- Makroekonomiczna układanka wskazuje na dalsze podwyżki stóp procentowych w Japonii
- 10-letnie obligacje skarbowe utrzymują kurs na północ
- USDJPY naciska na ważne wsparcie
Jaką akcję powinieneś kupić przy następnej inwestycji?
Moc obliczeniowa AI rewolucjonizuje giełdę.ProPicks AI to 6 zwycięskich portfeli zarządzanych przez zaawansowaną sztuczną inteligencję. Tylko w 2024 roku AIProPicks:
- Zidentyfikowała 2 akcje ze wzrostem ponad 150%
- Wskazała 4 akcje ze wzrostem ponad 30%
- Wyłoniła 3 akcje ze wzrostem ponad 25%
Od początku roku możemy obserwować trend spadkowy na parze walutowej USDJPY, który wynika z dwóch kluczowych czynników. Z jednej strony Bank Japonii postanowił podnieść główną stopę procentową o 25 pb, co oznacza, że jesteśmy na najwyższych poziomach od 2008 roku. Ponad to wszystko wskazuje na to, że to nie będzie ostatnie słowo biorąc pod uwagę kontynuację wzrostu inflacji oraz prognozy na ten rok, które zakładają utrzymanie wskaźnika powyżej celu. Z drugiej strony pierwsze tygodnie prezydentury Donalda Trumpa wskazują, iż skraje scenariusze w zakresie polityki celnej jak na razie są dalekie od materializacji, co daje impuls do osłabienia dolara amerykańskiego oraz zdejmuje presję na dalsze obniżki stóp z Rezerwy Federalnej. Tymczasem jen japoński kontynuuje nakreślony trend spadkowy, który napiera na silne wsparcie wyznaczone w granicach 149 jenów za jednego dolara.
Rentowności obligacji wskazują drogę dalszych działań Banku Japonii
Przez ostatnie lata przed tym jak BOJ zaprzestał polityki ujemny stóp procentowych to właśnie kontrola rentowności 10-letnich obligacji skarbowych była podstawowym narzędziem prowadzenia polityki monetarnej. Sztuczne utrzymanie zakresu wymaga skupu obligacji, co doprowadza do zwiększenia podaży jena japońskiego a tym samym jego osłabiania, co obserwowaliśmy z różnym natężeniem przez ostatnie kilkanaście lat. Wraz z zacieśnianiem polityki monetarnej oczekiwany dopuszczalny przedział zakresu rentowności ulega poszerzeniu, a to oznacza redukcje programu skupu aktywów i w konsekwencji co najmniej średnioterminowe umocnienie jena japońskiego. Widać to wyraźnie na poniższym wykresie, gdzie rentowności 10-letnich papierów skarbowych kontynuują ruch w kierunku północnym i przyspieszającym w ostatnich miesiącach. 
Rysunek 1. Notowania rentowności 10-letnich obligacji skarbowych
Jest to też bezpośrednio powiązane z jastrzębimi sygnałami ze strony włodarzy BOJ, którzy sugerują możliwość kontynuacji redukcji programu skupu obligacji w kolejnych kwartałach. Aprobatę dla tego typu działań subtelnie akceptuje strona rządowa, podkreślająca, że umocnienie jena japońskiego nie będzie problemem.
Inflacja w Japonii przyspiesza
Kolejnym argumentem dla obozu jastrzębi są dane makroekonomiczne w zakresie inflacji, które wskazują na przyspieszenie dynamiki wskaźniki CPI zarówno w ujęciu bazowym jak i konsumpcyjnym. 
Rysunek 2. Dynamika inflacji bazowej oraz konsumpcyjnej w Japonii
Ta tendencja wpisuje się w ostatnie prognozy Banku Japonii, które zakładają wzrost średniorocznej inflacji w tym roku z poziomu 1,9% r/r do 2,4% r/r, a powrót do celu 2% ma mieć miejsce dopiero przed końcem 2026 roku. Ewentualne następne podwyżki stóp procentowych najprawdopodobniej będą możliwe dopiero po tym jak ukształtuje się sytuacja w zakresie ewentualnych taryf celnych ze strony USA oraz ich przełożenia na japońską gospodarkę.
Para USDJPY ustawia się do dalszych spadków?
Notowania pary USDJPY zanotowały lokalną korektę w wyniku obrony silnego poziomu wsparcia zlokalizowanego w rejonie cenowym 149 jenów za dolara. Dynamiczna kontra podażowa w rejonie najbliższego oporu 151 jenów sugeruje, że mamy do czynienia jedynie z krótkoterminowym odreagowaniem i kontynuacją trendu w kierunku południowym. 
Rysunek 2. Analiza techniczna USDJPY
Jeżeli dojdzie do przełamania testowanego wsparcia wówczas zostaje otwarta droga do zejścia piętro niżej w pobliże kolejnego poziomu 147 jenów za dolara, co wydaje się scenariuszem bazowym.