W tym tygodniu w środę odbędzie się kolejne posiedzenie Rezerwy Federalnej, które powinno być niezwykle ciekawe. Pomimo że ostatnie miesiące stały pod znakiem zdecydowanych zapewnień o konieczności kontynuowania jastrzębiej polityki monetarnej i dalszych podwyżek stóp procentowych, sytuacja zmieniła się o 180 stopni. W wyniku upadku Silicon Valley Bank, wzrosły obawy o kondycję całego amerykańskiego sektora bankowego, gdzie tykającą bombą są niezrealizowane straty na amerykańskich obligacjach. Każdy kolejny run na bank z dużym prawdopodobieństwem może skończyć się identycznie jak w przypadku wspomnianego Silicon Valley, gdzie w wyniku braku płynności stratę na obligacjach trzeba było zrealizować. To może skłonić włodarzy FED do tego, aby wyhamować obecny cykl podwyżek w imię uspokojenia sytuacji w sektorze bankowym. Jedno pytanie pozostaje jednak podstawowe – co z inflacją, która w dalszym ciągu znajduje się znacząco powyżej celu? Bardzo możliwe, że na nurtujące pytania odpowiedzi poznamy już w środę.
Setki miliardów wpompowanych przez FED w zaledwie kilka dni
Aktualnie w ramach walki z inflacją dwoma głównymi filarami są podwyżki stóp procentowych oraz stopniowa redukcja rozbudowanego bilansu FED. To drugie narzędzie właśnie straciło na ważności, gdyż według ostatniego raportu dotyczącego bilansu, FED wykreował i wprowadził do sektora bankowego niemal 300 miliardów dolarów, co znacznie przewyższa kwotę 112 mld dolarów z jesieni 2008 roku, kiedy miało miejsce preludium ówczesnego kryzysu finansowego. To oznacza, że w kilka dni zanegowana została połowa wysiłków Rezerwy Federalnej w redukcji bilansu poczynionych przez ostatnie miesiące.
Na tym obszarze wygląda to na wyraźną kapitulację FED, jeżeli chodzi o walkę z inflacją na rzecz ratowania sektora bankowego. Dużą zagadką pozostaje kwestia dalszych podwyżek stóp procentowych, gdzie najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest podwyżka o 25 pb bazowych w tym tygodniu i zakończenie cyklu. Co jest jednak najbardziej zaskakujące to fakt, że już od czerwca rynek oczekuje obniżek stóp procentowych, co oznaczałoby faktyczną kapitulację również na tym polu. Jestem niezwykle ciekawy jak odniesie się do tego Prezes Jerome Powell i jak będzie argumentował ewentualne odejście od restrykcyjnej polityki, kiedy inflacja 3-krotnie przewyższa cel.
Rysunek 1. Oczekiwania względem poziomu stóp procentowych w czerwcu 2023 roku, źródło: www.cmegroup.com
Peter Schiff – naczelny krytyk polityki FED
Peter Schiff to ekonomista spod znaku Austriackiej Szkoły Ekonomii, który popularność zdobył w przed oraz w czasie kryzysu finansowego w 2008 roku, kiedy na w ramach wystąpień telewizyjnych oraz publikacji przewidział jaki przebieg będzie miało zbliżające się załamanie. Aktualnie wskazuje, że w wyniku nadmiernych regulacji sektora bankowego kryzys uderzy z mocniejszą siłą, natomiast rezygnacja z QT (z ang. Quantitative Tapering - zacieśnianie ilościowe) wywoła kolejną falę inflacji.
W praktyce mamy więc do czynienia z bailoutem banków (dofinansowaniem), który, tak czy inaczej zostanie sfinansowany przez podatników poprzez wyższą inflację:
“Według POTUS, rządowy bailout banków nie będzie kosztował podatników żadnych pieniędzy. To kłamstwo. Chociaż prawdą jest, że nikt nie podniesie podatków, aby za to zapłacić, Fed wydrukuje mnóstwo pieniędzy, aby pokryć koszty. To jest inflacja i w rezultacie wszyscy zapłacą wyższe ceny” - możemy przeczytać na Twiterze Petera Schiffa. Najbliższe miesiące pokażą kto w tym zakresie miał racje.
Rollercoaster na notowaniach EURUSD
Od początku miesiąca mamy wyraźny rollercoaster na notowaniach EURUSD, gdzie żadna ze stron nie może przejąć inicjatywy. Wynika to przede wszystkim z niepewności co do tego jakie stanowisko ostatecznie przyjmie FED w obliczu potencjalnego kryzysu w sektorze bankowym. Jeżeli potwierdzą się gołębie oczekiwania, wówczas główna para walutowa może obrać kierunek północny z przełamaniem górnego ograniczenia konsolidacji w rejonie cenowym nieco poniżej 1.08.
Rysunek 2. Analiza techniczna EURUSD
W przypadku realizacji scenariusza wzrostowego kolejnym celem będzie strefa podażowa ukształtowana w pobliżu okrągłego poziomu 1.10