by Clement Thibault
Kwartał, chociaż trwa całe trzy miesiące, w świecie finansowym jest w rzeczywistości bardzo krótkim okresem - szczególnie jeśli śledzisz kwartalne raporty z firm będących w obrocie publicznym. I po raz kolejny, nastał sezon wyników finansowych, czyli ten intensywny, półtoramiesięczny okres, kiedy to większość firm notowanych na giełdzie opublikuje swoje raporty za właśnie zakończony kwartał.
Począwszy od ostatniego kwartału, raporty dużych amerykańskich banków zapoczątkowywały sezon wyników finansowych, który rozpoczął się 14 lipca publikacją raportów JP Morgan, Wells Fargo i Citigroup, a zakończył 31 sierpnia, raportem Dollar General.
Trzy sektory, na których skupimy się w tym artykule, są w krytycznych momentach ich branży. Dobra passa banków umacnia się, przed spodziewaną podwyżką stóp procentowych w grudniu. Są one też często odbiciem nastrojów inwestorów na temat amerykańskiej gospodarki.
W ciągu ostatnich kilku lat to technologia była liderem rynkowym i podstawowym mechanizmem wzrostu, jednak ostatnio mocno osłabła. Sprzedaż detaliczna, kiedyś potęga w USA, w ciągu ostatnich kilku lat traci na sile.
Mimo to, nie cała sieć sprzedaży detalicznej jest sobie równa; niektórzy są rzeczywiście silniejsi niż inni. Raporty kwartalne są użytecznym narzędziem do określania, którzy dostawcy będą z nami w dłuższej perspektywie, a których może już nie być w przyszłym roku.
Banki
W najbliższy czwartek, 12 października, rozpocznie się na dobre trzeci kwartał wyników finansowych 2017 roku. JPMorgan Chase (NYSE:JPM) oraz Citigroup (NYSE:C) rozpoczną sezon, do których następnego dnia dołączą Bank of America (NYSE:BAC) i Wells Fargo (NYSE:WFC).
- JPMorgan – raport w czwartek, 12 października. Prognozowany EPS: $1.67; Prognozowany przychód : $24.84 mld.
- Citigroup – raport w czwartek, 12 października. Prognozowany EPS: $1.29; Prognozowany przychód: $17.73 mld.
- Bank of America –raport w piątek,13 października. Prognozowany EPS: $0.46; Prognozowany przychód: $22.18 mld.
- Wells Fargo – raport w piątek,13 października. Prognozowany EPS: $1.03; Prognozowany przychód: $22.30 mld.
Analiza:
Tzw. „Trump Bump” jest żywy i ma się dobrze ... przynajmniej dla sektora bankowego. Po tym, jak Trump został wybrany prezydentem Stanów Zjednoczonych, wszystkie cztery główne grupy finansowe osiągnęły lepsze wyniki niż S&P 500 (SPY). Bank of America umocnił się o 50,7%, Citigroup o 47,7%, JPMorgan o 38,2%, a Wells Fargo 21,8%.
Oczekiwania na kolejną podwyżkę stóp procentowych w tym roku umacniają jeszcze akcje banków, ponieważ wszystkie one mogą odnieść korzyści ze wzrostu zysków z tytułu kredytów, gdy stopy procentowe zostaną podniesione. Wells Fargo nadal odczuwa konsekwencje skandalu dotyczącego fałszywych kont, co sprawia, że utrzymuje się daleko za pozostałymi trzema konkurentami.
Sektor finansowy, uznawany za barometr ekonomiczny dla USA, był wrażliwy na wszelkie wzmianki o reformie podatkowej, która do tej pory umocniła zarówno ceny akcji, jak i pozytywne nastroje wokół głównych banków w USA. Oczywiście, należy jeszcze poczekać i sprawdzić, czy Trump i Republikanie będą w stanie rzeczywiście przeprowadzić inicjatywę. Na razie jednak, wyniki finansowe z trzeciego kwartału prawdopodobnie będą dobre.
Wyniki głównych banków przewyższyły prognozy Wall Street, 15 razy z ostatnich 16. Jedyna rozbieżność odnotowana była przez Wells Fargo w czwartym kwartale 2016 roku, ze względu na ujawnione oszustwa i skandale.
Z pewnością wygląda na to, że po latach słabszych wyników wywołanych Wielką Recesją w 2008 roku, banki ponownie znalazły się w świetle reflektorów. Dobre raporty przyczynią się do umocnienia rynku i ogólnego optymizmu, co byłoby czymś nowym dla akcji bankowych.
