Wykres Alibaba (NYSE: BABA) wygląda wręcz brzydko i dzieje się to w momencie, gdy niektóre jz fundamentów spółki również nie wyglądają zbyt dobrze. Założyciel giganta e-commerce Jack Ma ogłosił przekazanie kontroli nad spółką obecnemu CEO Danielowi Zhangowi w ciągu roku.
Alibaba straciła około jednej czwartej swojej wartości po tym, jak w czerwcu osiągnęła swój historyczny szczyt. Ta porażka rzuciła cień na długoterminowy rynek byka na wykresie firmy, która kontroluje 58% chińskiego rynku e-commerce.
Istnieje wiele czynników wyzwalających te nagłe spadki. Najważniejszym z nich, który nie dotyczy wyłącznie Alibaby, jest eskalacja wojny handlowej między Chinami i USA, dwiema największymi gospodarkami świata. Wielu inwestorów obawia się, że zapowiadane przez prezydenta Donalda Trumpa cła na chiński import poważnie zaszkodzą chińskiej gospodarce.
Trump zagroził nałożeniem ceł wartych dodatkowe 467 miliardów dolarów, po tym jak oba kraje ogłosiły tego lata cła warte 100 miliardów USD. Ze względu na kolosalny charakter tych środków, inwestorzy obecnie unikają chińskich akcji. Indeks Shanghai Composite pozostaje w trendzie spadkowym, zniżkując o około 26% z poziomu 52-tygodniowego maksimum.
Poza napięciami w handlu, akcje chińskich spółek internetowych narażone są również na trudne warunki operacyjne. Uwaga organów regulacyjnych skupia się na mediach społecznościowych, transmisjach strumieniowych wideo i grach online ciążąc na akcjach największych spółek takich jak Tencent Holdings (OTC: TCEHY). Chiński odpowiednik Facebooka (NASDAQ: FB), traci więcej niż 20% w tym roku.
Spadek dynamiki zysków
Alibaba ma jednak również kilka innych problemów, które wywołują niepokój wśród inwestorów. Po pierwsze, dynamika zysków spółki wydaje się zwalniać pod presją dużych inwestycji, które firma przeprowadza w Azji Południowo-Wschodniej - regionie, który ma kluczowe znaczenie dla globalnego wzrostu spółki.
W raporcie finansowym za pierwszy kwartał opublikowanym 23 sierpnia Alibaba odnotowała wyniki, które były niższe od konsensusu analityków, podczas gdy marże operacyjne firmy znalazły się pod presją rosnących kosztów. Zysk netto spadł o 40,8%, natomiast skorygowany zysk na akcję wyniósł 8,04 juanów wobec oczekiwanych 8,15 juana.
Zysk operacyjny również mocno ucierpiał, spadając o 54% do poziomu 8 miliardów juanów (1,16 miliarda USD). Alibaba odnotowała również koszt kompensaty w formie akcji przekazanych spółce stowarzyszonej Ant Financial (dawniej Alipay), której wartość według raportu wzrosła o 11 miliardów yuanów w tym okresie. Gdyby nie ten koszt, dochód operacyjny Alibaby wzrósłby o 9%.
Zgodnie z wytycznymi Alibaba podczas publikacji wyników, presja względem marż operacyjnych będzie kontynuowana:
"Ponieważ wiele naszych nowoutworzonych i przejętych firm ma różne struktury kosztów, oczekujemy, że będą one miały negatywny wpływ na naszą marżę oraz księgowe ujmowanie przychodów w ujęciu brutto."
Z drugiej jednak strony sprzedaż Alibaba wzrosła o 61% w tym kwartale, wspomagana przez nowe czynniki wzrostu, takie jak cloud computing i rozrywka. W ostatecznym rozrachunku firmy te odegrały dużą rolę w kompresji marż. Te części działalności spółki traciły pieniądze rok temu i straciły jeszcze więcej pieniędzy w ostatnim kwartale, przy niewielkich oznakach, że znaczący wzrost przychodów przekłada się na poprawę rentowności.
Wnioski
Najbliższa przyszłość Alibaby zależy od rozstrzygnięcia sporów handlowych i od tego, jak szybko oba kraje są w stanie zawrzeć porozumienie. Jednak w dłuższej perspektywie pozostajemy pozytywnie nastawieni do spółki. Zapewnia ona wyjątkową ekspozycję na drugą co do wielkości gospodarkę świata, jak również na inne rynki wschodzące Azji.
Konsensus rynkowy jest taki, że akcje Alibaby znajdą wsparcie, gdy problemy geopolityczne zostaną rozwiązane, a chińskie akcje zaczną ponownie być analizowane pod kątem swoich fundamentów. Większość analityków na Wall Street utrzymała rating kupna akcji Alibaby, ze średnią ceną docelową na poziomie 230,35 USD, co implikuje potencjalny wzrost o 32% od poziomu wczorajszego zamknięcia na poziomie157 USD.
Bez względu na krótki termin, uważamy, że Alibaba jest jedną z tych spółek, których akcje mogą być kupowane i trzymane przez inwestorów przy każdej korekcie.