Z ostatniej chwili
0
Wersja bez reklam. Zwiększ swoją satysfakcję z korzystania z serwisu Investing.com. Zaoszczędź aż 40% Zaktualizuj teraz

Rynek obligacji w USA: niepewność po mocnym lipcu

Przez Mike Zaccardi, CFA, CMTObligacje02.08.2022 15:20
pl.investing.com/analysis/rynek-obligacji-w-usa-niepewnosc-po-mocnym-lipcu-200266447
Rynek obligacji w USA: niepewność po mocnym lipcu
Przez Mike Zaccardi, CFA, CMT   |  02.08.2022 15:20
Zapisane. Przeglądaj Zapisane pozycje.
Ten artykuł już został zapisany w Twoich Zapisane pozycje
 
 
US3MT=X
+1,18%
Dodaj/usuń z portfela
Dodaj do obserwowanych
Dodaj pozycję

Pozycja dodana pomyślnie do:

Nazwij swój portfel aktywów
 
US2YT=X
+1,18%
Dodaj/usuń z portfela
Dodaj do obserwowanych
Dodaj pozycję

Pozycja dodana pomyślnie do:

Nazwij swój portfel aktywów
 
US10Y...
+1,14%
Dodaj/usuń z portfela
Dodaj do obserwowanych
Dodaj pozycję

Pozycja dodana pomyślnie do:

Nazwij swój portfel aktywów
 
HYG
-0,94%
Dodaj/usuń z portfela
Dodaj do obserwowanych
Dodaj pozycję

Pozycja dodana pomyślnie do:

Nazwij swój portfel aktywów
 
MOVE
+0,55%
Dodaj/usuń z portfela
Dodaj do obserwowanych
Dodaj pozycję

Pozycja dodana pomyślnie do:

Nazwij swój portfel aktywów
 
  • Stopy rentowności papierów skarbowych gwałtownie spadły wraz ze spadkiem zmienności stóp procentowych;
  • Obligacje wysokodochodowe wzrosły w zeszłym miesiącu, ale przed nami niepewność;
  • Traderzy monitorują ważny wzór techniczny na wykresie rentowności 10-latek USA.

Kurz opadł. Stopy rentowności papierów skarbowych są znacznie niższe po posiedzeniu FOMC, które odbyło się w zeszłym tygodniu, ponieważ przewodniczący Jerome Powell dał inwestorom pewność, że cykl podwyżek nie będzie już tak ostry. W rzeczywistości uczestnicy rynku widzą teraz, że stopa procentowa Fed osiągnie okolice 3,25% w porównaniu z około 3,4% obstawiane przed ostatnią, środową decyzją.

Przyszłe podwyżki Fed będą łagodniejsze - tak przynajmniej uważają inwestorzy

Fed Funds Pricing by FOMC Meeting
Fed Funds Pricing by FOMC Meeting

Źródło: BofA Global Research

Podwyżka stóp procentowych o 0,75 punktu procentowego została uczczona szaleństwem zakupów na większości rynków. Według Bloomberga, dla inwestorów o stałym dochodzie, spadek rentowności pod koniec tygodnia ograniczył najlepszy miesiąc na światowym rynku obligacji od 2020 r.

Imponujący miesiąc dla globalnych akcji i obligacji

Relief Rallies
Relief Rallies

Źródło: Bloomberg

Na krajowym rynku papierów skarbowych, krzywa pozostaje mocno odwrócona, ponieważ rentowność 2-latek wynosi 2,88% podczas, gdy 10-latek spadła do 2,65%. Ta 23-punktowa różnica oznacza najszerszą inwersję od sierpnia 2020 r. Mimo to mówi się, że Fed przygląda się bardzo uważnie relacji papierów 3-miesięcznych do krzywej 10-latek, aby uzyskać lepsze wskazówki na temat możliwości wystąpienia głębokiej recesji. W tej chwili spread ten wynosi około 0,3% i prawdopodobnie ulegnie zmniejszeniu, gdy Fed będzie kontynuowała serię podwyżek stóp.

Odwrócenie (inwersja) krzywej rentowności obligacji

Treasury Curve Inversion
Treasury Curve Inversion

Źródło: St. Louis Federal Reserve

Dużych ruchów nie zauważono nie tylko na amerykańskich, ale i międzynarodowych rynkach papierów skarbowych. Spekulacyjny koniec instrumentów o stałym dochodzie miał swój najlepszy miesiąc od końca 2011 r., mierzony przez iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF (NYSE:HYG). Obligacje śmieciowe odnotowały bardzo potrzebny rajd odreagowujący po oszałamiającym spadku w pierwszej połowie 2022 roku. Nisza spekulacyjna na rynku obligacji pozostaje jednak nieco poniżej punktu, w którym ustabilizowała się w maju.

ETF obligacji o wysokiej dochodowości (HY) wzrósł w lipcu

Long-Term HYG Chart
Long-Term HYG Chart

Źródło: Investing.com

Rentowność długu korporacyjnego o ratingu spekulacyjnym utrzymuje się na wysokim poziomie, tj. 7,5%. Może to mieć negatywny wpływ na ryzykowne firmy, które są uzależnione od tego rodzaju finansowania. Dobrą wiadomością jest to, że stosunkowo niewiele firm wydaje się wymagać nowego finansowania w ciągu najbliższych dwóch lat. Według Investment Research Goldman Sachs, ściana zapadalności obligacji o wysokiej dochodowości pojawi się na rynku dopiero w 2025 r.

