- Jeśli parkiet zyskuje ze względu na nadzieje dotyczące wojny handlowej, to dlaczego największe wzrosty notują najmniejsze spółki?
- Rentowności na niższych poziomach niż w momencie rozpoczęcia tegorocznych wzrostów na giełdowych parkietach
- Juan zyskuje na spadkach wyceny dolara amerykańskiego, wspierając tym samym pozostałe waluty gospodarek wschodzących
- Ropa kontynuuje wzrosty osiągając poziom $60 za baryłkę
- prawdopodobne głosowanie nad nową umową ws. Brexitu
Amerykański parkiet silnie zyskiwał w piątek po tym, jak prezydent Donald Trump poinformował, że przedłuży termin końca rozmów handlowych z Chinami, jeśli zauważy wyraźny progres w negocjacjach. Najwyraźniej w odpowiedzi na propozycję prezydenta (czy też było to ultimatum?) lub aby pokazać dobrą wolę, chińska delegacja ogłosiła, że pozostanie w Waszyngtonie na weekend, aby kontynuować rozmowy. W odpowiedzi Dow, S&P 500, NASDAQ Composite kontynuowały swoje bycze rajdy przy czym indeks małych spółek Russell 2000 radził sobie z nich wszystkich najlepiej.
Podczas gdy rynki kapitałowe oczywiście uważają postęp w rozmowach za katalizator wzrostu, już od pewnego czasu zwracamy uwagę, że sygnały rynkowe mogą opowiadać zupełnie inną historię. Małe spółki, które powinny tracić na wycenie przy postępie w rozmowach handlowych ponieważ są to głównie przedsiębiorstwa krajowe, które nie są narażone na działanie rynków światowych, nadal osiągają lepsze wyniki niż reszta parkietu. To oczywiście rodzi pytanie: skoro wojna handlowa jest tak wielkim zagrożeniem jak sądzi większość analityków, dlaczego duże spółki i indeksy, które są ich reprezentacją nie osiągają lepszych wyników?
Również obligacje skarbowe, których wycena rośnie a rentowności zniżkują sugerują, że inwestorzy nadal są chętni do zakupu amerykańskich obligacji i nie inwestują całości swojego kapitału w akcje. Uważamy, że rentowności mogą nadal spadać.
Wszystkie główne indeksy zyskują, ale indeks najmniejszych spółek zachowuje się najlepiej
S&P 500 zyskało w piątek 0,64%, przy czym liderem wzrostów pozostawał sektor Technologii (+1,28%) a najgorzej radziły sobie Dobra konsumpcyjne (-0,48%). W ujęciu tygodniowym indeks zyskał nieco mniej bo 0,62%, przy czym defensywny sektor Usług komunalnych zyskał najwięcej (2,41%), ścigany przez sektor Materiałów (+2.39%). Co ciekawe, pozostały sektor powiązany z wojną handlową, czyli Przemysł, znalazł się w grupie najwolniej zyskujących (+0,69%).
Z punktu widzenia techniki SPX kontynuuje wzrosty przez czwarty tydzień z rzędu zbliżając się do 2816,94 - poziomu oporu umiejscowionego na szczycie z połowy października i najwyższego poziomu od momentu osiągnięcia historycznego szczytu w rejonie 2900. Indeks zakończył wzrostami osiem z dziewięciu ostatnich tygodni, zyskując łącznie 15,56%.
Dow Jones Industrial Average zyskało 0,7% w piątek, kończąc tydzień handlowy wzrostem na poziomie 0,57% po raz dziewiąty z rzędu. Obecny, byczy rajd indeksu jest najdłuższym od 1995 roku czyli prawie 24 lat. Następny test dla krótkoterminowego rajdu to poziom 26277,82. Jest to najwyższy poziom od czasu spadku indeksu 30 spółek poniżej wrześniowego rekordu na poziomie 27000. Od początku wzrostów Dow Jones zyskał już 16,07%
NASDAQ zyskał w piątek 0,91%, kończąc tydzień handlowy wzrostami na poziomie 0,74%, co oznacza dziewiąty z rzędu zyskowny tydzień, który łącznie podniósł wycenę indeksu o 18,86%.
