Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), która sprawuje nadzór nad giełdami papierów wartościowych i opcji, a także całym sektorem papierów wartościowych, coraz częściej walczy z nieuczciwymi initial coin offering (ICO) za łamanie przepisów dotyczących obrotu instrumentami finansowymi. Odkąd Bitcoin i inne kryptowaluty weszły do mainstreamu, chętni, ale naiwni inwestorzy zainteresowani tą nową klasą aktywów stali się celem oszustów.
A to oznacza, że jeśli rozważasz zainwestowanie w ICO, to jest dobry czas, aby lepiej poznać to, co SEC nazywa 3-R, Ryzyka (Risks), Nagrody (Rewards) i Obowiązki (Responsibilities) związane z ICO.
Kupujący- uwaga!
Dla tych, którzy nie są zaznajomieni z ICO, które stały się popularnym sposobem pozyskania funduszy przez młode start-upy bez konieczności polegania na pośrednikach, takich jak inwestorzy venture capital lub banki inwestycyjne, initial coin offering to kryptograficzny odpowiednik pierwszej oferty publicznej (IPO) dla rynku akcji. ICO są czasami nazywane ITO czyli initial token offering. Podobnie jak inwestowanie w akcje spółek giełdowych, niektóre z tokenów zapewniają inwestorom udział w nowym, rozwijającym się przedsiębiorstwie, podczas gdy inne zapewniają emitentom możliwość oszukania dużej ilości inwestorów.
Na początku tego tygodnia SEC poinformowało, że Sohrab Sharma i Robert Farkas, współzałożyciele Centra Tech, firmy opisującej się jako start-upu świadczącego usługi w sektorze finansowym opracowali nieuczciwe ICO za pomocą tokena CTR. SEC oskarżyła obu o zorganizowanie nieuczciwego ICO.
Ta historia jest tylko jednym z wielu podobnych przypadków w ostatnim czasie. W październiku ubiegłego roku SEC oskarżyło Maksima Zaslaviskiy i jego dwie spółki o sprzedaż niezarejestrowanych papierów wartościowych. Według SEC Zaslaviskiy sprzedawał cyfrowe tokeny, które według niego były oparte w diamentach i inwestycjach w nieruchomości.
Na nieszczęście dla inwestorów majątek sprzedawany za pośrednictwem Recoin Foundation kierowanego przez Zaslaviskiego oraz Klubu Rezerwy Diamentowej tak naprawdę nie istniał. Oskarżenie obejmuje fałszywe oświadczenia Zaslaviskiego jakoby ten zdążył już pozyskać od 2 do 4 milionów dolarów, gdy faktyczna kwota wynosiła około $300 tysięcy.
Inny niedawny przypadek dotyczy Overstock.com (NASDAQ:OSTK), internetowego sprzedawcy drobnych ozdób domowych i biżuterii, który próbował przekształcić się w giganta blockchain za pośrednictwem spółki zależnej tZero. Akcje spółki, które rozpoczęły rok na poziomie 86,90 USD, drastycznie straciły na wartości. W tym roku kurs spadł o 58%, wynosząc 36,65 USD na wczorajszym zamknięciu. Te straty zostały podsycone przez firmę, która gwałtownie wyprzedaje swoje akcje, aby spłacić dług i finansować działalność tZero. Nie pomaga również to, że SEC próbuje obecnie zbadać wysiłki spółki zmierzające do pozyskania kapitału na działalność tZero za pośrednictwem ICO.
Dokument opublikowany przez Kevina M. LaCroix, wiceprezesa wykonawczego RT ProExec z Ohio, oddziału R-T Specialty, LLC, podkreśla, że Overstock to więcej niż XXI-wieczna historia o moralności. Stwierdza on, że powolne, ale poważne podejście SEC w zakresie egzekwowania obecnych przepisów doprowadzi do wyeliminowania takich historii.
W międzyczasie, a przynajmniej na razie, pojawi się więcej firm, nawet firm o ugruntowanej pozycji, takich jak Overstock, angażujących się w cyfrowe aktywa, które najprawdopodobniej doprowadzą je do kłopotów. LaCroix przekonuje, że:
Istnieje kontekst w którym Overstock wszedł w tę grę z blockchain i kryptowalutami. Według danych CoinSchedule, w 2017 roku emitenci zebrali $3,88 mld w 210 projektach ICO. To z pewnością całkiem imponujące. Jednak już w trakcie trzech pierwszych miesięcy tego roku, w 158 ICO zebrano $4,9 mld. Z łącznej kwoty prawie 8,8 mld USD zebranych od początku 2017 roku do teraz, aż 6 miliardów zostało zebranych w okresie czterech miesięcy – od grudnia 2017 do końca marca tego roku. Bez względu na to jak się z tym czujesz musisz przyznać, że jest to poważna kwota w przestrzeni gospodarczej.
