PGNiG publikuje wyniki za I kwartał. Czy to już koniec korekty ?

Pod koniec lutego wraz z wybuchem wojny na Ukrainie notowania PGNiG (WA:PGN) wystrzeliły, osiągając najwyższe poziomy od 2019 roku. Wzrosty skorelowane były bezpośrednio z gwałtownym skokiem cen gazu ziemnego na światowych rynkach, które kontynuowane są również w tym miesiącu docierając w okolice rekordowych 9 dolarów za MMBtu na giełdzie towarowej w USA. Pomimo utrzymujących się wysokich cen gazu notowania PGNiG znajdują się znacząco poniżej ostatnich szczytów.

PGNiG publikuje wyniki za I kwartał. Czy to już koniec korekty?

Rysunek 1. Notowania gazu ziemnego

Z bieżących informacji dziś rano oficjalne wyniki za I kwartał 2022 roku opublikowała spółka PGNiG. Czy zaprezentowane sprawozdanie finansowe będzie punktem wyjścia do zakończenia korekty?

Rynek pozytywnie reaguje na publikację sprawozdania za I kwartał.

Przed rozpoczęciem dzisiejszej sesji polski gigant energetyczny zaprezentował wyniki za I kwartał 2022 roku, które okazały się być zgodne z szacunkami. Zysk netto na poziomie 4,09 mld zł był nieco niższy od oczekiwanych 4,32 mld. Gorzej wypadły również przychody z wynikiem 47,4 mld względem prognoz 49,64 mld. Na plus wypadła z kolei EBITDA, 9,6 mld zł vs. 8,87 mld zł. Warto zwrócić uwagę na fakt, że odczyty są na dużo wyższych poziomach niż w analogicznym okresie sprzed roku, co obrazuje poniższa tabela.

PGNiG publikuje wyniki za I kwartał. Czy to już koniec korekty?

Rysunek 2. Szacunkowe dane PGNiG za I kwartał 2022 roku w mld złotych, źródło: PAP Biznes

Pomimo że wyniki mogą budzić mieszane uczucia z uwagi na fakt, iż kluczowa pozycja zysk netto jest ok. 300 mln zł niższa od oczekiwań, tak inwestorzy z entuzjazmem przyjęli dzisiejsze odczyty. Na moment pisania artykułu kurs spółki rośnie niemal 6% i wyraźnie przekroczył poziom 6 zł za akcję. W związku z  tym istnieje duże prawdopodobieństwo, że koniec szerokiego odreagowania już za nami.

PGNiG zwiększa wydobycie w odpowiedzi na wstrzymanie rosyjskich dostaw

Zaostrzanie wojny handlowej na linii Rosja – UE doprowadziło do faktycznego wstrzymania importu gazu do Polski w ramach gazociągu jamalskiego, a ten sam los najprawdopodobniej spotka ropę naftową. To wymusza niejako na PGNiG wzrost nakładów na zwiększenie wydobycia własnego. W zeszłym roku spółka wydobyła 5,4 mld m sześć gazu ziemnego, z czego ponad 50% to wydobycie krajowe. Jeden z liderów polskiej branży energetycznej wydobywa również ropę naftową, której wolumeny w 2021 roku były na poziomie 1,37 mln ton.

W celu zwiększenia wydobycia własnego spółce udało się pozyskać dodatkowe koncesje na Norweskim Szelfie Kontynentalnym, których liczba wzrosła z 58 do 62. W tym roku produkcja na tym kierunku powinna wzrosnąć do 3 mld m sześć gazu z obecnych 1,4 mld m sześć. Nieco skromniejszy wymiar ma mieć rozwinięcie wolumenu na rynku krajowym. Aktualnie jest to 3,7 mld m sześć gazu rocznie, natomiast według zapowiedzi w kolejnych 2 latach powinno to być już 3,9 mld m sześć. Łącznie zbliżamy się zatem do produkcji własnej na poziomie 7 mld m sześć.

Strona popytowa nabiera rozpędu

W wyniku głębszego odreagowania, które możemy obserwować na notowaniach spółki, strona podażowa zdołała osiągnąć lokalne wsparcie zlokalizowane w rejonie cenowym 5,60 zł za akcję. Zdecydowana reakcja popytu, dodatkowo wsparta optymistycznym przyjęciem raportu za I kwartał, wskazuje, że obecnie realizowany jest scenariusz zakończenia korekty. W tym kontekście kluczowe będzie przełamanie obecnie testowanego oporu, nieco poniżej 6,20 zł.

PGNiG publikuje wyniki za I kwartał. Czy to już koniec korekty?

Rysunek 3. Analiza techniczna PGNiG

Jeżeli byki zdołają wybić ten obszar kolejnym celem dla kupujących wydaje się być strefa podażowa ukształtowana w połowie kwietnia w granicach 6,70-6,90 zł.