Novita – imponujący wzrost z przychodów i zysków.
BY BARTAS_GDA · 17 WRZEŚNIA 2020 13:52
Novita (NVT)
Głównym obszarem działalności spółki jest produkcja włókniny w technologii spunlace (igłowane wodą) oraz igłowania mechanicznego. Produkcją włókniny NVT zajmuje się od ponad 40 lat. Produkty wytworzone w zakładzie wykorzystywane są w sektorach higieny osobistej, przemysłowej, gospodarstw domowych, ale i w branży medycznej czy odzieżowej i obuwniczej.
Pierwsze analizy spółki pojawiły się jeszcze za czasów portalu blog prezesa, w tym roku analizy pojawiły się na portalu analiz, z którym współpracujemy od ponad roku. Autorzy analiz na tych portalach oczekiwali znaczącej poprawy wyników w związku z uruchomieniem nowej linii w segmencie spunlace:
Raport spółki za 1H2020
W wyniku rozwoju sprzedaży włóknin produkowanych na nowej linii igłowania wodnego, która została oddana do użytku 30 czerwca 2019 roku, w I półroczu 2020 roku przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów wyniosły 95 977 tys. zł, co oznacza wzrost o 56 869 tys. zł, tj. o 145,4%, w porównaniu do przychodów osiągniętych w I półroczu 2019 roku.
Analiza wyników za pierwsze półrocze 2020
Ja wspomniałem wyżej, w pierwszym półroczu 2020 spółka zaprezentowała rekordowe wyniki zarówno pod względem przychodów, jak i zysków. Poniżej przedstawiam wyniki osiągnięte przez spółkę w rozbiciu na poszczególne kwartały:
Widzimy wyraźną poprawę/wzrost przychodów już od 3Q19. Uruchomienie nowej linii planowane było zgodnie z komunikatem spółki na 1Q19:
Komunikat spółki
Uruchomienie linii zakładane jest w I kwartale 2019 roku.
Inwestycja ma zwiększyć blisko czterokrotnie możliwości produkcyjne spółki w zakresie włóknin typu spunlace. Finansowana będzie w 37 proc. ze środków własnych spółki i w 63 proc. z finansowania bankowego.
W 2Q19 zapewne miała miejsce kalibracja i parametryzacja nowej linii. Poniżej prezentuję dynamikę przychodów r/r:
Rekordowe przychody przełożyły się również na rekordowe zyski:
Sprzyjające otoczenie
Tak dobre wyniki wygenerowane zostały najprawdopodobniej dzięki korzystnym kursom walut (szczególnie w drugim kwartale) oraz niskim cenom surowca. Warto też zwrócić uwagę na ograniczenie kosztów ogólnego zarządu, które w 1 i 2Q2020 są niższe, niż w 4Q19. Prawie 60% przychodów spółki pochodzi ze sprzedaży zagranicznej:
Jednym z głównych surowców zużywanych przez Novitę jest włókno poliestrowe:
Raport za pierwsze półrocze
W dniu 14 kwietnia 2020 roku Spółka zawarła umowę o zakup włókna poliestrowego ciętego z azjatyckim producentem surowca. Umowa ma charakter umowy ramowej, na podstawie której Spółka może składać indywidualne zamówienia na zakup włókna do produkcji włóknin. Spółka szacuje, że w okresie najbliższych 12 miesięcy wartość zamówień w ramach umowy wyniesie ok. 15 mln zł.
Udało mi się odnaleźć ceny poliestru notowanego w Azji:
Widzimy wyraźnie, że ceny są na najniższych od lat poziomach. Ceny tworzyw sztucznych (które to analizowaliśmy we spisie dotyczącym KGL, który również korzysta na niskich cenach tworzyw sztucznych) mogą w najbliższym czasie utrzymywać się na niskich poziomach:
Asia polyester prices plunged to a four-year low in line with falling crude and feedstock prices, and the market may remain weak in the near term as the coronavirus outbreak in the world will disrupt global demand and supply chains.
Aktualnie spółka notowana jest w cenie ~120 zł co daje na tę chwilę wycenę wskaźnika P/E poziomie ~13. Co przy średnim poziomie wskaźnika ~11 w ciągu ostatnich 3 lat jest już poziomem wysokim – tutaj jednak musimy spojrzeć na potencjał kolejnych dwóch kwartałów, które zapowiadają się bardzo dobrze – pomimo kilkuprocentowego umocnienia się PLN do USD i EUR. Natomiast ceny surowców powinny pozostać na niskich poziomach ze względu na presję na ropie naftowej. Zakładając zysk w całym 2020 roku na poziomie 28-30 mln daje P/E~10, czyli wartość zbliżoną do średniej z ostatnich lat.
Analiza techniczna
Od początku kwietnia spółka znajduje się w silnym trendzie wzrostowym. Na interwale dziennym pierwszym poziomem wsparcia jest luka hossy z dnia 11 września. Drugim poziomem przy którym warto rozważyć wejście jest poziom ~90 zł. Wskaźnik RSI zaczyna powoli być przegrzany, jednak do max. historycznych poziomów jeszcze trochę brakuje.
Podsumowanie
Novita po uruchomieniu nowej linii produkcyjnej znacząco poprawiła wyniki. Sprzyjające niskie ceny surowców powinny wspierać wyniki w kolejnych kwartałach. Na tę chwilę w mojej ocenie kurs zaczyna powoli dyskontować dobre/bardzo dobre wyniki w nadchodzących dwóch kwartałach. Rozważałbym ewentualne zakupy NVT po korekcie do poziomów 90 zł.