Trace Schmeltz, partner pracujący zarówno w Chicago, jak i Waszyngtonie, w biurach Barnes & Thornburg LLP, wyjaśnia, że w Stanach Zjednoczonych stało się jasne, że SEC zamierza traktować każdą ICO, która stara się pozyskać pieniądze na przedsiębiorstwo jako sprzedaż papierów wartościowych, która musi być zarejestrowana lub musi spełniać wyjątek rejestracji.
Wszelkie dyskusje na temat tego, czy coin jest tokenem użyteczności, czy nie - podczas fazy zbierania funduszy - są całkowicie akademickie. SEC będzie realizować działania egzekucyjne przeciwko każdemu, kto szuka korzyści płynących z rynków kapitałowych Stanów Zjednoczonych, nie przestrzegając wymogów Ustawy o Papierach Wartościowych. Oczywiście, jest to tym bardziej prawdziwe, jeśli token oferowany jako część fundraise jest całkowicie iluzoryczny, jak pokazują niedawne działania w zakresie egzekwowania prawa.
Schmeltz ostrzega, że przepisy stają się coraz bardziej restrykcyjne. Rzeczywiście, atmosfera Dzikiego Zachodu, która kiedyś była cechą charakterystyczną ekosystemu kryptowalut, zaczyna zanikać. Schmeltz radzi każdemu, kto chce uruchomić ICO:
W rezultacie każdy, kto chce sprzedać token użytkowy, nie rejestrując się ani nie spełniając wyjątku od rejestracji, powinien poważnie rozważyć trzy rzeczy: (1) upewnić się, że stworzenie własnego tokenu nie ma związku z pozyskiwaniem funduszy; (2) posiadać udowodnioną, możliwą do wykazania koncepcję tokenu oraz (3) być przygotowanym do zapewnienia użytkownikom niemal natychmiastowego dostępu do sieci blockchain, w której można używać tokenów. Jeśli jesteś w fazie rozwoju lub koncepcji, twój token nie jest odpowiedni do przeprowadzenia z jego pomocą ICO.
Choć SEC może mieć swoje problemy, inwestorzy kryptograficzni również muszą być ostrożniejsi. Elad Shabi, dyrektor operacyjny Firmo Network podkreśla, że przed podjęciem jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej bardzo ważne jest, aby być świadomym, kto jest założycielem i członkiem zespołu oraz dogłębnie przeanalizować, doświadczenie i reputację poszczególnych osób odpowiedzialnych za projekt.
Ważne jest również, aby zrozumieć, czy są w pełni zaangażowani i poświęcają swój czas projektowi. Główny inwestor jest także wskaźnikiem. Czy jest to długoterminowy gracz, który wierzy w produkt i technologię lczy po prostu flipper, który zainwestował cby szybko się wzbogacić? Również model całego tokena musi być odpowiedni, tzn. że jeśli firma odniesie sukces pewnego dnia, zostanie to odzwierciedlone przez popyt na token i jego cenę. Interesy inwestorów i założycieli powinny być dostosowywane i powiązane z ceną tokenów przez bardzo długi okres. A co najważniejsze, zadaj członkom zespołu wszystkie pytania, któe zadałbyś innemu start-upowi poszukującemu finansowania.
Tylko głupcy pędzą na oślep
Dr Jeppe Stokholm, duński adwokat z Zurychu, specjalizujący się w prawie kryptowalut, stwierdza:
Tylko głupcy pędzą tam, gdzie anioły boją się zapuszczać. Środki zaradcze z tytułu naruszenia przepisów dotyczących obrotu papierami wartościowymi obejmują unieważnienie całej oferty, wyrok zaprzestania działalności, grzywny i kary, zakazy uczestnictwa w branży finansowej, zakaz pełnienia funkcji urzędnika lub dyrektora spółki publicznej oraz potencjalne skierowanie sprawy do lokalnych władz o ewentualne wszczęcie postępowania karnego.
Stokholm zauważa również, że skoro projekty blockchain mogą być obsługiwane w trybie peer-to-peer bez fizycznych granic, istnieje jedno kluczowe ryzyko, na które należy zwrócić uwagę: token, a także jego oferta, mogą powodować różne zagrożenia prawne w różnych krajach w oparciu o przepisy dotyczące papierów wartościowych. Dlatego zaleca się zbadanie, które tokeny mogą - i któe nie muszą - zostać zakwalifikowane jako ktyptopapiery wartościowe podczas przygotowywania lub uruchamiania lub inwestowania w projekt blockchain.
Jest kilka podstawowych punktów, na których warto się skupić. Według Stokholma, kryptopapiery wartościowe są legalne w większości rozwiniętych krajów, ale regulacja zależy od jurysdykcji, w której będą wykorzystywane te instrumenty. Status prawny będzie również zależał od celu działalności, którą napędza emisja tokenów.
Z reguły – jak zauważa Stockholm – aby ustalić czy token jest kryptopapierem wartościowym czy nie, należy zastosować test okoliczności. Polega on na zestawieniu faktów, w tym realiów ekonomicznych transakcji zawieranych z wykorzystaniem tokenu i odpowiednie jego sklasyfikowanie.