Ostatnie dwa lata stały pod znakiem dynamicznego wzrostu na światowych indeksach akcji. Było to spowodowane przede wszystkim przez znaczne poluzowanie polityki monetarnej, przez większość banków centralnych. Skala odbicia była na tyle duża, że główne rynki akcji bez problemów wybiły nowe historyczne maksima i to w okresie poważnych problemów gospodarczych spowodowanymi restrykcjami związanymi z pandemią COVID 19. To pokazuje, że wzrosty na rynkach finansowych pompowane są przede wszystkim środkami kreowanymi w drukarkach banków centralnych. Skalę tego zjawiska obrazuje poniższy wykres, który pokazuje przepływy pieniężne w kierunku funduszy akcji z na przestrzeni ostatnich kilkunastu lat.
Rysunek 1. Napływ środków do funduszy akcji, źródło: https://twitter.com/TradingFALiving
Wszystko wskazuje na to, że zbliżamy się do końca hossy, z uwagi na wysoką inflację, która wmusza zdecydowane odwrócenie kierunku polityki monetarnej w stronę jej zacieśniania.
DAX wybija kluczowe wsparcie
Z technicznego punktu widzenia obecnie DAX ma otwartą drogę do dalszej przeceny. Przede wszystkim strona podażowa zdołała już przełamać i przetestować od dołu kluczowy poziom wsparcia zlokalizowany w rejonie cenowym 15000-14800 pkt.
Rysunek 2. Analiza techniczna DAX
Analizując sytuację na światowych indeksach, nie sposób abstrahować od eskalacji konfliktu na linii Kijów-Moskwa. Dziś w nocy Rosja rozpoczęła operację wojskową, co wywołało panikę na rynkach akcji. W tej sytuacji zachód rozpoczyna procedurę wprowadzenia pakietu sankcji na Rosję, co w połączeniu ze wstrzymaniem certyfikacji Nord Stream2 będzie kosztowne dla niemieckiej gospodarki. Według szacunków portalu capital.pl nasz zachodni sąsiad może tracić na potencjalnych sankcjach ok. 667 mln dolarów miesięcznie.
Realizacja pierwszego etapu scenariusza spadkowego w zasadzie wypełniła się dzisiaj na otwarciu, kiedy to luka podażowa osiągnęła pierwszy cel w rejonie cenowym 14000 pkt. Docelowo w krótkim terminie możliwe jest zejście w okolice 12000 pkt, gdzie znajduje się kolejna silna strefa popytowa.
Koniec kroplówki FED dla indeksów giełdowych
Wraz z wygaszeniem programów skupu aktywów przez FED i prawdopodobnym rozpoczęciem podwyżek stóp procentowych już w marcu, rynki akcji w USA stracą kluczowe wsparcie. Dodatkowo w wyniku rozpoczętej operacji wojskowej indeksy za oceanem, również pokryły się czerwienią, co może być początkiem jeszcze głębszej przeceny. Aktualnie zarówno SP500 jaki i NASDAQ realizują scenariusz spadkowy, przełamując kluczowe poziomy wsparcia kolejno w okolicy 4250 oraz 14000 pkt.
Rysunek 3. Analiza techniczna SP500 i NASDAQ
Kontynuacja spadków to w tej sytuacji scenariusz obowiązujący. Doniesienia z Ukrainy wskazują na ataki lotnicze i artyleryjskie na ternie całego kraju. Takiej eskalacji rynek z pewnością nie wyceniał, dlatego też skala przeceny jest aktualnie ciężka do przewidzenia. Kolejnymi celami dla niedźwiedzi z technicznego punktu widzenia to 4000 pkt na SP500 oraz 12400 pkt na NASDAQ.
Pozostając w temacie stricte finansowym, kolejnym aspektem zacieśniania polityki monetarnej może być redukcja bilansu FED, którego ekspansja jest skorelowana ze wzrostami wyceny SP500.
Rysunek 4. Korelacja balansu FED z SP500, źródło: https://www.isabelnet.com/
Na ten moment redukcja bilansu nie była wymieniana jako potencjalna reakcja na walkę z inflacją. Takie rozwiązanie nie jest jednak wykluczone, w przypadku gdy podwyżka stóp procentowych nie będzie narzędziem wystarczającym.
Autor: Damian Nowiszewski