Russell 2000 r. kontynuuje wzrosty zyskując w piątek 1,06%. Również w ujęciu tygodniowym wypadł lepiej niż pozostałe indeksy zyskując 1,33%. Również w kategoriach byczego rajdu wypada lepiej niż większe indeksy zyskując w trakcie dziewięciu tygodni wzrostów oszałamiające 23,31%.
Powtarzamy to już od jakiegoś czasu i robimy to jeszcze raz: amerykański indeks najmniejszych spółek robi coś, czego nie powinien robić, gdy reszta rynku działa zgodnie z ogólnie przyjętą narracją, że to kwestie związane z handlem są największym czynnikiem. W tym momencie, przy ewentualnym zakończeniu wojny handlowej, inwestorzy powinni odwracać się od niewielkich spółek, miejsca, gdzie - jak się przypuszcza - inwestowaliby swoje pieniądze, gdyby ryzyko handlowe stało się za wysokie, ponieważ ewentualne cła nie zaszkodziłyby zyskom z krajowych przedsiębiorstw.
Fakt, że małe spółki nadal osiągają bardzo dobre wyniki, sugeruje, że dzieje się tu jeszcze coś innego. Po prostu nie wiemy jeszcze co.
Rentowności gotowe na dalsze spadki?
Kolejnym znakiem ostrzegawczym, że coś jest nie tak są rentowności obligacji skarbowych. Te, w szczególności benchmarkowych dziesięciolatek konsolidują zamiast skokowo rosnąć mimo iż rynek cechuje się apetytem na ryzyko, biorąc pod uwagę obecne wyniki giełdowych parkietów.
Można by oczekiwać, że inwestorzy będą powoli odchodzić od bezpiecznych obligacji na rzecz bardziej ryzykownych aktywów rynku kapitałowego, biorąc pod uwagę ogromny skok w wycenach, jaki nastąpił po Bożym Narodzeniu. Dlaczego więc poziomy rentowności są niższe niż przed rozpoczęciem wzrostów?
Ponadto, obecna sytuacja techniczna i widoczna formacja trójkąta symetrycznego rysowanego po spadku od 8 października i poziom 3,256%, który jest wspierany przez 100 DMA, po spadku poniżej 50 DMA, sugerują, że rentowności będą dalej spadać w kierunku 200 DMA powyżej poziomu 2,3%. Stałoby się tak, gdyby inwestorzy rzucili się, aby chronić swój kapitał lokując go właśnie w obligacjach skarbowych po wyjęciu ich z rynku kapitałowego. Oznaczałoby to również, że na rynku akcji czekałyby nas głębsze spadki.
Wycena dolara amerykańskiego podobnie jak poziom rentowności spadła w minionym tygodniu po tym, jak sekretarz skarbu Steven Mnuchin stwierdził, że obie strony sporu handlowego doszły do ostatecznego porozumienia walutowego.Technicznie rzecz biorąc, spadek nastąpił po tym jak na wykresie tygodniowym uformowała się Spadająca Gwiazda, ale indeks dolara od listopada utrzymuje się powyżej dawnej linii trendu spadkowego. RSI znalazło wsparcie przy linii szyi podwójnego dna, przy poziomach wsparcia, które sięgają listopada 2017 roku.
Słabszy dolar utorował drogę do wzrostu wyceny parkietów na rynkach wschodzących piąty dzień z rzędu - najdłuższego pasma wzrostów od maja.
Ceny ropy naftowej na koniec tygodnia pokonały poziom $58. Można jednak oczekiwać, że sprzedający będą bronić poziomu 60 dolarów za baryłkę.
Z drugiej strony Vitol Group, obracająca energią i surowcami, oczekuje dalszego wzrostu cen ze względu na wydarzenia w Wenezueli i ograniczenia produkcji przez OPEC co wpłynie na poziom podaży surowca.
