Mijający rok można zdecydowanie uznać jako pozytywny dla rynku akcji w większości krajów rozwiniętych oraz rozwijających. Polityka niskich stóp procentowych, która została wprowadzona przez banki centralne na praktycznie całej mapie zachodniej bankowości centralnej w celu wsparcia gospodarki w czasie pandemii, podtrzymała hossę na indeksach giełdowych. Zbliżający rok, może być swego rodzaju przełomem, gdyż w wyniku galopującej inflacji, wiele banków centralnych zamierza zainicjować zacieśnianie polityki monetarnej lub już to zrobiło. Cały świat patrzy oczywiście na USA, gdzie można spodziewać się 3 podwyżek na przestrzeni całego roku 2022, startując w 2 kwartale.
FED wyhamuje wzrosty na amerykańskich indeksach?
Zacieśnianie polityki monetarnej w Stanach Zjednoczonych de facto już się rozpoczęło. Jak na razie zarząd Rezerwy Federalnej rozpoczął wygaszanie skupu aktywów takich jak obligacji skarbowe czy MBSy z poziomu 120 mld dolarów do 60 mld. Według zapowiedzi program powinien zostać wygaszony do końca Q1, po czym FED ma rozpocząć podwyższanie stóp procentowych. Zgodnie z tzw. kropkami FEDu można oczekiwać 3 podwyżek. Głównymi czynnikami, które FED bierze pod uwagę, są inflacja oraz sytuacja na rynku pracy. Jeżeli dynamika inflacji nie ustąpi, a rynek pracy będzie wykazywał oznaki pełnego zatrudnienia, wówczas rozpoczęcie cyklu możemy zobaczyć o wiele wcześniej.
Bardzo prawdopodobne, że wraz z podwyżkami stóp, zobaczymy wyhamowanie trendu m.in. na SP500, który osiągnął nowe historyczne maksima w rejonie cenowym 4750 pkt.
Rysunek 1. Analiza techniczna SP500
Okres świąteczny nie sprzyja większym ruchom na rynkach, stąd też do końca roku spodziewana jest konsolidacja w granicach 4750-4500 pkt. Pierwszym sygnałem możliwości odwrócenia trendu lub przynajmniej głębszej korekty będzie wybicie 4400 pkt, co otwiera drogę do ataku na 4200 pkt.
EBC nie spieszy się podwyżkami
Podobnie jak FED, Europejski Bank Centralny również rozpoczął wychodzenie z ultra luźnej polityki monetarnej i redukuje skup aktywów w ramach programu PEPP. Inflacja w strefie euro nie odpuszcza i podobnie jak za oceanem i sięga już niemal 5%.
Rysunek 2. Inflacja w strefie euro
W odróżnieniu od Rezerwy Federalnej EBC prawdopodobnie nie będzie spieszył się z podwyżkami stóp. Możliwe, że nie zobaczymy rozpoczęcia cyklu w przyszłym roku, co zasugerowała na ostatnim posiedzeniu Prezes Christine Lagarde. Jest to spowodowane prognozami banku, według których inflacja zacznie spadać na przestrzeni przyszłego roku, a w średnim terminie pozostanie poniżej 2% celu. Realizacja takiego scenariusza zakłada faktyczne wyhamowanie inflacji, do czego nie ma obecnie żadnych poważniejszych przesłanek. Szczególnie może martwic ponowny wzrost cen gazu, który ma być kluczowym paliwem przejściowym w ramach europejskiej transformacji energetycznej. Wraz z podwyżkami surowca będzie ciężko o powrót do celu inflacyjnego w najbliższym czasie, co może wymusić szybsze działanie ze strony EBC
RPP nadrabia zaległości w podwyżkach
Rada Polityki Pieniężnej po tym jak inflacja wystrzeliła w Polsce w drugim półroczu 2021 roku, zdecydowała się rozpocząć cykl podwyżek. Stopy procentowe zostały podniesione z 0,1% do poziomu 1,75% i są wyższe niż przed rozpoczęciem pandemii. Przed nami prawdopodobny szczyt inflacyjny w pierwszym kwartale przyszłego roku, jednak wydaje się, że kolejne podwyżki są nieuniknione, aby doprowadzić inflacje w okolice celu przynajmniej w średnim terminie. Bardzo prawdopodobne, że w marcu przyszłego roku zobaczymy główną stopę referencyjną w okolicy 3%.
Dla WIG20 może to być potencjalny czynnik pro spadkowy, który obok napięcia politycznego na linii Warszawa- UE, Warszawa- Mińsk oraz obawami związanymi z nowym wariantem Omikron. jest największym zagrożeniem dla utrzymania wzrostów.
Rysunek 3. Analiza techniczna WIG20
W tym kontekście warto obserwować kluczowe wsparcie zlokalizowane w rejonie cenowym 2100 pkt, którego przełamanie może być pierwszym krokiem do dalszych spadków. Z technicznego punktu widzenia docelowym obszarem dla niedźwiedzi wydaje się być okolica minimów z pierwszego kwartału tego roku na 1900 pkt.
Autor: Damian Nowiszewski