Jay Powell ma moc, po jego wystąpieniu w środę akcje poszły w górę. Prezes Fed nie powiedział nic nowego i na tym polegał problem. Ponieważ, jego słowa nie wniosły nic nowego, implikowana zmienność gwałtownie spadła, co doprowadziło do wywołanego zmiennością wzrostu, który obserwowaliśmy po spotkaniach FOMC i przemówieniach Powella.
W tej chwili rynek nadal postrzega raport CPI, jako wskazujący, że inflacja zwalnia, a zadanie Fed jest niemal wykonane. Więc, nic nowego od Powella nie stanowi gołębiej odpowiedzi.
Oznacza to, że wszystko sprowadza się do danych gospodarczych, które nadejdą dzisiaj i w piątek. Jeśli raport PCE okaże się zgodny z oczekiwaniami, da to powód do większego wzrostu na rynku i jeśli piątkowe dane dotyczące miejsc pracy również okażą się zgodne z oczekiwaniami, będzie to kolejny powód do rajdu. To dlatego Powell liczy, że zbliżające się dane okażą się gorętsze, niż się oczekuje.
Jeśli tak się nie stanie, będzie to oznaczało, że Powell podjął wczoraj niewiarygodnie duże ryzyko, narażając warunki finansowe, które jeszcze trwalej się złagodzą, co w dużym stopniu wpłynie na złagodzenie efektu podwyżek stóp procentowych, które wprowadził. Mówienie, że pragnie się restrykcyjnej polityki i wyższych stóp procentowych na dłużej, to wyrażanie pobożnych życzeń, jeśli nie poprze się tego mocniejszymi stwierdzeniami. Zamiast tego, Powell daje rynkowi miejsce na dalsze wzrosty i stopienie implikowanej zmienności.
Jedyną rzeczą, która mogłaby spowodować zacieśnienie warunków finansowych jest gorętszy od oczekiwań PCE lub raport z rynku pracy. Poza tym, Powell dał rynkowi zielone światło, aby mógł robić, co chce, od teraz do raportu CPI. W takim przypadku facet równie dobrze mógłby zacząć ciąć stopy, bo złagodzenie warunków finansowych ma ten sam skutek. Naprawdę rzucił wszystko na pastwę danych.
Jedynym logicznym wyjaśnieniem jego wczorajszego tonu jest to, że zna już dane i nie chce ryzykować zaostrzenia warunków finansowych. W przeciwnym razie było to bardzo dziwne.
ETF TIP
Uważam, że ETF TIP demonstruje, iż przede wszystkim, wybicie powyżej górnej krawędzi kanału tradingowego, jest oznaką spadku realnych stóp.
Dolar amerykański
Dolar jest teraz bardzo bliski załamania z dużym wsparciem na poziomie 105,50. Gdy ta granica zostanie przełamana indeks dolara może spaść do około 103,40.
2-letnie obligacje skarbowe
Amerykańskie 2-latki również są bardzo bliskie załamania, a jeśli spadną poniżej 4,25%, następny znaczący poziom oznacza zjazd do 4%.
S&P 500
Zatem, spadające realne rentowności, niższe nominalne rentowności i spadający dolar sugerują, że warunki finansowe ulegną złagodzeniu, a to tylko wpłynie na wzrost cen akcji, co może doprowadzić do pchnięcia S&P 500 w okolice 4 120 i wypełnienia luki.
Jeśli dane PCE okażą się gorące - a uważam, że są na to bardzo duże szanse - uwzględniając korekty wprowadzone po chłodniejszym, niż oczekiwano raporcie CPI; wtedy znaczna część tego rajdu zakończy się dość szybko, demonstrując rynkowi, że Fed ma jeszcze dużo do zrobienia. Ale w tej chwili rynek nadal postrzega raport CPI, jako wskazujący, że inflacja zwalnia, a zadanie Fed jest niemal wykonane.
Jak już powiedziałem, jeśli PCE okaże się zgodny z oczekiwaniami lub chłodniejszy, rynek otrzyma zielone światło do rajdu, przynajmniej do czasu raportu CPI. Zatem, wszystko sprowadza się do danych.