Technologia
W sektorze technologicznym, pierwszą połowę 2017 roku można podsumować tylko jednym słowem - dominacja. Ma to sens. Technologia staje się coraz ważniejsza dla sprawnego funkcjonowania w codziennym życiu a potęgi technologiczne, w tym Apple (NASDAQ:AAPL), Alphabet (NASDAQ:GOOGL), Facebook (NASDAQ:FB) oraz Tesla (NASDAQ:TSLA), mają możliwości ekonomiczne nigdy wcześniej niewidziane.
Uwaga redaktora: wyniki finansowe z raportów firm technologicznych mogą się zmienić; były to dane dostępne w momencie publikacji.
- Apple – raport we wtorek, 31 października: Prognozowany EPS: $1.86; Prognozowany przychód: $51.05 mld.
- Google – raport w czwartek, 26 października: Prognozowany EPS: $8.40; Prognozowany przychód: $21.95 mld.
- Facebook – raport w środę, 1 listopada: Prognozowany EPS: $1.30; Prognozowany przychód: $9.88 mld.
- Tesla – raport we wtorek, 31 października: Prognozowany EPS: $2.23; Prognozowany przychód: $2.95 mld.
Analiza:
Apple (wzrost o 32% w stosunku do roku poprzedniego) właśnie wypuścił kolejną generację iPhone'a, która niestety okazała się raczej rozczarowująca. Niemniej jednak nie ma wątpliwości, że lojalni klienci Apple zakupią go, lub poczekają na iPhone'a X, który będzie dostępny w listopadzie.
Google, najgorszy w grupie (ale wciąż wzrasta o 19,7%, w porównaniu z 12% S&P), zmagał się z problemami prawnymi w Europie. Firma odliczyła 2,7 mld USD w Q2, z powodu unijnej grzywny. Po tym wydarzeniu, firma oddzieliła swoją działalność handlową od głównej działalności reklamowej, aby sprostać wymaganiom regulacyjnym.
Facebook (wzrost o 45% w stosunku do roku poprzedniego) został uwikłany w kłopoty polityczne wokół domniemanej pomocy w kampanii wyborczej Trumpa, którą miał otrzymać z Rosji. W tej chwili jednak mało prawdopodobne jest, że cokolwiek może zatrzymać giganta mediów społecznościowych. Po raz kolejny spodziewany jest zatem jego silny wzrost, tak jak to miało miejsce w przeszłości.
Tesla (w górę o 57% w stosunku do roku poprzedniego) wreszcie rozpoczęła wysyłkę swojego Model 3, jednak nadal zmaga się z liczbami produkcyjnymi. Niemniej jednak, raport Tesli rzadko ma długotrwały wpływ na cenę akcji.
Z tym wszystkim, nawet po wspaniałej pierwszej połowie 2017 roku, akcje technologiczne ostudziły się w ciągu lata, co dało szansę pozostałej części rynku na nadgonienie. Nie jest prawdopodobne, że po tym wszystkim, ceny akcji technologicznych podwoją swoją wartość, w ciągu kilku lat.
Mimo to, mocny sezon wyników finansowych w trzecim kwartale może stanowić olbrzymi strzał adrenaliny odizolowanych w tej chwili akcji sektora technologicznego, a ich dominacja na rynku może powrócić. Apple, Google i Facebook przewyższały prognozy 11 z 12 razy w ciągu ostatniego roku.
Szanse Tesla na oszałamiające sprawozdanie są znacznie mniejsze. Firma nadal sporo inwestuje w swoją infrastrukturę,
Sprzedaż detaliczna
- Amazon – raport w czwartek, 26 października: Prognozowany EPS: $0,02; Prognozowany przychód: $42,02 mld.
- Walmart – raport w czwartek, 16 listopada: Prognozowany EPS: $0.97; Prognozowany przychód: $120.8 mld.
- Home Depot – raport we wtorek, 14 listopada: Prognozowany EPS: $1.81; Prognozowany przychód: $24.40 mld.
- Macy's – raport w czwartek, 9 listopada: Prognozowany EPS: $0.19; Prognozowany przychód: $5.32 mld.
Analiza:
Ostatni sezon finansowy nie był zbyt szczęśliwy dla sprzedaży detalicznej, a ten sezonie nie będzie inny. Przewaga Amazon (NASDAQ:AMZN) utrudniała życie konkurentom zarówno małym jak i dużym, włączając w to Walmart (NYSE:WMT), Home Depot (NYSE:HD) oraz Macy's (NYSE:M). Podczas sezonu raportowego, inwestorzy będą nadal poszukiwać wskazówek w odniesieniu do przyszłości sprzedaży detalicznej.
