Ostatnie miesiące dla najważniejszego niemieckiego indeksu giełdowego to pasmo zdecydowanych wzrostów. Ostatnia większa przecena miała miejsce pod koniec zeszłego roku, kiedy to DAX30 ustanowił lokalne minimum w rejonie cenowym 11500 pkt. Kolejne miesiące stały pod znakiem rajdu byków, co skutkowało ustanawianiem coraz to nowych historycznych maksimów. Obecnie szczyt to psychologiczna bariera 16000, która pomimo kilku ataków nie została przełamana. Powstała w wyniku tego formacja podwójnego szczytu była zapowiedzią możliwej korekty
Rysunek 1. Formacja podwójnego szczytu DAX30
Problemy przemysłu motoryzacyjnego bez wpływu na hossę DAX30
W tym miejscu należy zadać pytanie co tak naprawdę było katalizatorem tak silnych wzrostów? Teoretycznie światowa gospodarka sporo ucierpiała w wynik pandemii COVID19, a wiele branż wciąż odczuwa jej skutki. Modelowym przykładem może być tutaj rynek motoryzacyjny, który paraliżowany jest przez braki półprzewodników. Jednym z największych dystrybutorów tego produktu jest Taiwańska spółka Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd, która odpowiada za dostarczanie półprzewodników m.in. dla przemysłu motoryzacyjnego. Na opóźnienia w dostawach skarżyli się Niemieccy potentaci: Volkswagen, Daimler czy Bosch. Ten pierwszy w wyniku opóźnień zdecydował się na czasowe zawieszenie produkcji w polskich fabrykach we Wrześni oraz Poznaniu w sierpniu, o czym informowała Patrycja Kasprzyk, rzeczniczka Volkswagen Poznań Sp. z o.o:
"Znaczny deficyt mocy przerobowych w zakresie produkcji półprzewodników prowadzi do powstania zatorów w dostawach części dla wielu branż na całym świecie. Ze względu na rosnący popyt na urządzenia elektroniczne z jednej strony oraz ożywienie na rynku motoryzacyjnym z drugiej strony, od początku roku dochodzi do powstania ograniczeń w dostawach dla przemysłu motoryzacyjnego. Następstwem tego jest konieczność dostosowania planów produkcyjnych spółki do bieżącej sytuacji. W związku z powyższym: we Wrześni przerwa w produkcji samochodów (za wyjątkiem modelu VW Crafter Grand California) będzie miała miejsce w dniach 21-24 sierpnia oraz 28-29.08. Natomiast w Poznaniu po przedłużonej przerwie wakacyjnej produkcja zostanie wznowiona 26.08. Jednocześnie zgodnie z ustaleniami z partnerem społecznym OM NSZZ Solidarność, pracownicy otrzymają za ten czas pełne wynagrodzenie”.
Rysunek 2. Notowania Volkswagena (DE:VOWG) i Daimlera
Pomimo tego notowania zarówno Volkswagena, jak i Daimlera , które odpowiadają za ponad 7% wartości DAX30, są obecnie wyżej niż na początku roku.
EBC odpala kolejne działa w polityce monetarnej
Przyczyn tak dynamicznych wzrostów, należy szukać w działaniach Europejskiego Banku Centralnego, który w ramach walki ze skutkami pandemii zdecydował się na wprowadzenie kolejnego programu skupu aktywów o nazwie Pandemic Emergency Purchase Programme w skrócie PEPP. W tym celu EBC przeznaczył aż 1 850 mld EUR co najmniej do końca marca 2022 roku, co jest niewątpliwie głównym czynnikiem popytowym, Kolejne transze trafiają na rynek, napędzając m.in. wzrosty cen indeksów w tym DAX30. Należy również wspomnieć, że niemieckie firmy relatywnie dobrze znoszą panujący kryzys z czysto finansowego punktu widzenia. Pomimo wzrostu kosztów produkcji, zyski pozostają wysokie, a zysk na akcję stale rośnie.
W zeszłym tygodniu jednak byliśmy świadkami nieco głębszej korekty. Podczas posiedzenia EBC prezes Christine Lagarde zasugerowała możliwość wyhamowania programu PEPP w związku z poprawą warunków makroekonomicznych. Przede wszystkim zrewidowane zostały prognozy co do wzrostu PKB oraz inflacji, którą EBC definiuje jako przejściową. W zeszłotygodniowym komunikacie możemy przeczytać:
Rada Prezesów przewiduje, że podstawowe stopy procentowe EBC pozostaną na obecnym lub niższym poziomie, aż Rada stwierdzi, że inflacja osiąga 2 proc. znacznie przed końcem horyzontu projekcji i pozostaje na tym poziomie przez pozostałą część horyzontu projekcji, oraz oceni dotychczasowy postęp inflacji bazowej jako wystarczający, żeby uznać go za spójny ze stabilizacją inflacji na poziomie 2 proc. w średnim okresie. Może to również oznaczać, że będzie przejściowy okres, podczas którego inflacja znajdzie się umiarkowanie powyżej celu.
Rysunek 3. Analiza techniczna DAX30
Ten Jastrzębi sygnał spowodował korektę notowań DAX30 w okolice lokalnego wsparcia 15500 pkt. Strona podażowa nie zdołała jednak osiągnąć maksymalnego zasięgu dla ruchu korekcyjnego szacowanego na konfluencję równości korekt oraz linii trendu wzrostowego w rejonie cenowym 15300-15400 pkt.
Optymizm na rynkach wraz z początkiem tygodnia
Wraz z otwarciem nowego tygodnia, wydaje się, że niedźwiedzie przynajmniej w perspektywie krótkoterminowej nie zdołają osiągnąć wyżej wymienionych celów. Kupujący zdołali obronić wsparcie, gdzie możemy zaobserwować silny impuls wzrostowy, co może być początkiem kolejnej fali wzrostowej. Podstaw do dalszych wzrostów należy upatrywać we fakcie, iż EBC de facto nie podjęła żadnych konkretnych kroków ani deklaracji w celu redukcji skupu obligacji. Sugestia prezes Lagarde to na ten moment może być zbyt mało, aby odwrócić trend spadkowy, a bez konkretnych działań, atak na nowe historyczne maksima jest scenariuszem najbardziej prawdopodobnym. W nadchodzącym tygodniu kalendarz ekonomiczny nie obfituje w zbyt wiele kluczowych odczytów, w związku z tym, jeżeli nie będzie żadnego wyraźnego komunikatu ze strony EBC, strona podażowa może nie mieć argumentów do rozszerzenia korekty.