Z ostatniej chwili
0
Wersja bez reklam. Zwiększ swoją satysfakcję z korzystania z serwisu Investing.com. Zaoszczędź aż 40% Więcej szczegółów

S&P 500 nieco niedowartościowany?

Przez Tomasz HońdoRynki akcji18.05.2022 08:58
pl.investing.com/analysis/sp-500-nieco-niedowartosciowany-200261589
S&P 500 nieco niedowartościowany?
Przez Tomasz Hońdo   |  18.05.2022 08:58
Zapisane. Przeglądaj Zapisane pozycje.
Ten artykuł już został zapisany w Twoich Zapisane pozycje
 

Powracamy do tematu "jak właściwie wycenić S&P 500?", odwołując się do rozważań uznanego autorytetu w tej sferze, prof. Aswatha Damodarana. W najnowszej analizie (datowanej na 5 maja) oszacował on fundamentalną wartość amerykańskiego indeksu na ok. 4180 pkt. w scenariuszu bazowym. Szacunek ten oparty jest na założeniu, że zyski spółek będą rosły zgodnie z rynkowym konsensusem (9% w tym roku, 10% w 2023 r., a po czterech latach docelowo 3% rocznie), a tzw. stopa wolna od ryzyka (rentowność 10-letnich obligacji skarbowych) będzie wynosiła docelowo 3%.

S&P 500 nieco niedowartościowany?
S&P 500 nieco niedowartościowany?

Źródło: Prof. A. Damodaran. Wycena oparta jest na klasycznym modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych, tzn. szacunek wartości S&P 500 (Intrinsic Value) to suma prognozowanych dywidend i buyback'ów w poszczególnych latach, przeliczonych za pomocą stopy dyskontowej (Required Return), na którą składają się stopa wolna od ryzyka (Risk-free Rate) oraz premia za ryzyko.

Oznaczałoby, że po spadku w pierwszej połowie maja S&P 500 stał się nieco niedowartościowany względem tej wyceny.

Jeśli rzucimy okiem na poprzednie tegoroczne wyceny, to widać, że nie ulegają one dramatycznym zmianom (lekko się obniżają) i są zgodnie z intuicją o wiele bardziej stabilne niż wahająca się wartość S&P 500. Jednocześnie szacunki z początku stycznia i z połowy marca okazywały się trafną wskazówką dla inwestorów. W styczniu S&P 500 faktycznie był sporo za wysoko, by potem powrócić w dół do wartości oszacowanej przez prof. Damodarana. W drugiej połowie marca indeks również zawędrował za wysoko względem wyceny, co potem znowu musiał odpokutować. Tym razem jest trochę za nisko, co może być w tym kontekście w miarę optymistycznym sygnałem.

S&P 500 nieco niedowartościowany?
S&P 500 nieco niedowartościowany?

Tym razem prof. Damodaran okrasza jednak swe wyliczenia dodatkową dawką ostrożności i obok wariantu bazowego pokazuje również inne, w tym dużo bardziej pesymistyczne scenariusze wyceny. Wynika z nich, że najgorszym wariantem byłaby powtórka uporczywej stagflacji z lat 70., która oznaczałaby z jednej strony wysokie stopy procentowe (negatywne dla wyceny), a z drugiej recesję (spadek zysków firm). Najniższa liczba pojawiająca się w takim wariancie to zaledwie ok. 2100 pkt.

S&P 500 nieco niedowartościowany?
S&P 500 nieco niedowartościowany?

Jakkolwiek zatem pocieszać się można, że obecnie S&P 500 jest nawet nieco niedoszacowany względem bazowej wyceny uwzględniającej obecne konsensusowe prognozy zysków i umiarkowany poziom stóp procentowych, to jednak zmierzanie gospodarek w kierunku stagflacji/recesji wymusiłoby mocne cięcie fundamentalnych wycen akcji. Zdaniem prof. Damodarana Rezerwa Federalna, od której ruchów zależy m.in. stopa wolna od ryzyka w kalkulacjach, "jest w sytuacji między młotem (wyższa inflacja) i kowadłem (recesja) i wszyscy będziemy odczuwać tego bolesne skutki".

S&P 500 nieco niedowartościowany?
 

Artykuły powiązane

S&P 500 nieco niedowartościowany?

Dodaj komentarz

Wytyczne dotyczące komentarzy

Zachęcamy Cię do korzystania z komentarzy, wchodzenia w interakcje z użytkownikami, dzielenia się swoją perspektywą i zadawania pytań autorom i sobie nawzajem.  By jednak zachować wysoki poziom dyskusji, który wszyscy cenimy i którego oczekujemy, prosimy mieć na uwadze następujące kryteria:

  • Wzbogacaj dyskusję
  • Trzymaj się tematu. Umieszczaj materiał, który jest zgodny z dyskutowanym tematem.
  • Szanuj innych. Nawet negatywne opinie można formułować w pozytywny i dyplomatyczny sposób.
  • Używaj standardowego stylu pisania. Używaj interpunkcji oraz dużych i małych liter. 
  • UWAGA: Spam i/lub wiadomości promocyjne oraz linki w komentarzu będą usuwane.
  • Unikaj wulgarnego języka, oszczerstw oraz ataków osobistych skierowanych w autora lub innego użytkownika.
  • Można umieszczać tylko komentarze po polsku.
Tu napisz swoją opinię
 
Czy na pewno chcesz usunąć ten wykres?
 
Wyślij
Umieść także na:
 
Zastąpić dołączony wykres nowym wykresem?
1000
Aktualnie nie możesz umieszczać komentarzy, ponieważ dostaliśmy zgłoszenie o naruszeniu regulaminu. Twój status zostanie zweryfikowany przez naszych moderatorów.
Prosimy poczekaj minutę, zanim znów zaczniesz komentować.
Dziękujemy za Twój komentarz. Zaznaczamy, że musi on zostać zatwierdzony przez naszych moderatorów. Może to zająć chwilę, zanim pojawi się  na stronie.
 
Czy na pewno chcesz usunąć ten wykres?
 
Wyślij
 
Zastąpić dołączony wykres nowym wykresem?
1000
Aktualnie nie możesz umieszczać komentarzy, ponieważ dostaliśmy zgłoszenie o naruszeniu regulaminu. Twój status zostanie zweryfikowany przez naszych moderatorów.
Prosimy poczekaj minutę, zanim znów zaczniesz komentować.
Dodaj wykres do komentarza
Potwierdź zablokowanie

Czy na pewno chcesz zablokować %USER_NAME%?

Po włączeniu opcji blokady, ani Ty ani %USER_NAME% nie będziecie mogli zobaczyć swoich postów na Investing.com.

%USER_NAME% został pomyślnie dodany do Twojej Listy zablokowanych

Ponieważ właśnie odblokowałeś tę osobę, aby móc ponownie ją zablokować musi minąć 48 godzin.

Zgłoś ten komentarz

Uważam, że ten komentarz jest:

Komentarz zgłoszony

Dziękujemy!

Twoje zgłoszenie zostało wysłane do naszych moderatorów w celu rewizji
Rejestracja przez Google
lub
Rejestracja przez e-mail