Z punktu widzenia techniki, cena wybiła się z trzytygodniowej konsolidacji, co sugeruje, że techniczna reakcja łańcuchowa napędzałaby wzrosty WTI. Z drugiej strony, rynek cofnął się po teście 50-WMA. Ponadto, po świętach Bożego Narodzenia, w połączeniu z akcjami, na wykresie ropy naftowej rysuje się klin wzrostowy. Jest to w rzeczywistości niedźwiedzia formacja w trendzie spadkowym, z poziomu październikowego szczytu na 76,90 USD. Jest to również najwyższy poziom od listopada 2014 roku.
Tydzień na rynkach
Poniedziałek
14:30: USA – Chicago Fed National Activity Index (styczeń): prognozy mówią o spadku do 0.1 z 0.27.
Wtorek
8:00: Niemcy – GfK Consumer Confidence (marzec): oczekiwania utrzymują się na poziomie 10.8.
14:30: USA . – Housing Starts and Building Permits (grudzień): dynamika rozpoczętych budów powinna spaść do -0.5% z 3.2 procent m/m a liczba wydanych pozwoleń do poziomu 1.290 mln z 1.322 mln m/m.
Środa
11:00: strefa euro – Business Confidence (luty): analitycy oczekują spadku do 0.63 z 0.69.
14:30: Kanada – CPI (styczeń): wskaźnik powinien utrzymać się na dotychczasowym poziomie 1.7% r/r.
16:00: USA . – Pending Home Sales (styczeń): oczekuje się wzrostu sprzedaży do poziomu -0.4% z -2.2% przed miesiącem i 11% w ujęciu rocznym.
16:30: USA – EIA Crude Inventories (tydzień zakończony 22 lutego): zapasy prawdopodobnie wzrosną o 3.080 mln baryłek wobec 3.672 mln raportowanych przed tygodniem.
20:00: Chiny – Manufacturing oraz Non-Manufacturing PMI (luty): Manufacturing PMI powinno utrzymać się na poziomie 49.5, przy czym Non-Manufacturing powinno spaść do 54 z 54.7.
Czwartek
14:00: Niemcy – CPI (luty, wstępne): wskaźnik powinien wzrosnąć do poziomu 1.5% w ujęciu rocznym, z obecnych 1.4%
14:30:USA – GDP (Q4): w ujęciu kwartalnym dynamika wzrostu powinna spaść do poziomu 2.4% z 3.4%.
15:45: USA – Chicago PMI (luty): indeks powinien wzrosnąć do 57.5 z 56.7.
20:45: Chiny – Caixin Manufacturing PMI (luty): oczekuje się wzrostu do 48.5 z 48.3.
Piątek
00:30: Japonia – Unemployment Rate (styczeń): wskaźnik powinien utrzymać się na poziomie 2.4%.
6:00: Japonia – Consumer Confidence (luty): prognozy mówią o spadku do 41.3 z 41.9. Warto zwrócić uwagę: crossy JPY
9:55: Niemcy - Unemployment Change (luty): oczekuje się dalszego spadku do -5K z -2K.
10:30: Wielka Brytania – Manufacturing PMI (luty): indeks powinien spaść do 52.0 z 52.8.
11:00: strefa euro – CPI (styczeń, wstępne): CPI w ujęciu rocznym powinno wynieść 1.5%, a wskaźnik bazowy 1.1%.
11:00: Włochy – rząd zaprezentuje nowy budżet: spór budżetowy pomiędzy Rzymem a Brukselą trwa i jeśli nowa ustawa będzie zakładać wyższe wydatki, możemy oczekiwać zaostrzenia się konfliktu
14:30: Kanada – GDP (Q4): w ujęciu kwartalnym wzrost powinien zwolnić do 0.4% z 0.5%.
14:30: USA – Personal Spending (grudzień): oczekuje się spadku do - 0.2% m/m z aktualnych 0.4%.
16:00: USA – ISM Manufacturing PMI (luty): prognozy mówią o spadku do 55.9 z 56.6.