Spadek po zaraportowaniu wyższych zysków?
12 sierpnia 2020 roku Cisco (CSCO) przedstawiło raport za 3Q (dla spółki to FQ4 2020) w którym to konsensus wynoszący 0,74 USD zysku na akcję został pobity i wyniósł 0,80 USD. Przychody r/r spadły o 9%. Pomimo zaraportowanej poprawy wyników akcje spółki na koniec sesji z dnia 13 sierpnia traciły, aż 10% przy niewielkich wzrostach NASDAQ co było najgorszym dniem dla notowań CSCO od 11 lat! Przyczyną spadków jest podana w dniu raportu prognoza zysku netto na kolejny kwartał – prognoza CSCO 0,41-0,47 USD na akcję, konsensus natomiast oscylował w granicach 0,70 USD.
W poszukiwaniu przyczyn znacznego spadku prognoz zysku na kolejny kwartał
Spółka znajduje się w portfelu dywidendowym GPW ATAK, jak i moim prywatnym. Po podaniu prognoz rozpocząłem poszukiwania przyczyn aż takiego spadku prognoz na kolejny kwartał. Zanim zaprezentuję dane, które po długich poszukiwaniach udało mi się znaleźć przedstawię Wam strukturę przychodów spółki w ostatnich kwartałach:
Na powyższym zestawieniu możemy wyraźnie zauważyć, że największy udział w przychodach wynoszący ~55% ma Infrastructure platforms – czyli wszystkie komponenty, które potrzebne są do prawidłowego funkcjonowania infrastruktury sieciowej takie jak routery, switche, pamięci, serwery itp. Sprzedaż w tym segmencie spadła, aż o 16%.
Pod koniec czerwca na portalu Boston Consulting Group opublikowane zostały dane pokazujące jak COVID-19 wpłynął na wydatki firm związane z IT (infrastruktura, oprogramowanie itd.). Poniżej dane uzyskane podczas wykonanych przez BCG badań:
Z 700 przebadanych w Europie i USA firm 60% badanych wstrzymało wdrożenie nowych technologii, 54% opóźniło zakup nowego sprzętu. W mojej ocenie przedstawiony w badaniach spadek wydatków związanych z infrastrukturą przełożył się na słabszy wynik w tym segmencie za 3Q (F4Q) oraz podanie słabszej prognozy na kolejny kwartał. Analitycy przewidują, że z początkiem 2021 roku sytuacja w tym segmencie zacznie powoli wracać do normy sprzed COVID-19 – szacuje się EPS na poziomie ~0,71 USD, konsensus przed pandemią zakładał ~0,75 USD.
Szacunki
Wyniki EPS osiągnięte za ostatnie dwa kwartały to odp 0,79 i 0,8 USD. Zakładając najniższy próg z konsensusu na najbliższy kwartał, czyli 0,41 USD oraz 0,6 USD w kolejnym kwartale (konsensus szacuje 0,7 USD) – przyjąłem bardziej pesymistyczny wariant że EPS (TTM) wyniesie 2,6 USD uzyskujemy przy cenie 42 USD za akcję P/E na poziome 16,2 – co w ujęciu historycznym jest średnią wartością wskaźnika za ostatnie 10 lat:
Analiza techniczna
Podczas marcowych spadków cena akcji spadła chwilowo do prawie 33 USD. Przy spadkach do poziomu ~39 zł, gdzie technicznie na interwale tygodniowym mamy wsparcie P/E wyniesie ~15 a DY atrakcyjne 3,71%.
Podsumowanie
Zgodnie z ostatnią analizą sytuacja finansowa spółki jest bardzo dobra. Cieszyć na pewno może wzrost przychodów z segmentu bezpieczeństwa, który powinien dalej sukcesywnie rosnąć. Podsumowując – CSCO w mojej ocenie nadal jest świetną spółką dywidendową na długi termin. Spadek kursu poniżej 39-40 USD odczytuję jako okazję do kupna.