Wpływowy komentator działań FED, Jon Hilsenrath w artykule zamieszczonym w dzisiejszym wydaniu Wall Street Journal pisze o tzw. scenariuszu „gołębiej” podwyżki stóp procentowych. Twierdzi, że FED obniży swoje długoterminowe oczekiwania, co do poziomu stóp procentowych, dodając przy tym, że niektórzy przedstawiciele banku centralnego zaczynają obawiać się odwrócenia długoterminowej krzywej stóp, co mogłoby być wynikiem pojawienia się nowych obszarów ryzyk dla amerykańskiej gospodarki. Hilsenrath przytacza ankietę sporządzoną wśród ekonomistów przez WSJ, gdzie wymienia się takie obszary ryzyk jak „szoki płynące z rynków zewnętrznych, utrzymująca się uparcie zbyt niska inflacja, pojawienie się nowych baniek spekulacyjnych, czy też zmiana cyklu gospodarczego”
Naszym zdaniem: Na kilka dni przed komunikatem FED (poznamy go w środę o godz. 20:00) Hilsenrath wybrzmiewa „gołębio”, co może zapowiadać głębszą korektę dolara po 16 grudnia, jeżeli FED nie zdołałby rozwiać obaw rynku, co do skali podwyżek stóp procentowych w 2016 r. Na taki scenariusz zwracaliśmy uwagę w wielu ostatnich wpisach, podkreślając, że uzależnienie kolejnych podwyżek od bieżących danych makro, może za chwilę zwiększyć obawy, co do możliwego ruchu w 2016 r. (nasze wątpliwości budzą chociażby słabe odczyty indeksów ISM, a dodatkowo mamy zimę, która nie pomoże w ich mocniejszym odbiciu). Niemniej mocniejszym impulsem do korekty może okazać się rewizja w dół oczekiwań członków FED, co do poziomu stóp procentowych w dłuższym terminie. I na to zwraca uwagę Hilsenrath pisząc, że niektórzy ekonomiści spodziewają się wręcz odwrócenia trendu oczekiwań i powrotu długoterminowych stóp (w okresie 5 lat) w okolice zera!
Zobaczmy, co przed komunikatem FED mówią inni. Według Goldman Sachs w środę stopy procentowe zostaną podniesione o 25 p.b., a w komunikacie zobaczymy lepsze oceny dla sytuacji na rynku pracy, oraz mniejsze ryzyka dla utrzymywania się niskiej inflacji. Niemniej GS spodziewa się, że FED da do zrozumienia, że podwyżki stóp procentowych będą stopniowe, choć rewizja założeń makro będzie niewielka. Główną uwagę ekonomiści banku poświęcają długoterminowym oczekiwaniom, co do poziomu stóp. Ich zdaniem mediana na przyszły rok utrzyma się w rejonie 1,25-1,50 proc., chociaż widoczne będą cięcia ze strony kilku członków FED. W perspektywie na lata 2017-18 spodziewana jest nieznaczna rewizja w dół o 25 p.b. wobec wrześniowych szacunków.
Wykres techniczny koszyka BOSSA USD pokazuje, że potencjalne odbicie USD przed posiedzeniem FED jest słabe. Spekulacje Hilsenratha temu nie pomagają. Jeżeli nie uda się wyjść ponad opór 82,86-92 pkt., to spadnie prawdopodobieństwo testowania górnego ograniczenia kanału spadkowego przy 83,23 pkt.
Ciekawe wnioski płyną z układu AUD/USD. Okolice 0,7155-70 to mocne wsparcie. Jeżeli spełni swoją rolę, to możemy spodziewać się zanegowania spadku z ubiegłego tygodnia i powrotu w stronę szczytu przy 0,7380 na przestrzeni tygodnia.
Marek Rogalski – główny analityk walutowy DM BOŚ