Ściana zapadalności obligacji HY

HY Bond Maturity Wall
HY Bond Maturity Wall

Źródło: Goldman Sachs Investment Research

Chociaż jest to uspokajająca wiadomość dla byków, na amerykańskim rynku kredytów hipotecznych sytuacja jest nadal kłopotliwa. Przy ciągłym wzroście wartości domów, nawet w obliczu ujemnego wzrostu PKB przez dwa kwartały z rzędu, pożyczanie pieniędzy przez klientów kupujących swój pierwszy dom pozostaje kosztowne. Skutek jest taki, że po posiedzeniu Fed, średni 30-letni kredyt hipoteczny o stałym oprocentowaniu spadł do najniższego poziomu od 13 kwietnia i wynosi 5,13% według Mortgage News Daily.

Spadek oprocentowania kredytów hipotecznych

Mortgage Rates: Daily Index
Mortgage Rates: Daily Index

Źródło: Mortgage News Daily

Złagodzeniu oprocentowania pożyczek oznacza również spadek indeksu ICE BofAML MOVE będącego miarą zmienności rynku obligacji skarbowych. Jeśli rentowność 10-latek ustabilizuje się w pobliżu 2,7%, a indeks MOVE spadnie poniżej 100, być może zobaczymy, jak oprocentowanie kredytów hipotecznych spadnie poniżej 5% i to w niedługim czasie.

Spadek zmienności stóp procentowych

MOVE Index Daily Chart
MOVE Index Daily Chart

Źródło: Investing.com

Kluczowy wzór techniczny

Na koniec przedstawiam wykres, który obserwuje wielu moich kolegów techników: szczyt formacji głowy i ramion wywołany na rentowności 10-latek. Z głową na poziomie 3,5% i linią szyi na poziomie 2,7%, celem jest 1,9%. Byłby to ogromny spadek od tego punktu i z pewnością oznaczałby dość ostrą i prawdopodobną recesję. Zobaczmy, czy to się sprawdzi, ale w nadchodzących dniach i tygodniach będę obserwował poziom 2,7%.

Stopy rentowności 10-latek: głowa i ramiona

10-Year Treasury Yield Daily Chart
10-Year Treasury Yield Daily Chart

Źródło: Investing.com

Wniosek

Rynek obligacji, podobnie jak akcje, pozytywnie zareagował na decyzję FOMC ogłoszoną w minioną środę. Światowe akcje i obligacje wzrosły, rentowności spadły, a zmienność stóp zmalała. Mimo to, przed nami jeszcze wiele niepewności z powodu notorycznie niestabilnych miesięcy sierpnia i września, które jeszcze nie raz dadzą o sobie znać.

Zastrzeżenie: Mike Zaccardi nie posiada żadnych pozycji w wyżej wymienionych papierach wartościowych

 

Rynek obligacji w USA: niepewność po mocnym lipcu
 

Artykuły powiązane

Rynek obligacji w USA: niepewność po mocnym lipcu

Dodaj komentarz

Wytyczne dotyczące komentarzy

Zachęcamy Cię do korzystania z komentarzy, wchodzenia w interakcje z użytkownikami, dzielenia się swoją perspektywą i zadawania pytań autorom i sobie nawzajem.  By jednak zachować wysoki poziom dyskusji, który wszyscy cenimy i którego oczekujemy, prosimy mieć na uwadze następujące kryteria:

  • Wzbogacaj dyskusję
  • Trzymaj się tematu. Umieszczaj materiał, który jest zgodny z dyskutowanym tematem.
  • Szanuj innych. Nawet negatywne opinie można formułować w pozytywny i dyplomatyczny sposób.
  • Używaj standardowego stylu pisania. Używaj interpunkcji oraz dużych i małych liter. 
  • UWAGA: Spam i/lub wiadomości promocyjne oraz linki w komentarzu będą usuwane.
  • Unikaj wulgarnego języka, oszczerstw oraz ataków osobistych skierowanych w autora lub innego użytkownika.
  • Można umieszczać tylko komentarze po polsku.
Tu napisz swoją opinię
 
Czy na pewno chcesz usunąć ten wykres?
 
Wyślij
Umieść także na:
 
Zastąpić dołączony wykres nowym wykresem?
1000
Aktualnie nie możesz umieszczać komentarzy, ponieważ dostaliśmy zgłoszenie o naruszeniu regulaminu. Twój status zostanie zweryfikowany przez naszych moderatorów.
Prosimy poczekaj minutę, zanim znów zaczniesz komentować.
Dziękujemy za Twój komentarz. Zaznaczamy, że musi on zostać zatwierdzony przez naszych moderatorów. Może to zająć chwilę, zanim pojawi się  na stronie.
 
Czy na pewno chcesz usunąć ten wykres?
 
Wyślij
 
Zastąpić dołączony wykres nowym wykresem?
1000
Aktualnie nie możesz umieszczać komentarzy, ponieważ dostaliśmy zgłoszenie o naruszeniu regulaminu. Twój status zostanie zweryfikowany przez naszych moderatorów.
Prosimy poczekaj minutę, zanim znów zaczniesz komentować.
Dodaj wykres do komentarza
Potwierdź zablokowanie

Czy na pewno chcesz zablokować %USER_NAME%?

Po włączeniu opcji blokady, ani Ty ani %USER_NAME% nie będziecie mogli zobaczyć swoich postów na Investing.com.

%USER_NAME% został pomyślnie dodany do Twojej Listy zablokowanych

Ponieważ właśnie odblokowałeś tę osobę, aby móc ponownie ją zablokować musi minąć 48 godzin.

Zgłoś ten komentarz

Uważam, że ten komentarz jest:

Komentarz zgłoszony

Dziękujemy!

Twoje zgłoszenie zostało wysłane do naszych moderatorów w celu rewizji
Rejestracja przez Google
lub
Rejestracja przez e-mail