Lepszy od oczekiwanego raport, często przynosi wzrost cen akcji o ponad 15%. Przykładowo Best Buy (NYSE:BBY), umocnił się o 20%, 25 maja, zaraz po pozytywnym zaskoczeniu jego raportem o wynikach finansowych, zatem warto mieć na uwadze cały sektor.
Amazon (wzrost o 27,2% w stosunku do roku poprzedniego) waha się od pięciu miesięcy. Podczas ostatniego sezon finansowego, mówiliśmy, że potrzebny jest mu optymistyczny raport z wynikami finansowymi, aby utrzymał się on powyżej 1000 USD.
Tak się nie stało.
Prognozy się nie potwierdziły, gdzie zaraportowane EPS równe 0,4 USD sporo rozminęły się z oczekiwanym 1,42 USD. Od tego czasu akcje sprzedają się w zakresie średnio 900 USD. W odniesieniu do nadchodzącego raportu Amazon, stawiamy taką samą tezę. Miła niespodzianka spowoduje przekroczenie progu cen 1,000 USD.
Z powodu niedawnego sezonu huraganowego w USA, Home Depot (wzrost o 22,1% w stosunku do roku poprzedniego) będzie interesujący. Sprzęt i materiały budowlane są potrzebne, wszędzie tam, gdzie napotkano niszczącą siłę huraganów, a Harvey, Irma i być może nawet Nate, mogły być katalizatorem pozytywnej niespodzianki sezonu zarobkowego.
Walmart (umocnienie o 14,2% w stosunku do roku poprzedniego) wykazywał oznaki ponownego wzrostu. W dalszym ciągu dominuje w amerykańskiej przestrzeni i mocno stara się poprawić ofertę handlu elektronicznego. Amazon prawdopodobnie nie będzie bezpośrednio konkurował w tym zakresie z Walmart.
Przychody z handlu elektronicznego w Walmart, wzrosły w ciągu ostatnich dwóch kwartałów o ponad 50%. Kilka kolejnych silnych kwartałów dla Walmart (wzrost o 1-2% w ujęciu rocznym) i uważamy, że Walmart odnotuje nowe historyczne maksimum, po raz pierwszy od początku roku 2015, kiedy to jego akcje odnotowały 90 USD.
Macy’s (spadek o 40,7% w stosunku do roku poprzedniego) został najbardziej dotknięty wyraźnym przejściem konsumentów do handlu online. Chociaż sprzedaż detaliczna pozostaje opłacalna mimo obecnych trendów w zakupach, sytuacja nie poprawia się.
Ostatnio sporo rozmawiano na temat potencjalnego, wykupienia Nordstromu (NYSE:JWN) i / lub Macy's. Nie byłoby zaskakujące, zobaczyć jak Amazon czy Walmart, wykorzystują zmaganie gigantów.
Mając to na uwadze, pozytywna niespodzianka w raporcie finansowym Macy's, jest warta co najmniej 6-7% umocnienienia.
Wniosek
Oto nadszedł kolejny sezon zarobkowy. Nie możemy przewidzieć dokładnie co się stanie, ale niektóre rzeczy są pewne. W ciągu najbliższych kilku tygodni niektóre firmy zaraportują doskonałe wyniki, podczas gdy inne mocno się zachwieją.
Niektóre akcje umocnią się bardziej niż powinny; niektóre pogrążą się ze względu na negatywne sprawozdania. Zainteresowani inwestorzy mogą skorzystać z krótkoterminowych wahań po ogłoszeniu wyników co zapewni niezwykle atrakcyjne możliwości zakupowe.
Oto podsumowanie naszych oczekiwań:
Banki: Silny kwartał dla wszystkich czterech głównych firm.
Technologia: Silny kwartał dla Facebooka; słabszy kwartał dla Apple i Google; i zwyczajowy dla Tesli.
Handel detaliczny: Silny kwartał dla Amazon. Nie spodziewane są zmiany w trendzie spadkowym Macy’s, w najlepszym przypadku z wynikami "mniej gorszymi niż oczekiwano".
Gdy nadejdzie sezon zarobkowy, będziemy dążyć do określenia jak największej liczby okazji kupna i sprzedaży, oraz akcji które naszym zdaniem mają potencjał lub zawyżoną cenę.
Ponadto wiele z powyższych danych jest szacunkowych, ponieważ firmy nie opublikowały jeszcze oficjalnych raportów. Sprawdź nasz kalendarz wyników finansowych, który zostanie zaktualizowany, gdy tylko pojawią się dodatkowe informacje.