Akcje zakończyły zeszły tydzień wzrostami, ale jak zauważyłem w czwartek, weszliśmy w okres wygasania opcji.
Zwykle dzieje się tak, gdy rynek zostaje przygwożdżony z powodu tych znaczących poziomów gamma. W przypadku S&P 500 ten duży poziom gamma opcji wynosi 4000, co łatwo zauważyć biorąc pod uwagę wszystkie poziomy otwartych kontraktów dla wszystkich wykonań.
Ale co również wydaje się oczywiste, poziom z największą liczbą opcji call dla piątkowego OPEX-u wynosi, około 4 100, co oznacza, że o ile ten poziom otwartych kontraktów nie podskoczy wyżej, 4 100 będzie prawdopodobnie zakresem, w jakim S&P 500 może spróbować rajdu w tym tygodniu. Gdy indeks osiągnie wskazany poziom 4 100, posiadacze opcji call prawdopodobnie zaczną sprzedawać swoje opcje, co spowolniłoby akcję, gdy animatorzy rynku rozwijają długie pozycje zabezpieczające S&P 500.
Sugerowałbym następujące; zbliżając się do piątku S&P 500 może na początku handlować w przedziale od powiedzmy 3950 do 4050. Jeśli indeks będzie w stanie przekroczyć 4050, wtedy 4100 będzie zakresem, który moim zdaniem moglibyśmy zobaczyć.
VIX
Jednak do środy lub czwartku bieżącego tygodnia może się to zmienić, ponieważ na środę przypada wygaśnięcie opcji VIX. Wydaje się prawdopodobne, że VIX pozostanie w obszarze 22 lub niższym, ponieważ wymazałoby to niemal wszystkie opcje call, które wygasną w tę środę. Wspomniane opcje call zaczną bardzo szybko tracić na wartości i jeśli nie wydarzy się żadne nieprzewidziane wydarzenie, wraz z utratą wartości, strategie zabezpieczające dla VIX prawdopodobnie zostaną sprzedane tłumiąc zmienność. Ale wraz ze środowym wygasaniem, możemy zacząć dostrzegać jak VIX ponownie dryfuje wyżej.
Warunki finansowe
Dzisiejszy poranek może oznaczać dzień, w którym sprawy się zmienią, ponieważ to właśnie wtedy wiceprzewodnicząca Fed - Lael Brainard, liderka frakcji gołębi, rozwinie skrzydła, wzniesie się do lotu i przedstawi swoje spojrzenie na gospodarkę. Na podstawie indeksu warunków finansowych GS, który odnotował jedno z największych złagodzenia warunków finansowych od niemal 40 lat, można by przypuszczać, że spróbuje nieco ostudzić entuzjazm rynków.
Obecnie może zrobić jedną z dwóch rzeczy: jeśli Fed jest zjednoczona, powinna wyjść i przeciwstawić się rynkowi i wyraźnie przypomnieć, że inflacja jest zbyt wysoka i ryzyko uczynienia zbyt mało, znacznie przewyższa ryzyko nadmiernego zacieśniania. Albo może wyjść i zacząć mówić o tym, że istnieją dwie strony medalu i że muszą się martwić o zbyt mocne zacieśnianie.
Mam nadzieję, że Fed jest zjednoczona, a Powell i Brainard odbędą wcześniej długą dyskusję. Bo jeśli Brainard będzie się trzymać gołębiego tonu, warunki finansowe będą nadal się poprawiać, co oznacza, że S&P 500 prawdopodobnie przetestuje 4100. Niestety Powell nie wystąpi w najbliższym czasie, a protokół z posiedzenia Fed ukaże się dopiero 23 listopada, co oznacza dużo czasu, by sprawy wymknęły się spod kontroli.
Brainard musi skonfrontować się z rynkiem zwłaszcza po piątkowej wiadomości, że Uniwersytet Michigan odnotował wzrost oczekiwań inflacyjnych w skali 1 roku oraz 5-10. Powell zwrócił na to uwagę podczas czerwcowego posiedzenia FOMC.
Dolar amerykański
Największym powodem złagodzenia warunków finansowych jest to, że dolar mocno oberwał i gwałtownie spadł. Dolar nie jest jeszcze wyprzedany, ale jest już blisko, a wsparcie przy 104,25 musi się utrzymać. Uważam, że wsparcie to ma na razie szansę się utrzymać.
Ropa
Spadający dolar z pewnością stwarza problemy. Problemem numer jeden jest to, że wspiera wzrost cen towarów, np. ropy. Notowania ropy wyglądają zwyżkowo, a jeśli dolar spada istnieje dobry powód by sądzić, że ropa będzie rosła. Do tego dochodzi rosnący trójkąt z rosnącym RSI, co prawdopodobnie sugeruje wzrost cen ropy do 100 dol.
Miedź
Towary takie, jak miedź mogą również wystrzelić, gdy dolar spada. Ponadto, jest nadzieja, że chińska gospodarka może wreszcie się odbić.
Inflacja
Zmiany cen miedzi i ropy znacząco wpływają na indeks ISM, który może nam wiele powiedzieć o kierunku inflacji.
Płynność
Właśnie dlatego Fed nie może dokonać zwrotu, ani się zatrzymać i przez długi czas będzie musiał utrzymywać wysokie stopy procentowe. Ponieważ w systemie wciąż jest zbyt duża płynność wspierana przez mechanizm reverse repo, który nadal ma wartość 2,2 biliona dolarów przepływających każdego dnia.
Exxon
Jeśli ropa będzie w stanie wrócić do 100 dol., wtedy Exxon (NYSE:XOM) z pewnością ma potencjał, aby osiągnąć 120 dol.
Caterpillar
Prawdopodobnie dlatego firma Caterpillar (NYSE:CAT) ponownie rośnie i może nadal rosnąć w kierunku 245 dol.
