Autorka: Moriah Costa
Po podpisaniu przez SEC, w zeszłym tygodniu, propozycji zmiany Reguły Volckera, wygląda na to, że banki coraz bardziej zbliżają się do czegoś, czego szukały od dawna - mniejszego uregulowania.
We wtorek, 5 czerwca, amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd stała się piątą z pięciu agencji, po Fed, Office of Comptroller of the Currency (OCC), Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) i US Commodity Futures Trading Commission (CFTC), która wyraziła zgodę na ewentualne zmiany w regule Volckera, rozporządzenia z 2013 r., które zabrania bankom komercyjnym prowadzenia transakcji na własny rachunek, co oznacza wykorzystanie funduszy klientów do dokonywania inwestycji spekulacyjnych dla zysku instytucji finansowej.
Zasada, będąca częścią ustawy o reformie bankowej Dodd-Frank z 2010 r., została wprowadzona w odpowiedzi na twierdzenie byłego szefa Fed Paula Volckera, że zwiększona aktywność spekulacyjna banków komercyjnych w takich instrumentach finansowych wysokiego ryzyka jak instrumenty pochodne i inne wyspecjalizowane papiery wartościowe, była kluczowym katalizatorem kryzysu finansowego z 2008.
W odpowiedzi na podpisanie przez SEC proponowanych rewizji główne serwisy informacyjne, takie jak New York Times i CNBC, określiły zmiany jako "oczyszczające", podczas gdy senator USA Elizabeth Warren (D-Massachusetts) zareagowała nieco ostrzej. Odnosząc się do wielu byłych bankierów inwestycyjnych Goldman Sachs, którzy są lub byli częścią administracji Trumpa, w tym obecnego Sekretarza Skarbu Stevena Mnuchina, Warren nazwała to "przysługą" świadczoną przez "byłych bankierskich kumpli, którzy stali się regulatorami", która wycofuje "regułę, która chroni podatników przed kolejnym bailoutem".
Jednak wielkie banki jeszcze nie świętują. Nawet jeśli zmiany rzeczywiście ułatwią bankom stosowanie się do reguły Volckera to te podmioty, które obecnie są na szczycie, będą nadal pociągane do odpowiedzialności za instytucje finansowe, które podejmują ryzyko. Co najważniejsze, proponowane zmiany nie pozbawiają głównego elementu ustawy, czyli zapisu uniemożliwiającego dużym bankom czerpanie zysków z inwestycji dokonywanych pieniędzmi klientów.
Podczas gdy mniejsze i niektóre banki średniej wielkości (instytucje mające mniej niż 10 miliardów USD w aktywach i pasywach przeznaczonych do obrotu) zostaną zwolnione z zasady Volckera, większe banki, które są odpowiedzialne za większość transakcji zawieranych przez podmioty finansowe wciąz będą musiały przestrzegać Reguły...
Volcker 2.0
Zmiany w przepisach mają na celu ułatwienie bankom i organom regulacyjnym przestrzeganie prawa - stwierdził na posiedzeniu rady gubernatorów 31 maja Prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell:
"Propozycja odnosi się do pewnych złożonych niepewności, które obecnie utrudniają firmom poznanie najlepszych sposobów przestrzegania prawa, a także pozwoli regulatorom w łatwiejszy sposób sprawdzać czy tak rzeczywiście jest. Naszym celem jest zastąpienie nadmiernie złożonych i nieefektywnych wymagań bardziej uproszczonym zestawem przepisów. "
Nowa wersja, określana przez wielu jako Volcker 2.0, jest otwarta do publicznej debaty przez 60 dni, zanim pięć organów regulujących działanie banków prawdopodobnie odbędzie drugą turę głosowań w dalszej części roku. Ma ona kilka podstawowych zmian.
Pierwsza to modyfikacja w kategoriach, która określa jak rygorystycznie regulowany jest bank. Każda instytucja o wartości 10 miliardów USD lub większej w aktywach i pasywach przeznaczonych do obrotu będzie podlegać maksymalnym wymogom zgodności, natomiast każdy bank z aktywami handlowymi o wartości poniżej 10 miliardów USD, ale powyżej 1 miliarda USD, będzie podlegał złagodzonym wymogom zgodności. Wreszcie każda instytucja, która ma mniej niż 1 bilion dolarów obrotu, byłaby zwolniona z przestrzegania reguły Volckera.
Podczas gdy krytycy twierdzą, że zwolnienie jakichkolwiek banków z zastrzeżonych regulacji handlowych jest złym pomysłem, pracownicy Fed szacują, że czterdzieści banków nadal będzie w pełni regulowanych. Te czterdzieści - w tym Bank of America (NYSE: BAC), Citigroup (NYSE: C), JPMorgan (NYSE: JPM), Morgan Stanley (NYSE: MS), Goldman Sachs (NYSE: GS) i Wells Fargo (NYSE: WFC) - stanowią 98% aktywności handlowej.
Druga zmiana pozbywa się zakazu posiadania transakcji przez mniej niż 60 dni, co nawet regulatorzy Fed określają jako zbyt uciążliwe. Daje to inwestorom większą swobodę w podejmowaniu ryzykownych inwestycji w imieniu klienta, takich jak tworzenie transakcji dla produktu finansowego zarówno jako kupującego, jak i sprzedającego, nazywanego produkcją rynkową. Inne wyjątki obejmują hedging i underwriting pierwszej publicznej oferty.
Nowe przepisy pozwalają bankom na ustalanie własnych strategii ryzyka i handlu z zatwierdzonymi przez regulatora limitami ryzyka. Dopóki banki nie przekroczą dopuszczalnych limitów ryzyka, regulatorzy będą zakładać, że firmy działają zgodnie z prawem.
W mocy pozostają inne postanowienia ustawy, w tym odpowiedzialność prezesów banków za ryzykowne transakcje. Obejmowałoby to udowodnienie, że wprowadzili oni odpowiednie mechanizmy kontrolne, aby zapobiec nadmiernemu ryzyku.
Uproszczenie bez podważania podstawowych zasadDodatkowa przejrzystość sprawi, że będzie "łatwiej i taniej się zastosować do przepisów" - stwierdził Peter Nerby, wiceprezes Moody's w swojej nocie.
"Bardziej przejrzysta reguła Volcker, która jest łatwiejsza do przestrzegania i egzekwowania, w połączeniu z innymi regulacjami, które wymagają od banków utrzymywania większych kwot kapitału i płynności w przypadku mniej płynnych i bardziej niestabilnych ekspozycji (w tym ram kapitału i płynności Bazylei III) , stress-testy Dodda-Franka oraz kompleksowa analiza i przeglądy kapitału Fed), to pozytywny sygnał. "
Nawet Paul Volcker, człowiek, który zaproponował regułę, nie jest przeciwny zmianom. "Najważniejsze jest to, że uproszczenie nie podważa podstawowej zasady - grupy bankowe wspierane przez podatników, o dowolnej wielkości, nie uczestniczą w obrotach na własny rachunek sprzecznych z podstawowymi interesami publicznymi oraz swoich klientów" - przyznał w przygotowanym oświadczeniu.
Podczas gdy niektórzy porównują reformę reguły Volckera jako powrót do czasów sprzed kryzysu finansowego dopiero po wprowadzeniu nowych przepisów okaże się, czy sektor rzeczywiście powróci do reguły "free for all", który istniała przed kryzysem z 2008 roku. Dla wielu, nowe zmiany oznaczają zupełnie co innego: mniej czasochłonnej pracy i więcej czasu dla regulatorów, którzy będą mogli dbać o to by banki ponownie nie wywołały światowego kryzysu finansowego.