefy.

 

Czy Włochy mogą wyjść ze strefy euro?

Pytanie nie jest pozbawione podstaw z uwagi na strukturalne problemy, które trapią strefę euro. Aby utrzymać obecny status quo niezbędny będzie pewien rodzaj kompromisu wewnątrz całej Uni Europejskiej. Jeżeli EBC zdecyduje się traktować preferencyjnie obligacje włoskie czy greckie i utrzymywać ich rentowności na niskich poziomach, będzie to w praktyce oznaczać, że reszta krajów wspólnoty będzie musiała zrzucać się na wspieranie najbardziej zadłużonych państw.


Włoski dług wraca na tapet. Czarne chmury nadciągają nad strefę euro
Włoski dług wraca na tapet. Czarne chmury nadciągają nad strefę euro

Rysunek 3. Zadłużenie w Unii Europejskiej, źródło: forsal.pl

Takie podejście może spowodować, że inne kraje takie jak Portugalia czy Hiszpania, których dług w relacji do PKB również wyraźnie przekracza 100%, zwrócą się z żądaniem o równoprawne traktowanie. O różnicach strukturalnych można przeczytać w komunikacie opublikowanym po dodatkowym posiedzeniu:

„Pandemia pozostawiła trwałe słabości w gospodarce strefy euro, które w rzeczywistości przyczyniają się do nierównomiernej transmisji normalizacji naszej polityki pieniężnej w różnych jurysdykcjach"

„Na podstawie tej oceny Rada Prezesów zdecydowała, że zastosuje elastyczność w reinwestowaniu wpływów z papierów nabytych w ramach programu zakupu aktywów PEPP w celu zachowania funkcjonowania mechanizmu transmisji polityki pieniężnej, co jest warunkiem koniecznym, aby EBC mógł wywiązać się ze swojego mandatu utrzymania stabilności cen”

Tłumacząc z polskiego na nasze, EBC przyznaje, że polityka monetarna nie funkcjonuje w pożądany sposób w różnych gospodarkach strefy euro (wystarczy spojrzeć na inflację w poszczególnych krajach) w związku z tym będzie trzeba część krajów traktować na preferencyjnych warunkach względem innych.

Duże turbulencje wywołało kilka lat temu ratowanie relatywnie niewielkiej Grecji, wątpliwe jest, że uda się i tym razem zadrukować problemy dużo większych państw, szczególnie w momencie kiedy inflacja zbliża się o wartości dwucyfrowych. Jedno jest pewne, dla istnienia strefy euro, kolejne kilka, kilkanaście miesięcy będzie niezwykle istotne.

Czy Włochy mogą wyjść ze strefy euro? Włoski dług wraca na tapetę
 

Artykuły powiązane

GPW ATAK
Rośnie rentowność polskich obligacji Przez GPW ATAK - 24.10.2022

Polskie obligacje stają się coraz bardziej rentowne. Państwo sprzedaje je nawet z 9-procentową stopą zwrotu, sprawiając tym samym, że dług publiczny jest coraz droższy. O dużych...

Czy Włochy mogą wyjść ze strefy euro? Włoski dług wraca na tapetę

Dodaj komentarz

Wytyczne do komentarzy

Zachęcamy Cię do korzystania z komentarzy, wchodzenia w interakcje z użytkownikami, dzielenia się swoją perspektywą i zadawania pytań autorom i sobie nawzajem.  By jednak zachować wysoki poziom dyskusji, który wszyscy cenimy i którego oczekujemy, prosimy mieć na uwadze następujące kryteria:

  • Wzbogacaj dyskusję
  • Trzymaj się tematu. Umieszczaj materiał, który jest zgodny z dyskutowanym tematem.
  • Szanuj innych. Nawet negatywne opinie można formułować w pozytywny i dyplomatyczny sposób.
  • Używaj standardowego stylu pisania. Używaj interpunkcji oraz dużych i małych liter. 
  • UWAGA: Spam i/lub wiadomości promocyjne oraz linki w komentarzu będą usuwane.
  • Unikaj wulgarnego języka, oszczerstw oraz ataków osobistych skierowanych w autora lub innego użytkownika.
  • Można umieszczać tylko komentarze po polsku.
Tu napisz swoją opinię
 
Czy na pewno chcesz usunąć ten wykres?
 
Wyślij
Umieść także na:
 
Zastąpić dołączony wykres nowym wykresem?
1000
Aktualnie nie możesz umieszczać komentarzy, ponieważ dostaliśmy zgłoszenie o naruszeniu regulaminu. Twój status zostanie zweryfikowany przez naszych moderatorów.
Prosimy poczekaj minutę, zanim znów zaczniesz komentować.
Dziękujemy za Twój komentarz. Zaznaczamy, że musi on zostać zatwierdzony przez naszych moderatorów. Może to zająć chwilę, zanim pojawi się  na stronie.
Komentarze (1)
acmand acmand
acmand acmand 17.06.2022 8:22
Zapisane. Przeglądaj Zapisane pozycje.
Ten komentarz już został zapisany w Twoich Zapisane pozycje
Dobry artykuł
 
Czy na pewno chcesz usunąć ten wykres?
 
Wyślij
 
Zastąpić dołączony wykres nowym wykresem?
1000
Aktualnie nie możesz umieszczać komentarzy, ponieważ dostaliśmy zgłoszenie o naruszeniu regulaminu. Twój status zostanie zweryfikowany przez naszych moderatorów.
Prosimy poczekaj minutę, zanim znów zaczniesz komentować.
Dodaj wykres do komentarza
Potwierdź zablokowanie

Czy na pewno chcesz zablokować %USER_NAME%?

Po włączeniu opcji blokady, ani Ty ani %USER_NAME% nie będziecie mogli zobaczyć swoich postów na Investing.com.

%USER_NAME% został pomyślnie dodany do Twojej Listy zablokowanych

Ponieważ właśnie odblokowałeś tę osobę, aby móc ponownie ją zablokować musi minąć 48 godzin.

Zgłoś ten komentarz

Uważam, że ten komentarz jest:

Komentarz zgłoszony

Dziękujemy!

Twoje zgłoszenie zostało wysłane do naszych moderatorów w celu rewizji
Rejestracja przez Google
lub
Rejestracja przez e-mail